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專題：A股有望呈現(xiàn)小牛市？機(jī)構(gòu)稱1月市場將迎來重要拐點(diǎn)

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　　2023年，A股市場表現(xiàn)不盡如人意，主要指數(shù)大多有所回落，僅中證2000等少數(shù)指數(shù)逆市上漲。行業(yè)方面，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)僅10個(gè)行業(yè)指數(shù)上漲，AI方向表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)相關(guān)指數(shù)漲幅位居前三。個(gè)股方面，剔除次新股后，近半數(shù)個(gè)股下跌。

　　從目前發(fā)布的券商2024年年度投資策略來看，“牛熊轉(zhuǎn)折”成為年度策略關(guān)鍵詞，大白馬、大消費(fèi)、高成長、高股息率等風(fēng)格板塊被普遍看好。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶從行業(yè)均衡配置、業(yè)績、估值等多維度篩選了20只2024年潛力股。

　　“牛熊轉(zhuǎn)折”成為2024年關(guān)鍵詞

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有10多家券商發(fā)布了2024年年度投資策略。整體來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)A股未來行情持樂觀態(tài)度，認(rèn)為2024年有望進(jìn)入牛熊轉(zhuǎn)折年。

　　國投證券稱，宜將“熊心”換“牛膽”，A股將復(fù)刻2018年年末行情。國投證券認(rèn)為，2024年年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的修復(fù)幅度，是歲末年初反彈幅度的核心依據(jù)，如2024年年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)明顯，則反彈幅度大。中信建投、信達(dá)證券、東吳證券、華安證券等機(jī)構(gòu)的年度策略中，“牛”字也成為關(guān)鍵字。

　　外資大行同樣看好A股。瑞銀證券表示，“牛市啟幕”或是今年市場的關(guān)鍵詞。具體而言，消費(fèi)的進(jìn)一步復(fù)蘇、更為顯性的政策支持以及北上資金的回歸，將成為A股估值回升的催化劑。德意志銀行以“逢低布局”為主題，發(fā)布中國股票策略報(bào)告。在報(bào)告中，德意志銀行表示，中國經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體，未來有望進(jìn)一步增長，在當(dāng)前估值低點(diǎn)布局中國股票為投資良機(jī)。

　　三大因素支持A股反彈

　　三大因素支持A股反彈，包括歷史規(guī)律、估值底以及降息周期。

　　以史為鑒，30多年運(yùn)行規(guī)律顯示，上證指數(shù)從未出現(xiàn)連續(xù)3年下跌的情形，在連續(xù)兩年下跌之后，往往都會(huì)出現(xiàn)反彈，甚至不乏超級(jí)大牛市。

　　例如，1994年及1995年連續(xù)兩年下跌后，上證指數(shù)開啟了一波5~6年的超長周期牛市；2004年及2005年連跌兩年后，2006年~2007年迎來超級(jí)大牛市，上證指數(shù)也在2007年創(chuàng)下了6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。

　　A股整體估值目前處于歷史性低位，是資本市場更大的基本面。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指等滾動(dòng)市盈率均處于歷史百分位的10%以下，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指處于歷史百分位的1%以下。橫向比較來看，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)市盈率均低于13倍，在全球資本市場均處于最低估的位置。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，也有利于A股表現(xiàn)。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期后3個(gè)月、后6個(gè)月、后1年內(nèi)，上證指數(shù)平均漲幅分別為13.4%、32.6%、43.8%。2000年及2006年的降息周期內(nèi)，上證指數(shù)表現(xiàn)最為亮眼，尤其是2006年降息后1年，上證指數(shù)漲幅高達(dá)133%。

　　四大維度篩選2024年潛力股

　　2024年A股反彈值得期待。對(duì)于板塊配置，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)主要集中在超跌的大白馬、大消費(fèi)、高成長等板塊，以及在降息周期中表現(xiàn)較為穩(wěn)健的高股息率品種。綜合機(jī)構(gòu)關(guān)注度、業(yè)績、板塊內(nèi)相對(duì)估值以及均衡配置等角度，證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶優(yōu)中選優(yōu)，推出“2024年二十大潛力股”（以下簡稱“潛力股”），包括5只超跌大白馬股、5只超跌大消費(fèi)股、5只超跌高成長股以及5只低估值高股息率股。

　　5只超跌大白馬股分別是招商銀行、保利發(fā)展、陽光電源、瀘州老窖、萬華化學(xué)。上述個(gè)股市值均超過千億元，來自5個(gè)不同的行業(yè)，多為行業(yè)公認(rèn)的低估值大白馬股，凸顯分散投資的原則。在同行業(yè)中，上述白馬股也屬于“優(yōu)中選優(yōu)”。比如在銀行股中，招商銀行的整體經(jīng)營質(zhì)量、未來成長性等指標(biāo)為行業(yè)翹楚，但估值溢價(jià)率并不明顯。

　　均衡配置是“潛力股”的重要特征。一方面潛力股覆蓋了大白馬、大消費(fèi)等四大風(fēng)格題材，另一方面四大題材內(nèi)的5只個(gè)股，多數(shù)來自不同的行業(yè)，進(jìn)一步分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，相對(duì)低廉的估值也保障了介入時(shí)點(diǎn)的低風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)的2023年凈利潤計(jì)算，這20只“潛力股”中有19只當(dāng)前市盈率不足20倍，四川路橋、招商銀行等多只個(gè)股市盈率低于10倍。

　　市值方面，“潛力股”中市值最低的是建龍微納，屬于超跌成長題材，市值不足44億元。根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，公司2024年及2025年凈利潤增速分別為33.78%、33.80%。此外，科前生物、科華數(shù)據(jù)、立中集團(tuán)等個(gè)股市值均不足150億元。

　　基本盤穩(wěn)固

　　整體來看，“潛力股”進(jìn)攻防御兩相宜。一方面，“潛力股”布局了業(yè)績最好的超跌白馬股、大消費(fèi)股和成長股，這些股基本面較為優(yōu)質(zhì)，超跌反彈的潛力較大，進(jìn)攻的能力較強(qiáng)；同時(shí)，這類個(gè)股本身有估值優(yōu)勢(shì)、分紅優(yōu)勢(shì)，防御特征也較為明顯。進(jìn)一步看，低估值高股息率個(gè)股的防御特征更為顯著。

　　證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2020年至2022年，“潛力股”扣非凈資產(chǎn)收益率（ROE）中位數(shù)分別為16.11%、15.2%和16.28%，均大幅超過同期A股整體水平。其中，“潛力股”2022年扣非ROE中位數(shù)是A股中位數(shù)的近2.9倍水平。吉比特、山西焦煤、新奧股份等7只個(gè)股2022年扣非ROE超過20%。

　　積極回報(bào)股東是“潛力股”的另一個(gè)標(biāo)簽。2020年至2022年，“潛力股”現(xiàn)金分紅比例中位數(shù)分別達(dá)到30.19%、30.95%和30.03%。吉比特、瀘州老窖、四川路橋、中信特鋼等8只個(gè)股連續(xù)三年現(xiàn)金分紅比例超過30%。從股息率角度來看，按照最新收盤價(jià)和近1年每股派現(xiàn)計(jì)算，山西焦煤、四川路橋、吉比特等7股股息率均超過3%。

　　機(jī)構(gòu)扎堆重倉

　　“潛力股”2024年的業(yè)績預(yù)期向好。根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，“潛力股”2024年凈利增速有望出現(xiàn)較大提升。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)“潛力股”2023年凈利潤增幅中位數(shù)為16.96%，2024年凈利潤增幅中位數(shù)超過22%，大幅提升超5個(gè)百分點(diǎn)。

　　部分“潛力股”2023年前三季度業(yè)績超預(yù)期，為2024年業(yè)績向好打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。比如科達(dá)利，2023年前三季度凈利同比增長近34%，東吳證券、中信證券等多家券商認(rèn)為公司業(yè)績好于預(yù)期。再比如安井食品，2023年前三季度凈利同比增長近63%，中郵證券、財(cái)通證券等券商表示公司利潤超預(yù)期。

　　在業(yè)績進(jìn)一步提速的預(yù)期下，“潛力股”普遍獲得了社保基金、QFII、險(xiǎn)資、公募基金等機(jī)構(gòu)的青睞。2023年三季報(bào)顯示，“潛力股”共獲2900多家機(jī)構(gòu)持股，瀘州老窖、招商銀行、萬華化學(xué)、陽光電源等7只個(gè)股獲得100家以上機(jī)構(gòu)持股，吉比特、老板電器、山西焦煤等7股獲得20家以上機(jī)構(gòu)持股。其中，老板電器被社保基金、險(xiǎn)資、QFII、公募基金等共同重倉。

　　綜合來看，上述四大機(jī)構(gòu)持有“潛力股”合計(jì)占流通股比例平均為9.27%，相對(duì)較高。其中科達(dá)利、陽光電源、瀘州老窖、凱萊英等個(gè)股機(jī)構(gòu)持股比例超10%。

　　市場表現(xiàn)方面，“潛力股”2023年平均跌幅接近20%，跑輸同期上證指數(shù)超14個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，科華數(shù)據(jù)、安井食品、建龍微納等個(gè)股全年累計(jì)跌幅均超過30%。高股息率資產(chǎn)表現(xiàn)抗跌，新奧股份2023年逆市上漲超7%，四川路橋小幅上漲0.55%，山西焦煤、科前生物等個(gè)股跌幅均不足10%。