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來(lái)源：國(guó)貿(mào)期貨作者：國(guó)貿(mào)期貨

研報(bào)正文

現(xiàn)貨：

新疆市場(chǎng) 棉花價(jià) 格上漲， 3128B 新疆市場(chǎng) 3128B 新疆機(jī)采棉17100-17200 元/噸，手采棉 17300-17350 元/噸。內(nèi)地市場(chǎng) 3128B 新疆機(jī)采棉 17150-17250 元/噸，手采棉 18400-18450 元/噸。價(jià)格上漲50-150 元/噸。當(dāng)前北疆機(jī)采籽棉大量上市，收購(gòu)價(jià) 7.4-7.5 元/公斤左右;鄭棉期價(jià)大跌后花廠收購(gòu)成本有所降低，疆內(nèi)交售進(jìn)度有所加快。短期棉價(jià)寬幅震蕩為主。

港口美棉 M1-1/8 清關(guān)人民幣價(jià)格漲 100 元/噸，報(bào) 17400 元/噸，市場(chǎng)小量成交。當(dāng)前青島港 2023 年巴西棉 M1-1/8 報(bào)價(jià) 16700-16800 元/噸，美金報(bào)價(jià) 94-95 美分/磅;2022 年美棉 GC31-3-37 報(bào)價(jià) 17700-17800 元/ 噸，美金報(bào)價(jià) 99-100 美分/磅;2023 年澳棉 SM1-5/32 報(bào)價(jià) 17800-18000 元/噸，美金報(bào)價(jià) 96-97 美分/磅。港口清關(guān)人民幣報(bào)價(jià)跟隨期貨價(jià)格止跌上漲，但實(shí)際成交價(jià)格可議，棉企出貨積極，紡企需求不旺，市場(chǎng)稍顯僵持。

分析：

上周末疆內(nèi)籽棉收購(gòu)價(jià)再次下調(diào) 0.20 元/公斤左右。40 衣分、12% 以內(nèi)水分散花收購(gòu)價(jià) 7.20 元/公斤，42%衣分、12%以內(nèi)水分散花收購(gòu)價(jià)7.40 元/公斤(蛋卷棉加價(jià) 0.10 元/公斤，水分超過(guò) 13%拒收);少數(shù)軋花廠掛牌最高限價(jià) 7.20 元/公斤。當(dāng)前北疆機(jī)采籽棉價(jià)格整體介于7.1-7.5 元/公斤之間，較開秤初期下調(diào)近 1 元/公斤;南疆機(jī)采籽棉價(jià)格介于 7.3-7.5 元/公斤之間。

截至 10 月 15 日，全國(guó)棉花采摘進(jìn)度為 42.2%，同比慢 21.8 個(gè)百分點(diǎn);交售進(jìn)度 17.1%，同比慢 13.9 個(gè)百分點(diǎn);平均交售價(jià)格 8 元/公斤，同比上漲 34.6%。據(jù)了解，截至目前，北疆棉花采摘接近尾聲，南疆棉花大規(guī)模采摘已經(jīng)開啟，全疆交售進(jìn)度或達(dá)三成左右。

“金九銀十”旺季不旺，下游紡織企業(yè)接單不足，開機(jī)負(fù)荷持續(xù)下滑，棉紗社會(huì)庫(kù)存淤積嚴(yán)重，工廠庫(kù)存持續(xù)上行，部分貿(mào)易商開始降價(jià)拋貨。當(dāng)前雖然下游訂單跟進(jìn)乏力，但棉紗惜售情緒較強(qiáng)，尚未出現(xiàn)大規(guī)模拋貨砸盤現(xiàn)象。

隨著新棉成本逐漸固定，以及紡織消費(fèi)淡季來(lái)臨，被忽略的下游消費(fèi)也將重新進(jìn)入市場(chǎng)視野，屆時(shí)龐大的上游低價(jià)供應(yīng)和中游成品庫(kù)存將對(duì)淡季棉價(jià)形成沖擊。如果當(dāng)前紗花庫(kù)存體量較大，可以考慮加快現(xiàn)貨出貨節(jié)奏以降低庫(kù)存，避免可能出現(xiàn)的后期貿(mào)易商集中拋貨導(dǎo)致的銷售渠道堵塞情況。

由于紗價(jià)相對(duì)于棉價(jià)扛跌，即期紡紗虧損收斂至 500 元/噸以內(nèi)，但棉紗流動(dòng)性進(jìn)一步惡化，理論利潤(rùn)兌現(xiàn)較為困難。紗廠開機(jī)繼續(xù)下降，成品庫(kù)存增加，原料庫(kù)存增加。布廠開機(jī)下降，成品庫(kù)存增加，原料庫(kù)存下降。據(jù) TTEB，10 月 20 日當(dāng)周，紡企原料庫(kù)存為 30.4 天，環(huán)比增加0.3 天;紡企成品庫(kù)存為 25.4 天，環(huán)比增加 1.2 天;織廠原料庫(kù)存6.6 天，環(huán)比減少 0.2 天;織廠成品庫(kù)存 30 天，環(huán)比增加 0.6 天。

總而言之，當(dāng)前新疆機(jī)采籽棉陸續(xù)上市，收購(gòu)價(jià)顯著下調(diào)，交售量持續(xù)放大。新棉成本逐漸固定，以及鄭棉持倉(cāng)不足，將隨著交割月的臨近對(duì) 01 合約形成一定支撐，但被忽略的下游消費(fèi)也將重新進(jìn)入市場(chǎng)視野，龐大的上游低價(jià)供應(yīng)和中游成品庫(kù)存仍將對(duì)淡季棉價(jià)形成沖擊。如果當(dāng)前紗花庫(kù)存體量較大，可以考慮加快現(xiàn)貨出貨節(jié)奏以降低庫(kù)存，避免可能出現(xiàn)的后期貿(mào)易商集中拋貨導(dǎo)致的銷售渠道堵塞情況。