來源：興業期貨 作者：興業期貨
研報正文
【螺紋鋼】
節后建筑鋼材基本面總體呈現需求恢復緩慢，低供給不增反降，總庫存持續被動增加，鋼廠去庫壓力尤為突出的格局。
本周市場或迎來鋼材總庫存拐點，今日鋼銀數據，全國城市建筑鋼材庫存環比上周小幅下降1.14%至779.35萬噸，等待周四鋼聯數據驗證。去庫斜率或成為影響未來行情的關鍵。
若去庫緩慢，在鋼廠已連續近2個季度普遍虧損的情況下，鋼廠可能被迫繼續壓降產量，導致成材與原料價格共振走弱。若去庫較為有效，鋼廠進一步減產必要性下降，有助于穩定鋼材及原料價格。
隨著盤面連續大幅下跌，周五螺紋05合約大幅減倉，市場過于悲觀的情緒或已釋放，預計短期市場跌勢暫緩，不過目前螺紋轉勢的條件暫不具備，暫維持螺紋震蕩向下的觀點不變。關注今日公布的1-2月經濟數據、后續螺紋現貨成交和去庫情況、以及05合約主力移倉節奏。
今年板材消費預期依舊好于建筑鋼材，但熱卷供給壓力也相對偏高，導致春節以來熱卷庫存也持續被動增加。
鋼廠整體虧損、產成品庫存被動增加、現金流緊張，存在較強的減產降庫訴求，是這一輪鋼鐵產業鏈負反饋風險發酵的根本原因。因而需求回升與鋼廠有效去庫是行情企穩的關鍵條件。
根據鋼聯數據推算，本周或迎來庫存拐點，周一全國城市熱卷庫存環比降4.97%至313.21萬噸，但后續去庫斜率尚不確定。
經過市場連續下調，市場悲觀情緒有所釋放，周五鋼材期貨05合約大幅減倉，短期跌勢放緩，但轉勢條件尚不滿足，仍維持熱卷震蕩偏弱運行的觀點不變。關注今日公布的1-2月經濟數據，以及鋼廠后續去庫情況。
【鐵礦石】
國內鋼廠普遍虧損、成品材庫存被動增加的格局未變，鋼廠經營困難，減產降庫訴求較強。鋼鐵產業鏈負反饋風險發酵，高爐日均鐵水產量降幅不斷擴大。
同時，進口礦發運、到港同比多增規模逐步積累。進口礦供過于求矛盾逐步積累，港口進口礦庫存已增至1.428億噸。微觀方面，鐵礦在鋼鐵產業鏈中的相對估值依然偏高，理論上存在繼續收斂的空間。
上周五收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現貨折盤面價格14元/噸(前值19元/噸)，現貨補跌引導基差快速收斂。隨著黑色金屬板塊連續大幅下跌，市場悲觀情緒已部分釋放。
核心品種螺紋周五出現較大幅度減倉，并于夜盤反彈，周末鋼材現貨成交有所好轉，周一鋼銀城市庫存也終于迎來拐點。不過，在鋼廠成品材庫存得到有效去化前，黑色金屬板塊仍不具備轉勢的條件，依然維持鐵礦價格下行的判斷不變，向下第一目標位置750(90美金)。
策略上，05合約空單配合止盈線輕倉持有。風險提示：國內鋼材消費、以及高爐復產節奏超預期加速;印度鐵礦出口不及預期。
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
