來源：西部期貨 作者：西部期貨

研報正文

上周原油震蕩偏強，修復前期跌幅。地緣沖突再起提供供給支撐，油價持續反彈，而原油庫存仍在累庫，需求仍未出現好轉，疊加安哥拉退出歐佩克，上方承壓明顯。短期油價仍以震蕩修復為主。

地緣沖突再起引發供給擔憂。12月18日，丹麥的一艘船只遭到了胡塞的襲擊，丹麥航運巨頭AP Moller-Maersk(占全球集裝箱貨運市場的15%)暫停了經過曼德海峽的航行。隨后英國石油公司成為第一個宣布暫停通過紅海的油輪的國際石油巨頭，以應對該地區日益惡化的安全局勢和胡塞武裝對航運的多次襲擊。紅海是從波斯灣通過蘇伊士運河或SUMED管道向地中海出口原油和石油產品的關鍵。另一方面，俄羅斯通過這條路線向亞洲運送大量烏拉爾原油，世界最大的原油出口商沙特阿美公司在紅海沿岸擁有大型煉油廠和石化廠。

12月21日，安哥拉礦產資源、石油和天然氣部長Diamantino Azevedo在首都羅安達宣布安哥拉決定退出歐佩克。這一決定已通過安哥拉總統洛倫索簽署的總統令正式生效。而在早前安哥拉礦產資源、石油和天然氣部發表聲明說，歐佩克將安哥拉原油產量配額定為日均111萬桶，與安方提議的日均118萬桶不符。

安哥拉是非洲產油國，2007年加入歐佩克，2008年該國原油日產量曾經達到了200萬桶，當前在歐佩克及其減產同盟國協議中承諾的目標日產量為146萬桶，但是該國原油日產量一直遠低于目標原油日產量。雖然安哥拉產量占比較低，但其退出進一步顯示了歐佩克內部分歧嚴重，為新年度能否達到目標減產額度蒙上了陰影。

庫存方面，美國原油產量創歷史新高，煉油廠開工率上升，美國商業原油庫存增加，汽油庫存和餾分油庫存也增加。

美國能源信息署數據顯示，截止2023年12月15日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量7.96222億桶，比前一周增長353.8萬桶；美國商業原油庫存量4.43682億桶，比前一周增長290.9萬桶；美國汽油庫存總量2.26723億桶，比前一周增長271萬桶；餾分油庫存量為1.15024億桶，比前一周增長148.5萬桶。原油庫存比去年同期高6.08%；比過去五年同期低1%；汽油庫存比去年同期高0.27%；比過去五年同期低2%；餾分油庫存比去年同期低4.09%，比過去五年同期低10%。美國商業石油庫存總量增長270.5萬桶。數據顯示，美國汽油需求減少而餾分油需求增加。

美國能源信息署數據顯示，截止2023年12月15日的四周，美國成品油需求總量平均每天2009.8萬桶，比去年同期高0.2%；車用汽油需求四周日均量857.1萬桶，比去年同期高1.9%；餾分油需求四周日均數359.1萬桶, 比去年同期低4.2%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期低4.0%。

單周需求中，美國石油需求總量日均2078.5萬桶，比前一周低29.3萬桶；其中美國汽油日需求量875.4萬桶，比前一周低10.6萬桶；餾分油日均需求量382.3萬桶，比前一周日均高5.2萬桶。

綜上所述，上周原油震蕩修復，一方面地緣沖突引發市場供給擔憂，多國油船暫停航行，預計對供給的影響有限，后期或逐步恢復；另一方面，安哥拉退出OPEC令市場驚訝，雖然其產量占比很小，但暴露出OPEC內部團結性問題，進一步為來年的自愿減產蒙上了陰影。在這波原油定價權的爭奪中，下半年美國逐步占據優勢，隨著產量增加，市場份額不斷提升，而OPEC國家內部出現動搖，減產執行力下降，在目前相對可接受的油價下，各產油國進一步深化減產的動力不足，在目前原油需求低預期水平下，油價很難走出強勢行情，仍將震蕩整理為主。

從持倉結構看，近期非商業原油凈多單延續下降趨勢，市場做空情緒仍在釋放。從價差表現看，B-CL價差走強，B-SC基本持平，供需結構性差異對歐洲原油影響較大；裂解價差方面，汽柴油價差窄幅波動，煉廠進入檢修季，原油加工量下降，汽油裂解價差或逐步轉強，但空間有限；柴油裂解價差逐步轉弱，汽柴油裂解價差走擴仍可延續。

關注重點：地緣沖突進展、歐佩克減產執行力、美聯儲政策變動等。

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