來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1. 安徽地區部分再生鉛煉廠即將復產，影響產量約700-900噸/天。

2.SMM 調研顯示，7月13日至7月19日當周，SMM原生鉛企業周度開工率62.15%，環比下降2個百分點;SMM再生鉛企業周度開工率37.15%，環比提升6.83個百分點;鉛蓄電池企業周度開工率72.08%，環比持平。

1.SMM 調研顯示，7月13日至7月19日當周，SMM鍍鋅企業周度開工率59.17%，環比下降0.56個百分點;壓鑄鋅合金企業周度開工率 54.69%，環比提升1.33個百分點;氧化鋅企業周度開工率54.63%，環比下降2.07個百分點。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.63%，滬鉛主力合約較前日下跌0.68%。

從國內基本面情況來看，鉛精礦加工費再度下調，廢電瓶價格易漲難跌，成本端支撐邏輯尚存;供給端來看，由于原料供應緊張始終難以得到有效緩解，再生鉛煉廠多處于減停產狀態，預計7月再生鉛產量較6月再度下滑3萬噸，同時廢電瓶偏緊亦使得成本價格易漲難跌，為鉛價提供強勁的下方支撐;

原生鉛方面增減并存，近期由于檢修因素，交割品牌企業庫存長期處于低位，且高鉛價及供給偏緊影響下，部分煉廠對成品庫存進行預售，目前8月多數產量已預售，供給端整體呈偏緊態勢;需求端來看，市場步入淡旺季交替期，下游采買情緒有所好轉，但進口窗口開啟的同時，鉛相關產品出口承壓，預計以出口訂單為主的企業或將面臨旺季不旺局面，備庫力度或將有限。

整體來看，原料供應矛盾傳導至錠端，鉛錠廠庫與社庫均處于低位，近期部分再生鉛煉廠有復產計劃，加之進口貨源陸續到港，預計國內供給矛盾或得到一定緩解，滬鉛出現沖高回落態勢，預計短期鉛價持續高位運行，關注供給端變動情況。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.55%，滬鋅主力合約收跌1.16%。上海地區鋅錠升水較前日上漲25元/噸至-15元/ 噸;天津地區鋅錠升水較前日上漲25元/噸至-15元/噸;廣東地區鋅錠升水較前日上漲20元/噸至-50元/噸。

國內基本面來看，部分煉廠尚在檢修，供給階段性收緊;下游消費來看，整體維持弱勢，因雨季結束后項目恢復施工，疊加鍍鋅招標訂單釋放，開工有所回升;氧化鋅企業前期檢修企業陸續復產，開工回升，但終端訂單暫無改善;壓鑄鋅合金企業因高溫天氣部分減產放假，開工整體震蕩偏弱，整體來看，消費淡季背景下，預計下游開工延續弱勢，進入三季度，高溫和雨水天氣影響下，預計鋅下游消費難有較大好轉。

綜合來看，鋅市供需雙弱，礦端偏緊及常規檢修使得供給端收縮預期較強，為鋅價提供下方支撐，但需求疲軟抑制鋅價上行，庫存壓力較大，加之海外倫鋅拖累，預計短期鋅價震蕩偏弱整理，關注宏觀情緒對鋅價影響。

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