來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

一、市場信息

二、市場消息及觀點

【棉花市場消息】

?1、根據中國棉花信息網消息，截至 1 月 1 日，新疆皮棉累計加工量較前一日增加 2.68 萬噸至 497.83 萬噸。

2、今日棉花現貨整體交投持穩，成交氛圍一般偏淡，紡企偏好采購低基差皮棉現貨，市場觀望氛圍仍濃。目前國產棉優質皮棉銷售基差堅挺，低基差仍有減少；23/24 機采 3128/28B 雜 3 內主流成交價多在 CF05+550~650 附近，疆內庫，2023/24 新疆機采 3129/29B/雜 3.5 內主流銷售基差多在 CF05+650~850 疆內庫。

3、根據巴西農業部下屬的國家商品供應公司 CONAB 統計，巴西棉播種進程陸續 開啟，主要集中在南馬托格羅索州、戈亞斯、巴伊亞州和米納斯吉拉斯州。截至 12 月 30 日巴西 2023/24 年度棉花種植完成 26.1%，環比增 4.3 個百分點，同比去年同期提速 3.1 個百分點。

【觀點】

國際市場: 本年度全球棉花總產量、消費較上月均有調減。供給端來看棉花產量也 逐漸清晰，預計后期調整空間不大;需求方面近期印度、越南開機率有恢復跡象，考慮 到伴隨著全球經濟的逐漸恢復未來下游表現可能會繼續轉好，但由于國際市場不確定 因素較多，預計短期美棉繼續維持 77-90 美分/磅區間震蕩。

國內市場方面，目前正值新棉上市，預計春節前棉花供應都較為充足;需求端近期下游表現略有好轉，紗線庫存也有所去化，雖然利潤情況來看仍有虧損，但較之前相 比也相對有所改善。訂單方面壞布市場訂單有所增加，全棉壞布開機率近期有所回 升，短期需求表現有好轉。

【交易策略】

1、單邊：近期下游消費表現有所好轉，預計短期棉花主力合約震蕩略偏強，后續還需持續關注市場變化。

2、套利：考慮到近期價格表現較強，考慮到 05 合約套保壓力較大，9 月合約預計在青黃不接的情況下棉花減產的矛盾相對更加突出，可考慮空 5 月多 9 月合約 。

3、期權：可考慮賣出寬跨期權：賣 CF405-C-15800&賣 CF405-P-14600。

棉紗行業消息

1、純棉紗市場交投氣氛尚可，紡企走貨較好，下游及貿易商掃貨，庫存快速去 化。棉紗價格穩中偏強，有小幅上漲。預計短期市場價格穩中偏強為主。現河南產 C40S 較高品質帶票到貨價 24200 元/噸。現山東產緊密紡 JC50S 帶票到貨 30000 元/ 噸。現新疆產緊密紡 JC40S 帶票到貨 27500 元/噸。現山東產緊密紡 JC60S 帶票到貨 31000 元/噸。

2、全棉平布出貨仍能持續，織廠表示重心將陸續，常規品種走貨持續，織廠庫存 下降，但織廠表示資金回籠壓力大。而對于春節后的行情，織廠表示按照往常慣例 看，需求有回升，但目前看，織廠仍維持謹慎，現江蘇 C40S*C40S 133*100 63"噴氣含 稅出廠 8 元/米。

三、期權

波動率走勢判斷：棉花 120 日 HV 為 15.4395，波動率略增，CF405-C-15800 隱含波 動率為 13.9%，CF405-C-15400 隱含波動率為 14.5%，CF405-P-14600 隱含波動率為 15.2%。

期權策略建議：鄭棉主力合約持倉 PCR 為 0.5624，主力合約的成交量 PCR 為 0.5245，今日認購認沽成交量均有增加。

期權：可考慮賣出寬跨期權：賣 CF405-C-15800&賣 CF405-P-14600。

四、相關附圖

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