來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報(bào)正文

核心觀點(diǎn)

【橡膠】

本周二國內(nèi)滬膠期貨 2405 合約呈現(xiàn)縮量減倉，震蕩略微下跌的走勢(shì)，盤中期價(jià)重心下移至 13840 元/噸一線運(yùn)行。收盤時(shí)期價(jià)小幅收低 0.43%至 13840 元/噸。1-5 月差貼水幅度略微擴(kuò)大至 190 元/ 噸。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，下游需求驅(qū)動(dòng)力量環(huán)比下滑，海外供應(yīng)依然處于偏寬松。經(jīng)歷前期大幅下跌以后，短期存在超跌反彈的動(dòng)力，預(yù)計(jì)后市滬膠期貨 2405 合約料維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

【甲醇】

本周二國內(nèi)甲醇期貨 2405 合約呈現(xiàn)縮量減倉，震蕩偏弱的走勢(shì)，期價(jià)最高上漲 2446 元/噸一線，最低下探至 2423 元/噸，收盤時(shí)小幅下跌 0.81%至 2435 元/噸。1-5 月差升水幅度縮小至 8 元/噸。

隨著冬季來臨，氣制甲醇原料轉(zhuǎn)產(chǎn)疊加雨雪天氣增多導(dǎo)致運(yùn)輸難度增加，供應(yīng)壓力回落，預(yù)計(jì)后市甲醇 2405 合約料維持震蕩偏強(qiáng)格局。

【原油】

本周二國內(nèi)原油期貨 2402 合約呈現(xiàn)縮量減倉，震蕩略微收低的走勢(shì)，期價(jià)最低下探至 552.5 元/桶，最高上漲至 562.7 元/桶，收盤時(shí)期價(jià)略微收低 0.14%至 558.9 元/桶。盤中期價(jià)重心小幅下移至 559 元/桶一線下方運(yùn)行。紅海事件后，短期市場(chǎng)關(guān)注原油運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)，偏多情緒在反彈過程中陸續(xù)釋放。中期角度來看，隨著歐美降息周期臨近，流動(dòng)性由緊轉(zhuǎn)寬，商品估值有望抬升，疊加原油供需預(yù)期改善，預(yù)計(jì)原油期價(jià)有望維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

1. 產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

橡膠

截至 12 月 15 日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為 44.14 萬噸，較上期減少 0.51 萬噸，降幅 1.14%。天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為 15.35 萬噸，較上期減少了 0.13 萬噸，降幅 0.84%。二者庫存合計(jì)達(dá) 59.49 萬噸，周環(huán)比小幅減少 0.64 萬噸，為連續(xù)第 18 周下降，累計(jì)跌幅達(dá) 28.66 萬噸。

截止 2023 年 12 月 22 日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為 57.6%，較上周小幅回落 2.00 個(gè)百分點(diǎn)，同比大幅上漲 7.80 個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為 72.30%，較上周略微回落 0.10 個(gè)百分點(diǎn)，同比大幅上漲 13.90 個(gè)百分點(diǎn)。

2023 年 11 月我國汽車市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)向好，超出預(yù)期，汽車產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高。2023 年 11 月我國汽車產(chǎn)銷量分別完成 309.3 萬輛和 297 萬輛，同比分別增長(zhǎng) 29.4%和 27.4%。其中，國內(nèi)汽車銷量 248.8 萬輛，環(huán)比增長(zhǎng) 5.2%;出口 48.2 萬輛，環(huán)比下降 1.1%。2023 年 1-11 月我國汽車產(chǎn)銷量分別完成 2711.1 萬輛和 2693.8 萬輛，同比分別增長(zhǎng) 10%和 10.8%。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023 年 11 月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為 53.3%，同比大幅增長(zhǎng) 6.9%，月環(huán)比小幅回升 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，處在年內(nèi)高位水平。2023 年 11 月我國重卡市場(chǎng)銷售約 7.5 萬輛左右，環(huán)比 10 月下降 8%，比上年同期的 4.66 萬輛增長(zhǎng) 61%。這是今年市場(chǎng)繼 2 月份以來的第 10 個(gè)月同比增長(zhǎng)。2023 年 1-11 月，我國重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售 86.3 萬輛，同比上漲 40%，同比累計(jì)增速擴(kuò)大了 2 個(gè)百分點(diǎn)。

甲醇

截至 2023 年 12 月 22 日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在 73.14%，周環(huán)比小幅增加 3.21%。受此影響，我國甲醇周度產(chǎn)量均值增加 4.9 萬噸至 170.15 萬噸，較年內(nèi)峰值明顯回落 9.17 萬噸。

截止 2023 年 12 月 22 日當(dāng)周，國內(nèi)甲醛開工率維持在 22.99%，周環(huán)比小幅下降 0.79%。同時(shí)二甲醚方面，開工率維持在 18.57%，周環(huán)比略微回升 0.87%。醋酸開工率維持在 91.93%，周環(huán)比小幅回升 3.40%。MTBE 開工率維持在 51.04%，周環(huán)比小幅下滑 5.87%。截止 2023 年 12 月 22 日當(dāng)周，國內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在 86.83%，較上周略微回升 0.51 個(gè)百分點(diǎn)。截止 2023 年 12 月 22 日，國內(nèi)甲醇制烯烴期貨盤面利潤為 315 元/噸，周環(huán)比小幅減少 102 元/噸。

截止 2023 年 12 月 22 日當(dāng)周，我國華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在 62.12 萬噸，周環(huán)比小幅下跌 5.78 萬噸，月環(huán)比大幅減少 9.60 萬噸，較去年同期大幅增加 22.92 萬噸。

其中華東港口甲醇庫存達(dá) 43.99 萬噸，周環(huán)比大幅減少 4.29 萬噸，華南港口甲醇庫存達(dá) 18.13 萬噸，周環(huán)比小幅減少 1.49 萬噸。截至 2023 年 12 月 21 日當(dāng)周，我國內(nèi)陸甲醇庫存合計(jì)達(dá) 44.75 萬噸，周環(huán)比略微增加 0.40 萬噸，同比大幅減少 6.39 萬噸。

原油

截至 2023 年 12 月 15 日，美國石油活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量周環(huán)比小幅減少 2 座，至 501 座。美國原油日均產(chǎn)量 1330 萬桶，周環(huán)比增加 20 萬桶/日，同比增加 110 萬桶/日。

截至 2023 年 12 月 15 日，美國商業(yè)原油庫存周環(huán)比大幅增加 290 萬桶，達(dá)到 4.437 億桶。備受關(guān)注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存比一周前增加了 170 萬桶，延續(xù)了近期持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，之前兩周分別增加 120 萬桶和 180 萬桶。美國煉廠開工率 92.4%，比前一周上漲 2.2 個(gè)百分點(diǎn)。過去的一周，美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備增加 62.9 萬桶至 3.5254 億桶,增幅 0.18%

截至 2023 年 12 月 19 日，WTI 原油非商業(yè)凈多持倉量平均維持在 182743 張，周環(huán)比大幅增加 31144 張，較 11 月均值 210550 張大幅減少 27807 張，降幅達(dá) 13.21%。

與此同時(shí)，截至 12 月 19 日，Brent 原油期貨凈多持倉量維持在 155738，周環(huán)比大幅增加 67063 張，較 11 月均值 168162 張大幅減少 12424 張，降幅達(dá) 7.39%。總體來看，WTI 原油期貨市場(chǎng)凈多頭寸月環(huán)比大幅減少，而 Brent 原油期貨市場(chǎng)的凈多頭寸月環(huán)比大幅下降。

2. 現(xiàn)貨價(jià)格表

3. 相關(guān)圖表

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