來源：國貿期貨 作者：國貿期貨
研報正文
行情回顧：
27日連粕大幅下跌，截至收盤主力合約M2311報收于3902元/噸，跌 64元/噸，跌幅1.61%，持倉108.07萬手，減倉2.281萬手。
現貨方面，今日沿海油廠豆粕報價下調60-70元/噸，其中天津報價4000元/噸跌60元/噸，山東報價3950元/噸跌70元/噸，江蘇報價3930元/噸跌70元/噸，廣東報價 3930元/噸跌60元/噸。
分析：
近期美盤主要關注因素仍在于南美天氣和美豆需求情況。從南美情況來看，巴豆種植進度偏慢，據巴西當地咨詢機構 Pátria AgroNegócios 昨晚公布的報告估計，截至11月24日，巴西全國的大豆播種率達到 74.69%，落后于去年同期 88.6%，2021年91.9%，以及最近五年同期平均水平87.38%。
從未來天氣看，未來15天巴豆中西部產區整體降雨較前期有所增加，有助于緩解前期干旱，利于大豆的早期生長。馬托格羅索州 11 月底到 12 月初的降雨依然較少，不利于大豆的生長。
12 月之后降雨勢積極，觀察降雨量的實際兌現情況和持續時間。本周巴西南部產區前期的強降雨模式有所打破，但下周起預期降雨量將增加，仍對播種期的大豆不利。
從美豆需求來看，根據NOPA，10月大豆壓榨量為1.89774億蒲式耳，創歷史新高，市場預期為1.87237億蒲式耳，9月份數據為1.65456億蒲式耳，2022年10月數據為1.84464億蒲式耳。
根據USDA出口銷售報告，美國 2023/2024年度大豆出口凈銷售為96.1萬噸，前一周為391.8萬噸，美豆出口情緒有所弱化，美豆出口凈銷售、對中國凈銷售均大幅減少。
國內方面，11月、12月國內進口大豆到港量預期在千萬噸以上，港口大豆庫存預期回升，豆粕相應存在累庫預期，國內豆粕供應較為寬松。豆粕基差承壓下行，消費端難有起色，養殖利潤持續虧損，生豬存欄量季節性下降，豆粕需求回落，下游補庫謹慎，隨采隨用為主。
短期來看，南美天氣轉好，美豆出口情緒弱化等因素下，CBOT美豆期價預期震蕩下行，國內豆粕供應趨增而下游需求依舊疲軟，短期預期盤面跟隨美盤偏空運行。后續持續關注南美天氣變化。
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