來源：國貿期貨 作者：國貿期貨

研報正文

現貨：

針葉漿主流紙漿品牌現貨含稅參考價：山東地區報價6400元/噸;華南地區報價6400元/噸;江浙滬地區報價6400元/噸。

闊葉漿主流紙漿品牌現貨含稅參考價：山東地區報價5750元/噸，華南地區報價5750元/噸，江浙滬地區報價5750元/噸，華北地區報價5750 元/噸。

基本面情況：

【紙漿】

產能利用率：本周期生活用紙產能利用率65.1%，環比增加0.8個百分點。其中大型紙企本周產能利用率70.9%;中型紙企本周產能利用59.2%;小型紙企本周產能利用率54.1%。

外盤報價：據悉，亞太資源集團旗下漂白桉木闊葉漿巴絲6月報盤上漲30美金/噸。因漿廠8月轉產造成紙漿減量，6月仍減量接訂單。亞太資源集團小葉漿依舊無量可供。

需求端：今日下游市場需求表現不一：文化用紙市場窄幅整理延續，業者觀望后市為主，局部倒掛情況明顯，用戶剛需散單采買為主;生活用紙市場區間波動，北方小部分紙企公布漲價函，其他紙企觀望為主;目前原料紙漿現貨價格堅挺延續，終端加工廠剛需拿貨為主;白卡紙市場觀望為主，市場行情平穩運行，紙廠開工變化不大，價格調整不多。

分析：

1、歐洲紙漿消費復蘇帶動海外漿價上漲：根據 Utipulp，2024 年4 月歐洲紙漿消費量 86.7 萬噸，環比-2%，同比+19%;其中漂針漿環比+4%，同比+7%，漂闊漿環比-5%，同比+24%;2024 年 4 月，歐洲港口木漿庫存總量環比-3.3%，同比-34.2%，庫存總量由 3 月末的 123.09 萬噸減少至118.99 萬噸;同時歐洲 5 月制造業 PMI 為 47.4，創 15 個月新高。受歐洲此輪補庫需求影響，4 月 W20 往西歐紙漿發運量同比上漲 22.9%，國際漿價受歐洲需求支撐普遍上漲。

2、供需雙弱阻礙盤面上漲：受 4 月主要產漿國一系列供給端擾動影響，W20 4 月發運量環比下降 14.3%，往中國發運量環比下降 25.8%，我國紙漿供應偏緊，然近期國內需求較差，4 月以來木漿用紙的毛利水平均處于歷史地位，制約了下游紙廠的產能利用率以及對高價漿的接受程度。中國 5 月 PMI 尤其是生產和訂單指數的下降也仿佛預示著 6 月將會延續需求不振的氛圍。

3.港口庫存略有下降：截止 2024 年 5 月 30 日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：180.1 萬噸，較上期下降 0.3 萬噸，環比下降 0.2%，庫存量在本周變動不大，呈現窄幅去庫的走勢。

本周期紙漿國內主流港口青島港庫存呈現去庫的狀態，港上出貨速度較上周期變動不大，目前基本維持 1.3 萬噸/天左右，周期內到港量下降。本周期常熟港庫存量呈現累庫的走勢，出貨數量較上周期有所下降，周期內累計出貨超過 8 萬噸。整體來看，港口庫存處于年內中位水平，本期國內主流港口樣本庫存呈現去庫的狀態。

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