來(lái)源：國(guó)貿(mào)期貨 作者：國(guó)貿(mào)期貨

研報(bào)正文

事件回顧：

(1)美國(guó)第三季度實(shí)際 GDP 年化修正值環(huán)比增 5.2%，預(yù)期增 5%，初值增 4.9%;

(2)經(jīng)合組織：2023 年全球經(jīng)濟(jì)料增長(zhǎng) 2.9%，2024 年增長(zhǎng) 2.7%，2025 年增長(zhǎng) 3%;美國(guó) 2023 年 GDP 料增長(zhǎng) 2.4%，2024 年增長(zhǎng) 1.5%，2025 年增長(zhǎng) 1.7%;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì) 2023 年料增長(zhǎng) 0.6%，2024 年增長(zhǎng) 0.9%，2025 年增 1.5%;上調(diào) 2023 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至 5.2%，高于 9 月份的預(yù)期;

(3)歐元區(qū) 11 月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù) 93.8，預(yù)期:93.6，前值: 93.3;歐元區(qū) 11 月工業(yè)景氣指數(shù)-9.5，預(yù)期-8.9，前值-9.3;(

4)美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鴿：美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒稱(chēng)越來(lái)越有信心目前的政策能讓通脹降至目標(biāo)，數(shù)據(jù)令人鼓舞，但他還不確定未來(lái)通脹持續(xù)如此下行，需謹(jǐn)慎對(duì)待依賴(lài)美債收益率下降的緊縮完成通脹工作;另一美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼稱(chēng)支持需要時(shí)進(jìn)一步加息，但相比之前言論，增加了條件，稱(chēng)若通脹進(jìn)展停滯或不足以及時(shí)降到目標(biāo)時(shí)，她支持行動(dòng)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：

早盤(pán)盤(pán)初月差收窄，持貨商選擇繼續(xù)挺價(jià)。下游采購(gòu)意愿平平。若期銅價(jià)格進(jìn)一步上漲，升水或繼續(xù)承壓。但月差收窄，預(yù)計(jì)下行空間較小。

邏輯觀點(diǎn)：

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鴿派，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息甚至明天提前降息的預(yù)期，美元指數(shù)進(jìn)一步承壓下行，有色板塊存在支撐;

國(guó)內(nèi)10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速有所下滑，反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固;產(chǎn)業(yè)端，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨庫(kù)存維持低位，雖然進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，但保稅銅庫(kù)存處于歷史低位水平，進(jìn)口銅貨源補(bǔ)充有限，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水及近遠(yuǎn)月價(jià)差仍維持高位。

但在近期銅價(jià)及升水雙雙走高情況下，下游需求有所走弱，升水面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn);此外，LME銅庫(kù)存維持高位，現(xiàn)貨貼水屢創(chuàng)新低，反應(yīng)海外銅需求仍偏弱;整體而言，近期美元指數(shù)走低支撐銅價(jià)，但下游采購(gòu)意愿偏弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)上行空間受限。

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