來源：國貿期貨 作者：國貿期貨

研報正文

行情綜述：23 日 I2405 收 970.5(-2.5，-0.26%)。

邏輯分析：

【鐵礦石】減產消息沖擊下鐵礦小幅回落

今日盤面早盤走弱，午后回升，整體小幅回落，主要是今日部分鋼廠發布檢修、減產計劃對鐵礦需求預期造成沖擊，但經過午后調整，減產對盤面的影響也不大。從基本面看，受天氣影響到港船只節奏改變，導致本期 45 港到港量環比大幅下降 20.3%至 2059.8 萬噸。

庫存方面，受惡劣天氣影響，疏港量大幅降低導致 45 港港口庫存環比上漲 301.57 萬噸至 11886.76 萬噸，247 家鋼廠庫存環比上漲 41.89 萬噸至 9489.97 萬噸，仍高于去年同期，但總庫存仍然大幅低于去年同期，仍然處于低庫存狀態。

最新鐵水數據小幅下跌至 226.64 萬噸，數據上整體偏弱，但市場這兩周并未去交易鐵水數據，主要是與體感不符，入爐需求與補庫需求需要分開看。本期受到惡劣天氣影響疏港量大幅下降 51.39 萬噸至 254.95 萬噸，降至年內低位。

但考慮到鋼廠冬季補庫需求，待運輸情況好轉后鋼廠必定會再次進行補庫，近期現貨價格也可以看出鐵礦所展現出的需求是比較剛性的。本周盤面在下跌兩天后，黑色整個情緒上有所回暖，雖然鐵礦在入爐需求下降的情況下基本面相對轉弱，但考慮到鐵礦作為貼水品種且現貨端補庫需求仍存，因此鐵礦近期可以領漲黑色。

鐵礦 05 經過本周的上漲后已經突破了前高，本周為節前的最后一周交易日，但目前仍然有 31 的基差需要修復，所以近月仍然偏強運行，往后看，鐵礦在補庫預期下具備一定的抗跌性，雖然基本面有所轉弱，但沒有超預期的利空消息的話，盤面還是震蕩運行，因此暫時觀望。

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