來源：先鋒期貨 作者：先鋒期貨

研報正文

【焦煤周度市場概要】

整體觀點

供應方面，產地供應雖有回升預期，但短期受制于事故檢修等影響，供應暫偏緊，關注后續產量回升情況。需求方面，近期宏觀情緒退溫，市場交易回歸現實，目前鋼材需求一般，鋼材開始累庫，市場心態轉弱，鐵水面臨見頂，但當前鋼廠仍有利潤，鐵水或暫能保持高位震蕩一段時間，需求端驅動邊際轉差。庫存方面，焦煤庫存低于往年同期，價格有韌性。整體來看，目前焦煤供應雖有回升預期但暫偏緊，需求端驅動邊際轉差，短期現貨支撐減弱，目前盤面升水蒙煤較多，市場情緒較差，策略上建議輕倉逢高試空，后續繼續關注鋼材去庫情況。

產地方面，供應有繼續回升預期，但短期事故、檢修等因素影響產量回升速度偏慢，整體供應仍偏緊，關注后續產量增加情況。

進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均進煤1044車，較上周日均降133車;周初288口岸暴雨導致本周前兩日進車明顯減少。截至6月2日，甘其毛都口岸庫存310.4萬噸，較上周降15.1萬噸。

海運焦煤方面，海運焦煤大幅上漲，國內煤價弱穩，澳煤進口利潤再次倒掛。

【焦煤周度市場概要】

需求方面

焦企方面，焦炭價格暫穩，入爐煤成本小幅回落，山西和內蒙焦企利潤小幅擴大至40附近，焦企生產積極性繼續維持高位，焦企焦煤剛需維持，但補庫意愿較小。

鋼廠方面，鋼聯鐵水日產量量微降。從驅動看，近期宏觀情緒退溫，市場交易回歸現實，目前鋼材需求較差，鋼材開始累庫存，市場心態轉弱，鐵水面臨見頂，但當前鋼廠仍有利潤，鐵水或能保持高位震蕩一段時間，需求端驅動邊際轉差。繼續關注鋼有材去庫、鋼材利潤以及鐵水產量回升情況。

庫存方面，本周煤礦原煤庫存增加，港口庫存下降，下游鋼廠、焦化廠煉焦煤庫存合計小幅增加，口岸庫存小幅下降，整體庫存小幅增加，庫存水平處于歷史偏低位置，價格彈性較大。

現貨倉單，現貨情緒轉差，口岸蒙5倉單1570附近，山西煤倉單1620附近。

【焦炭周度市場概要】

整體觀點

供應方面，焦炭現貨暫穩，入爐煤成本小幅下降，焦企盈利擴大，焦企焦炭產量暫能維持高位。需求方面，近期宏觀情緒退溫，市場交易回歸現實，目前鋼材需求一般，鋼材開始累庫，市場心態轉弱，鐵水面臨見頂，但當前鋼廠仍有利潤，鐵水或暫能保持高位震蕩一段時間，需求端驅動邊際轉差。整體來看，目前焦炭供應暫寬松，成本支撐開始減弱，需求端邊際轉差，現貨支撐減弱，焦炭現貨暫有被提降一輪風險，目前盤面仍然升水較多，短期盤面或震蕩偏弱運行，策略上建議輕倉試空，后續繼續關注鋼材去庫情況。

供應方面

產地方面，焦炭價格暫穩，入爐煤成本小幅回落，山西和內蒙焦企利潤小幅擴大至40附近，焦企生產積極性繼續維持高位。

【焦炭周度市場概要】

需求方面

鋼廠方面，鋼聯鐵水日產量量微降。從驅動看，近期宏觀情緒退溫，市場交易回歸現實，目前鋼材需求較差，鋼材開始累庫存，市場心態轉弱，鐵水面臨見頂，但當前鋼廠仍有利潤，鐵水或能保持高位震蕩一段時間，需求端驅動邊際轉差。繼續關注鋼有材去庫、鋼材利潤以及鐵水產量回升情況。

庫存方面，焦企焦炭庫存小幅下降，港口庫存小幅下降，下游鋼廠焦炭庫存小幅下降，合計庫存小幅下降，庫存處于歷史偏低位置。

現貨倉單，焦炭現貨暫穩，山西孝義水熄準一正常出廠價格1800，折算廠庫倉單成本2130左右，按港口195現貨準一價格，折算倉單成本2120左右。

【煤礦產量有恢復預期，但回升速度偏慢】

近期主產區部分煤礦產量有所提升，另外部分區域煤礦因事故及檢查等因素影響有新增停減產情況，區域內供應不同程度減量，整體影響本周焦煤供應再度縮減，汾渭統計本周樣本煤礦原煤產量周環比減少1.85萬噸至847.65萬噸，產能利用率周環比下降0.18%至83.92%。

【焦煤產地庫存繼續回升】

受近日鋼材及期貨盤面持續走弱影響，市場情緒有所轉弱，下游采購節奏放緩，焦企多維持按需采購，煤礦整體簽單一般，庫存有所累積，但下游剛需補庫支撐下，多數暫無庫存壓力，汾渭統計本周樣本煤礦原煤庫存周環比增加13.59萬噸至215.58萬噸，精煤庫存周環比增加5.95萬噸至148.19萬噸。

【蒙煤甘其毛都口岸通關維持高位，庫存總體高位】

6月3日-8日甘其毛都口岸日均進煤1044車，較上周日均降133車;三大口岸日均進煤2009車，較上周通關日均下降176車，同比增長43.7%。周初288口岸暴雨導致本周前兩日進車明顯減少。

截至6月2日，甘其毛都口岸庫存310.4萬噸，較上周降15.1萬噸。

【澳煤進口利潤再次倒掛】

受7月澳洲部分礦山檢修，供給可能會減少，疊加印度大選結束，需求可能會有所提升影響，海外煉焦煤市場情緒轉暖，價格大幅上漲，一周內一線、二線主焦遠期FOB上漲13-15美金。本周，澳洲一線主焦煤CFR大幅上漲15美元至272.55美元，測算中國到岸倉底完稅成本2233元，山西同品質煤種按出廠含稅1950元測算，對比山西煤，澳煤價格小幅倒掛，國內沿海終端鋼廠和貿易商接貨謹慎。

【焦炭供應端】

由于產地焦企利潤尚可，生產積極性較高，疊加鋼廠維持按需采購，焦企整體出貨順暢，開工維持在相對高位，不過近期依然有焦企檢修，開工小幅回落，汾渭監測的樣本焦企產能利用率80.23%，較上周同期減少0.13個百分點。

【雙焦下游】

華東部分長流程鋼廠螺紋利潤繼續收窄至70左右。

【雙焦下游】

近日終端消費疲軟，鋼價震蕩下跌，鋼廠盈利能力下降，打壓焦炭意愿增強，市場情緒逐步弱化，焦化企業采購心態謹慎，多消耗廠內原料庫存，汾渭統計樣本焦企原料煤庫存周環比下降0.25天至6.78。

【雙焦下游】

隨著宏觀情緒減弱，黑色期貨開始下跌，鋼材價格同步變動，市場情緒回落，貿易商采購意愿較低，伴隨鐵水產量連續兩周少量回調，剛需小幅回落，不過鋼廠整體仍維持剛需采購，焦企整體出貨保持順暢，庫存小幅變動，本期汾渭監測的樣本焦企庫存為20.09萬噸，較上周同期增長3.08萬噸。

本周鋼廠多保持按需采購，由于市場情緒偏弱及焦企開工保持高位，焦化送貨積極，影響本期監測樣本點鋼企焦炭庫存可用天數10.19天，較上周同期微增0.03天。

【雙焦總庫存】

雙焦總庫存仍處在低位，價格彈性較大。

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