來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【滬銅】

現貨信息：上海 1#電解銅價格 69150-69310，跌 505，升 170-升 200，進口銅礦指數62.55，跌 4.94。

市場分析：美國長短利率高位持續回落，美聯儲降息話題已進入了市場視野，市場進入了一個微妙的臨界 X 窗口期，需要密切關注留意，盡管較長時間看有利市場運行氛圍;另一方面，在過往國內系列政策加持下，市場存強預期，尤其在內外庫存異化背景下，國內庫存維持極值狀態，而海外則伴隨累庫，內強外弱的局面未變，金屬走勢磕磕絆絆，單向大幅機會暫較少，當前應密切留意春節前的季節性累庫題材;

從價格趨勢和波動上看，銅價在 01 合約結束后有望迎來一個波動拐點，望投資者能把握好趨勢行情和階段性行情的差異。操作建議：銅價 7W 附近大關解除對沖后暫持有觀望，留意方向選擇，尤其要關注春節題材。

【碳酸鋰】

現貨信息：電池級碳酸鋰(99.5%)市場價報 97000 元/噸，工業級碳酸鋰(99.2%)市場價報 89000 元/噸，電碳與工碳價差為 8000 元/噸;

市場分析：供給端：碳酸鋰周度產能利用率為 55.3%，環比減少 3%，同比減少17.7%，鋰鹽企業在持續虧損狀態下有潛在減產預期;需求端：12 月份正極廠排產進一步環比減少，剛需采買實現采購銷售緊平衡。因正極材料及電池供給量對應著明年一季度終端消費需求，傳統淡季很難出現超預期表現，預計需求端仍將維持低迷;

庫存方面：上周總庫存出現小幅累庫，下游或存低價抄底心理，正極廠庫存去庫持續。上周周度庫存為 63695 實物噸，其中下游(電池廠等)庫存 13372(+413)實物噸，冶煉廠庫存 39115(+890)實物噸，正極廠庫存 11208(-80)實物噸。綜合來看，碳酸鋰基本面短期內為供需雙弱的局面，后續應關注現貨價及四季度需求情況。

操盤建議：2407 合約或將震蕩，建議投資者觀望為主。

【鐵礦石】

現貨信息：鐵礦普氏指數 138.9，青島 PB(61.5)粉 1022，澳洲粉礦62%Fe1029。

市場分析：鋼廠利潤虧損，增產積極性不高，部分地區出臺環保限產政策。鋼材需求淡季即將來臨，但產量不及預期，整體供應端收縮，需求適度加大。隨著穩增長政策措施發力顯效，國內經濟持續回升向好，宏觀強預期提振市場信心，鐵礦價格表現偏強。

進口鐵礦價格也面臨政策管控效果逐步顯現，后續還應時刻關注政策端消息對鐵礦價格的影響。國內港口鐵礦到港量本周由上周 2453.7 萬噸增加至 2483.4 萬噸，鐵礦石全球發運量由上周3289.9 萬噸增加至 3295.8 萬噸，國內供給增加;上周 45 港口總庫存水平從11814.97 減少至 11585.19，鋼廠庫存從 9455.23 減少至 9448.08。

操作建議：鐵礦 2405 短期暫以觀望為主，提示投資者注意投資風險。

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