研報正文

【乙二醇】

主港庫存保持年內(nèi)低位，但近期國產(chǎn)開工維持高位，進(jìn)口也有增加預(yù)期，需求端又面臨減產(chǎn)消息影響，供需結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)弱跡象，乙二醇有回調(diào)預(yù)期。7月17日，張家港現(xiàn)貨在4750附近開盤，盤中商談重心下移，午后跌勢有所擴大，下午收盤時現(xiàn)貨降至4685附近的日內(nèi)低點；張家港乙二醇收盤價格下跌14至4714元/噸，華南市場收盤送到價格下跌20至4700元/噸；基差方面，現(xiàn)貨基差偏弱運行，日內(nèi)09+40至09+42商談成交。

7月17日國內(nèi)乙二醇總開工60.56%（平穩(wěn))，一體化60.12%（平穩(wěn))，煤化工61.35%(平穩(wěn))。截至7月15日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量60.08萬噸，較7月11日去庫1.92萬噸。需求端小幅萎縮，然近期進(jìn)口縮量，港口到港偏少，華東主港庫存持續(xù)去化。

7月17日，聚酯開工下滑至84.42%。截至7月11日江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為65.16%，環(huán)比上周下降1.71%。織造行業(yè)開機率再次下探，截至當(dāng)前較5月中旬下降5%，秋冬訂單啟動緩慢，且進(jìn)入高溫高熱季節(jié)，工廠內(nèi)調(diào)休輪休成常態(tài)，目前多數(shù)織造生產(chǎn)基地開工屬年內(nèi)低位。終端織造訂單天數(shù)平均水平為10.26天，較上周減少1.02天。市場淡季深入，內(nèi)貿(mào)訂單延續(xù)弱勢，外貿(mào)訂單呈現(xiàn)下滑現(xiàn)象，隨前期訂單交付之后，織造工廠訂單天數(shù)稍有減少。后市來看，市場需求偏弱態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)，織造行業(yè)開工存窄幅走弱預(yù)期。

總體來看，主港庫存維持在年內(nèi)低位，國產(chǎn)開工率高位，需求端聚酯開工有所下滑，但仍處于高位，短期供需結(jié)構(gòu)偏強，但存量產(chǎn)能較大，供應(yīng)回升預(yù)期較強，需求端聚酯減產(chǎn)保價意向下，供需遠(yuǎn)月預(yù)期偏弱。

策略：乙二醇成本邏輯影響有限，庫存偏低、下游開工仍處于高位，短期供需結(jié)構(gòu)偏強，但未來供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且經(jīng)過前期大幅上漲，乙二醇有回調(diào)預(yù)期，關(guān)注乙二醇檢修裝置動態(tài)及下游聚酯減產(chǎn)保價意向下的降負(fù)幅度。

【PVC】

昨日PVC期貨震蕩上行，現(xiàn)貨市場價格上漲，點價貨源價格優(yōu)勢有所減弱，下游采購積極性不高，現(xiàn)貨成交偏淡。5型電石料，華東自提5600-5660元/噸，華南自提5730-5780元/噸，河北送到5580-5620元/噸，山東送到5610-5660元/噸。

供應(yīng)端：本周預(yù)計有五家新增檢修企業(yè)并且上周檢修多數(shù)延續(xù)，預(yù)計行業(yè)開工產(chǎn)量仍有下行，目前大部分生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力不大，不過社會庫存絕對值同比明顯偏高，其中華東非樣本庫近期增幅較大，中游去庫壓力延續(xù)。

成本端：昨日電石市場價格暫時穩(wěn)定，部分地區(qū)供應(yīng)量略有恢復(fù)，電石企業(yè)多數(shù)維持積極出貨狀態(tài)；下游需求量變化有限，采購價格維持穩(wěn)定。隨著PVC現(xiàn)貨下行，華東外采電石PVC企業(yè)虧損環(huán)比增加，近期燒堿現(xiàn)貨價格略有上行，山東氯堿企業(yè)綜合仍有盈利空間，短期成本端支撐作用暫時一般，繼續(xù)關(guān)注電石及燒堿價格變動。

需求端：7月屬于需求淡季，下游制品企業(yè)訂單整體不佳，逢低剛需補貨為主；出口方面，廠家及貿(mào)易商交付前期出口訂單為主，短期新增出口訂單有限。

策略：短期雖檢修較多但需求淡季疊加出口訂單不足，社會庫存延續(xù)高位，基本面供需雙弱。7月預(yù)計PVC交易邏輯仍是在弱現(xiàn)實與宏觀預(yù)期之間博弈，周內(nèi)會議召開下后續(xù)宏觀及政策面仍存預(yù)期，此外短期近月空頭有減倉，盤面有一定企穩(wěn)，繼續(xù)關(guān)注政策端。

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