來源：中銀期貨 作者：中銀期貨

研報正文

【聚丙烯】

從估值看，丙烯單體聚合利潤位于偏低位，丙烷脫氫制聚丙烯利潤小幅下行；聚丙烯拉絲與共聚價差回到歷史同期均值水平，綜合看聚丙烯估值偏低。

從供需看，本周聚丙烯國內開工率環比上升0.51%至72.65%，同比明顯低于過去兩年同期水平。排產比例方面，拉絲排產比例回升至31.83%。綜合看國內聚丙烯供應壓力增加。需求端，本周聚丙烯下游行業平均開工下降0.32個百分點至49.61%，較去年同期高0.75個百分點。

庫存方面，本周聚丙烯商業庫存總量在73.59萬噸，較上期上漲0.65萬噸，環比漲0.89%，其中生產企業總庫存環比-0.77%；樣本貿易商庫存環比+7.20%；樣本港口倉庫庫存環比+0.43%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環比+3.32%；纖維級庫存環比-21.91%。綜上，聚丙烯供需面轉弱。

策略上建議暫以觀望為主。

【塑料】

從估值看，聚乙烯進口利潤小幅回落，而聚乙烯線型與低壓膜價差則維持高位，綜合看塑料估值偏高。

從供需看本周聚乙烯產能利用率78.34%，較上周期下降了0.32個百分點。本周期內萬華化學、寧夏寶豐、燕山石化裝置檢修，導致本周產能利用相較上周期有所下降，同比看開工率略低于去年同期水平。

從排產來看，本周線型排產比例降至26.9%。綜合看本周國內總供應減少。

需求端聚乙烯下游制品平均開工率較前期+0.29%。其中農膜整體開工率較前期+0.49%；PE管材開工率較前期-0.34%；PE包裝膜開工率較前期+0.55%；PE中空開工率較前期+0.44%；PE注塑開工率較前期+0.67%；PE拉絲開工率較前期-0.78%。下游總開工低于過去兩年同期水平。

庫存方面，上游生產企業樣本庫存量41.57萬噸，較上期跌3.55萬噸，環比跌7.87%，庫存趨勢維持跌勢。聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增0.02萬噸，環比增0.04%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增3.27%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降9.4%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降1.88%。綜上，塑料供需面偏中性。

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