來(lái)源：金瑞期貨 作者：金瑞期貨

研報(bào)正文

【滬錫】

LME錫收于31940美元/噸，跌0.65%。滬錫夜盤收于266510元/噸，跌0.03%。

錫供應(yīng)端，印尼六月以來(lái)成交未見明顯改善，預(yù)計(jì)短期大致持平。緬甸稱批復(fù)部分錫礦運(yùn)輸，但量級(jí)不大短期影響或有限，原料隱憂風(fēng)險(xiǎn)暴露需緬甸供應(yīng)持續(xù)緊張。但需注意國(guó)內(nèi)將陸續(xù)有檢修出現(xiàn)，未來(lái)產(chǎn)量將開始下降。

消費(fèi)端，消費(fèi)短期恢復(fù)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)仍有預(yù)期，但斜率可能不高。

展望后市，基于未來(lái)消費(fèi)彈性和去庫(kù)預(yù)期，目前看價(jià)格潛在回落空間或受限，中長(zhǎng)期維持偏多看待。考慮消費(fèi)預(yù)期斜率或不高，暫不看好持續(xù)上行突破前期高點(diǎn)。

【投資策略】

等待低位多配機(jī)會(huì)。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。

【鐵礦石】

6月27日周三夜盤，鐵礦石I2409收漲2.22%至827元/干噸，領(lǐng)漲黑色。

上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自：（1）鋼聯(lián)調(diào)研報(bào)告預(yù)計(jì)，7月鐵水日均產(chǎn)量237.1萬(wàn)噸，較6月日均減少1.7萬(wàn)噸或0.7%；鐵水產(chǎn)量仍處于高位水平，這減緩原料負(fù)反饋憂慮。（2）北京下調(diào)住房首付比例和房貸利率，提振房地產(chǎn)樂(lè)觀情緒。

不過(guò)，近期鐵礦石基本面邊際偏空：鋼材需求淡季，鐵水增產(chǎn)顯著放緩，鋼廠鐵礦采購(gòu)減少，港口鐵礦石庫(kù)存去庫(kù)放慢。

另外，粗鋼結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)預(yù)期仍存，下半年鐵水存在大幅減產(chǎn)的可能。因此，我們謹(jǐn)慎看待鐵礦石上漲空間。

估值方面，當(dāng)前港口麥克粉倉(cāng)單860元/干噸，I2409貼水3.8%。

【投資策略】

擇機(jī)做空，或買成材空鐵礦。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

?鋼材需求強(qiáng)勁，粗鋼結(jié)構(gòu)限產(chǎn)不及預(yù)期，鐵礦供應(yīng)收緊。

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