研報正文

消息面

1、美聯儲降息預期的變化仍然牽動市場情緒，假期期間公布的美國表現超預期，不過因此前市場對于快速降息預期已經有所消化，且最近預期反復，市場對于反應有限，美元指數并未繼續反彈，外圍市場偏好尚可。

美國 1 月 CPI 同比增 3.1%，高于預期 2.9%，1 月核心CPI 同比增3.9%,高于預期 3.7%，持平于前值，主因房屋租金和服務業價格的上漲。其余經濟數據方面，美國消費數據降溫，就業市場表現尚可，整體來看經濟仍有韌性，市場對于美國經濟軟著陸仍有預期。

2、智利銅礦委員會(Cochilco)周一發布的數據顯示，2023 年12 月智利銅總產量減少0.2%至 49.47 萬噸。智利頂級銅礦商 2023 年產量變化不均衡，國有銅礦商Codelco 在12月遭遇挫折。

其中：Codelco 在 2023 年的產量同比下降 8.3%至 142.4 萬噸，12 月產量就下降2.1%至14.2萬噸;Escondida 礦 2023 年的產量同比增長 4.5%，12 月份的產量增長3.5%達到8.85 萬噸;Collahuasi礦 2023 年產量增長 0.4%，12 月產量增長 17.5%達到 6.03 萬噸。

3、目前焦點是現貨 TC 的暴跌，按此 TC 計算冶煉利潤轉負，但長單TC 并不低，國內大部分冶煉企業仍是長單為主，實際影響可能較為有限，可關注港口精礦庫存、實際進口量變化等評估后續礦山緊張程度;需求上，節前國內庫存累積未超季節性水平，短期關注節后累庫高度以及去庫速度，以觀察節后國內需求恢復情況;節日期間 lme 庫存持續下降，顯示海外需求尚可。

4、庫存方面，上海期貨交易所銅庫存連續第七周攀升，至2023 年5 月以來的最高水平。LME最新數據顯示，LME 注冊倉庫的銅庫存為 130,675 噸，創下六個月來的最低水平。

5、上海金屬網 1#電解銅報價 68220-68420 元/噸，均價 68320 元/噸，較上交易日上漲670元/噸，對滬銅 2402 合約報升 80-升 150 元/噸。今早銅價高開后小幅回落，截止中午收盤滬銅主力合約上漲 470 元/噸，漲幅 0.69%。

今日現貨市場交投一般，市場轉對03 合約報價，盤初現貨升水起報，盤中基差擴大，消費水平一般，升水逐步下調，較上交易日上漲105 元/噸。今日平水銅貼90 元左右，好銅貼 70 元左右聽聞，濕法銅及差平水稀少，現貨流通量整體有限。截止收盤，本網升水銅報升 100-升 150 元/噸，平水銅報升 80-升 120 元/噸，差銅報平水-升60 元/噸。

美國核心通脹率速增，給美聯儲下一步貨幣政策走向增加不確定性。但1月份零售銷售數據不及預期，令美元承壓。國內方面，春節假期前下游企業開工率明顯走低，精煉銅庫存季節性增加，目前為止累庫節奏接近往年同期。期銅短期仍不具備突破區間條件，目前維持區間震蕩思路對待。

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