研報正文

【滬錫】

周三滬錫主力 2408 合約期價日內尾盤減倉上漲，夜間先抑后揚，倫錫弱震蕩。現貨市場：貿易商報價變化有限，其中小牌品牌錫錠對 07 合約報平水，交割品牌對滬錫 2407 合約平水-升水 500 元/噸，云錫品牌對 2407 合約升水 600-800 元/噸，進口錫現貨暫無報價。錫價回落，下游采買意愿略好。LME 存 4780 噸，增加 55 噸。

整體來看，基本面未有新增變量，錫價走勢跟隨板塊波動。原料遠端擔憂依舊存在，疊加煉廠陸續進入夏季檢修季，供應壓力減弱，但消費淡季下高庫存限制上漲。短期延續震蕩收斂，暫難有確定性方向選擇。

操作建議：觀望

【工業硅】

周三工業硅主力 2408 合約底部反彈但幅度有限，昨日華東通氧 553#現貨對 2408 合約升水 1470 元/噸，華東 421#最低交割品現貨對 2408 合約升水 170/噸，盤面交割利潤已不復存在。6 月 25 日廣期所倉單庫存維持在 61779 手，仍然居高不下。

昨日華東地區部分主流牌號報價小幅下調 50-150 元/噸，其中通氧#553 硅大幅下調 150 元/噸。基本面來看，新疆產量維持高位，川滇地區豐水期電價下調刺激企業加快復產，供應端趨于寬松;

從需求側來看，多晶硅和硅片在本輪減產去庫后已得到壓力緩釋，而下游電池和組件進入累庫周期，雖然終端集中式項目推進進程穩定，但分布式項目因市場預期弱化導致裝機積極性減退;有機硅新增產能投放提速需求一般，鋁合金受建材類訂單下滑影響產量低迷，整體消費端不見起色，目前社會庫存已大幅增至 41.1 萬噸，現貨市場短期重心將持續下移。

供應端，新疆產量維持高位，川滇地區豐水期電價下調刺激企業加快復產，供應端趨于寬松;從需求側來看，多晶硅和硅片在本輪減產去庫后已得到一定壓力緩釋，而下游電池和組件陷入累庫周期，雖然終端集中式項目推進進程穩定，但分布式項目因市場預期弱化導致裝機積極性減退;有機硅新增產能投放提速需求一般，鋁合金受建材類訂單下滑影響產量低迷，終端消費不見起色，國內社庫已突破 41 萬噸，預計工業硅短期將維持偏弱震蕩。

操作建議：觀望

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