來(lái)源：中財(cái)期貨 作者：中財(cái)期貨
研報(bào)正文
【瀝青】
12月22日，華東地區(qū)主力成交價(jià)格參考3500-3800元/噸左右；山東地區(qū)市場(chǎng)參考價(jià)在3370-3570元/噸；實(shí)際成交一般。
短期來(lái)看，12月21日，國(guó)內(nèi)瀝青81 家企業(yè)產(chǎn)能利用率為32.2%，環(huán)比下降0.5%；54 家樣本企業(yè)廠家當(dāng)周出貨量為38.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降20.5%。
檢修方面，12月14日，茂名石化200萬(wàn)噸/年產(chǎn)能常規(guī)停產(chǎn)，17日，日照嵐橋150萬(wàn)噸/年產(chǎn)能常規(guī)停產(chǎn)，齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，加之京博海南計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)瀝青產(chǎn)量或有微增。北方需求幾近停滯，以囤貨為主，南方需求表現(xiàn)不佳，整體需求環(huán)比回落。
庫(kù)存方面，庫(kù)存低位運(yùn)行。12月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)廠家與社會(huì)庫(kù)存較上周分別環(huán)比增加5.1和9.5%。受到天氣以及剛需回落等影響，廠庫(kù)與社庫(kù)齊增，未來(lái)一周煉廠恐供應(yīng)增加，廠庫(kù)有增長(zhǎng)可能。
瀝青基本面偏弱，裂解價(jià)差有回落可能。
【紙漿】
SP2405合約收于5804元/噸，+24元/噸，持倉(cāng)量16.4萬(wàn)手，成交48.2萬(wàn)。山東市場(chǎng)主流紙漿品牌現(xiàn)貨含稅參考價(jià)：針葉漿5950元/噸，闊葉漿5000元/噸，本色漿5600元/噸，化機(jī)漿4500元/噸。
重要邏輯
紙漿期貨主力合約整體呈現(xiàn)積極上探走勢(shì)，現(xiàn)貨針葉漿報(bào)盤上漲。闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源充裕，市場(chǎng)交投信心不足，成交情緒欠佳，承壓漿價(jià)。
下游原紙廠家維持疲軟的需求，部分原紙廠家出現(xiàn)規(guī)模停機(jī)現(xiàn)象，整體耗漿量呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，對(duì)原料紙漿采購(gòu)積極性欠佳，承壓紙漿價(jià)格走勢(shì)。供應(yīng)端，漿市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，前期檢修漿企裝置陸續(xù)重啟，漿企產(chǎn)量有所增加，市場(chǎng)整體供應(yīng)量隨之抬升，一定程度上沖擊了市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，重心低位震蕩為主。
化機(jī)漿市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)窄幅波動(dòng)，基本面來(lái)看場(chǎng)內(nèi)整體變動(dòng)有限，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)無(wú)明顯利好支撐，但考慮成本利潤(rùn)等因素，市場(chǎng)下探空間也十分受限，場(chǎng)內(nèi)實(shí)單交投清淡，難以帶動(dòng)市場(chǎng)上行。整體國(guó)內(nèi)漿品市場(chǎng)仍是偏弱狀態(tài)，供應(yīng)偏松。
庫(kù)存端，庫(kù)存在連續(xù)三周期呈現(xiàn)去庫(kù)后，轉(zhuǎn)為累庫(kù)的走勢(shì)。青島港庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)，港上到港量較上周期再次下降，出貨速度整天變動(dòng)不大；常熟港庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)的走勢(shì)，出貨數(shù)量較上周期出現(xiàn)下降趨勢(shì)，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò) 6 萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中位水平。
需求端，紙漿下游市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，成交氣氛仍較淡，市場(chǎng)了解到大中小型紙企均有出現(xiàn)降負(fù)荷現(xiàn)象；另外本周保定地區(qū)重污染天氣緊急響應(yīng)，紙企 21 號(hào)-29 號(hào)必須停機(jī)，短期或?qū)K端加工廠拿貨有刺激作用；原料紙漿現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，成本驅(qū)動(dòng)力仍不足，業(yè)者后市心態(tài)分歧；終端需求表現(xiàn)一般，紙企仍存庫(kù)存壓力。
綜上，紙漿整體局面偏強(qiáng)震蕩。
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