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　　[ 中指研究院認為，退市是上市房企經營惡化的結果，也是維持和提高上市公司質量、清除“垃圾股”的必要方式，更是房地產行業加速出清和重整的必然過程。經歷本輪市場周期調整，房地產行業告別“高周轉、高負債、高杠桿”模式，疊加新房市場總量觸頂下行，房企將向新發展模式平穩過渡，實現高質量的發展。 ]

　　[ 據克而瑞不完全統計，2023年截至12月11日共有10家A股房企宣布提振股價計劃，主要方法有三種：定增注入控股股東資產提升公司價值、通過公司回購股份刺激股價、股東增持。 ]

　　2023年，房地產在低迷中盤整，地產股也成為資本市場的棄兒。

　　據機構統計數據，截至12月18日，A+H股181家上市房地產企業總市值較年初下降27.75%。受疫情結束后宏觀經濟低迷以及房地產市場探底影響，兩市地產股股價跌幅有所加大，其中H股整體更是跌去了32.15%。

　　曾經房地產的金字招牌“招保萬金”，如今在股價上也倍感凄涼，“地產一哥”萬科A年初至今股價跌幅達四成，投資者開始擔憂其股價滑落至個位數；保利發展股價年初至今跌幅約三成，日前緊急回購“護盤”；金地集團股價年內跌幅近六成。

　　中指研究院企業研究總監劉水告訴第一財經，當下房企出險事件仍有發生，行業投資信心不足、流動性偏弱、利潤持續承壓且整體縮表，板塊整體處于弱勢。特別是前期出險房企多數為大中型上市房企，對投資人信心造成更大程度沖擊，因而市值持續走低。

　　如今，房地產利好政策頻發，但行業基本盤也已然轉變。明年，地產股還能迎來曙光嗎？

　　股價低迷消磨投資者信心

　　“馬上要破十了嗎？”12月25日，A股房地產開發板塊翻綠，“地產一哥”萬科股價也出現微幅下跌，引發投資者洶涌討論。截至發稿，萬科股價報10.17元/股，總市值1213.4億元；年初至今，萬科股價已經大幅回調超過40%，市凈率僅0.48。

　　細看萬科股價一年來的走勢，自去年12月達到階段性小高點19.6元后，該股股價一路下行，目前已經觸及近八年來的低點；剛過千億的市值，目前仍是A股房地產板塊成份股之最，比保利發展多出64億，但也與2018年高點時的4000億市值不可同日而語。

　　對市場這一行情，萬科董事會主席郁亮此前公開表示：目前市場超跌，在蓄積自我修復的能量。“政府出臺一些政策后，需要解決想買的問題。一個總在出問題的行業，很難有信心。現在商品住宅建設洪峰和行業銷售下滑疊加，預計明年這個錯峰就結束。”

　　萬科12月18日也在互動平臺上對投資者稱，目前股價走勢與行業正處于新舊發展模式轉變以及行業面臨多種挑戰有關，公司將努力做好經營，守護公司安全，同時也會做好資金的統籌規劃和利用，最大程度維護公司和股東利益。

　　同樣有煩惱的不止萬科。日前，金地就股價問題在投資者關系平臺上表示：目前房地產行業處于新舊模式轉變的歷史時期，房地產公司面臨諸多壓力和挑戰，對股價造成波動。公司將努力做好經營，守護公司安全，最大程度維護公司和股東利益。

　　今年來，受董事長凌克因身體原因申請辭去公司董事、董事長和董事會戰略委員會委員職務，以及三季報數據大幅下滑等影響，金地股價數次下滑，并一度遭遇“股債雙殺”，年初至今股價跌幅高達57.32%，僅次于板塊內*ST泛海的跌幅。

　　另一巨頭保利發展，今年來股價跌幅約33.56%，最近一輪股價下跌趨勢已持續三個多月。為緊急護盤，12月11日，保利發展宣布擬斥資10億~20億元用于回購股票，價格上限為15.19元/股，第二大股東泰康人壽也承諾未來6個月“不減持”。

　　“招保萬金四大老牌地產公司，股價又要新低了。”面對上述走勢，有投資者在論壇感慨稱，地產行業的調整還沒有結束，未來還能分出紅利的地產股，已經很不錯了。也有投資者表示，現在的市值幾乎已經反映所有利空預期了，未來會逐步修復。

　　拋卻個案，從行業整體情況看，今年地產股的情況也比前兩年“慘烈”。

　　據CRIC統計，2021年開始，上市房企股價便進入下降通道。A股100家上市房企（不包括已退市房企）的總市值在2021年底、2022年底的同比跌幅分別為10.17%和8.39%，H股81家上市房企的同比跌幅則分別為23.53%和6.7%。

　　進入2023年，由于疫情結束后宏觀經濟低迷以及房地產市場探底的影響，兩市地產股股價跌幅有所加大。截至12月18日A股上市房企股價相較于年初跌去了20.55%，H股更是跌去了32.15%，A+H股181家上市房企總市值較年初下降27.75%。

　　第一財經統計Wind數據也發現，近三年來，A股房地產板塊經歷了三次明顯下跌，幾次低谷期均發生在歷年年中或三季度時段；與往年不同的是，今年除了7月份有一個小高峰，其余時間板塊總市值幾乎均在下滑，目前板塊總市值12388億元，可謂三年來的低點。

　　具體到個股，今年來A股房地產板塊跌幅較大的分別為*ST泛海、金地集團、ST世茂、*ST新聯、中交地產、首開股份（維權）、新城控股、華僑城A、西藏城投、中南建設、萬科A、財信發展、天保基建、保利發展、格力地產（維權）、金融街等，跌幅均超三成，最高的超六成。

　　在劉水看來，年內大盤走勢整體趨弱，當前上證指數已跌至3000點以下，同時房地產市場持續底部運行，8月底中央及各級政府加大政策托底力度，但受居民收入預期、房價下跌預期等因素未明顯改善影響，政策效果持續性不足，年末市場仍舊面臨下行壓力；疊加出險事件仍偶有發生，因此房企市值持續走低。

　　多家老牌房企黯然退場

　　股價跌跌不休，影響的不僅是投資者信心，還會直接危及房企的上市地位。

　　今年，房地產成為A股被強制退市數量高企的行業。東方財富Choice數據顯示，2021年A股有16只股票退市，2022年42只股票退市，2023年以來退市股票達43只，其中ST陽光城、ST泰禾、*ST嘉凱等8家公司均屬于房地產行業，數量占比最高。

　　細看這些黯然退市的企業，很多都是曾經的老牌房企，在發源地開發了諸多知名樓盤。但隨著行業下行，這些偏居一隅的區域性房企，或試圖走向全國的房企，都倒在了黎明來臨的前一夜，曾經頻繁出現在公眾場合的企業創始人，也幾近銷聲匿跡。

　　今年6月6日，因公司股票連續20個交易日收盤價均低于1元，藍光發展正式終止上市暨摘牌，成為了A股第一家退市房企。退市前一財年，藍光業績已然巨虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，曾經的四川地產龍頭倒于一瞬。

　　不久之后，貴州省的第一家上市公司中天金融也宣布，收到股票終止上市決定的公告。9月18日，中天金融對外發布《關于公司及部分子公司重整第一次債權人會議表決結果的公告》，涉及債權總額超過780億元，系退市后首次發布重整相關進展。

　　曾認為“中國房地產的春天至少還會持續20年”的劉道明，一手創辦了武漢房企美好置業，曾闖進中國房地產百強行列，還嘗試過轉型發展裝配式建筑、現代農業等。不過，今年7月14日，ST美置也終止上市暨摘牌，正式告別資本市場。

　　走向相似的還有粵泰股份、嘉凱城、宋都股份、泰禾等房企。其中，泰禾因產品標簽一度成為“明星房企”，卻因高杠桿最先倒下；宋都股份曾是與濱江、大家等齊名的杭州“老十八家”房企之一，還因集中供地期間的“退地事件”躁動一時。

　　港股也有幾家被摘牌的房企，原因是主板公司的證券連續停牌18個月。12月20日，三盛控股發布公告稱，香港聯交所決定自2023年12月27日起取消公司的上市地位，這已是今年港交所第四家被取消上市地位的房企，此前還有新力控股等。

　　中指研究院認為，退市是上市房企經營惡化的結果，也是維持和提高上市公司質量、清除“垃圾股”的必要方式，更是房地產行業加速出清和重整的必然過程。經歷本輪市場周期調整，房地產行業告別“高周轉、高負債、高杠桿”模式，疊加新房市場總量觸頂下行，房企將向新發展模式平穩過渡，實現高質量的發展。

　　值得注意的是，為保住上市公司地位，不少房企仍在努力“護殼”。據克而瑞不完全統計，2023年截至12月11日共有10家A股房企宣布提振股價計劃，主要方法有三種：定增注入控股股東資產提升公司價值、通過公司回購股份刺激股價、股東增持。

　　克而瑞認為，股價下跌一定程度上反映了市場對房地產行業信心不足。短期內，回購和增持可以支持企業穩定股價，解決企業“燃眉之急”，但由于行業大環境仍然沒有復蘇，企業長期的股價能否止跌回升，仍然需要行業基本面修復、企業自身造血。

　　劉水對記者表示，當前市場調整壓力仍存，疊加企業近兩年整體縮表，行業風險化解仍在進行中，業績確定性存在一定隱憂，這些因素都對地產板塊復蘇形成一定程度制約。

　　“不過，地產板塊仍存在一些結構性機會，如布局核心一二線城市的企業、擁有城中村改造能力的企業。”劉水稱，超大特大城市進一步加快推進城中村改造，有利于帶動當地房地產開發投資和住房需求釋放，也有利于進一步推動房地產市場平穩運行。

　　他還表示，中央多次強調“構建房地產發展新模式”，積極優化發展模式的房地產企業能夠更好地適應房地產新階段。部分企業在做好開發業務的同時拓展匹配自身優勢的輕資產業務，能夠補充現金流和增加利潤，其業績增長確定性更強。

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責任編輯：王許寧