來源：興證期貨 作者：興證期貨
研報正文
【滬銅】
現貨報價，上海電解銅現貨對當月合約報于升水640-680元//電，均價660元/噸，較前一日下降90元/噸，平水銅成交價格63200~63450元/噸，升水銅成交價格63210~63460元/噸，十一假期即將來臨，持貨商多采取逢高換現，減輕庫存壓力，是導致升水回落的主因。
昨日夜盤滬銅窄幅震蕩。宏觀層面，周四美聯儲加息前市場趨于謹慎。通脹-加息正反饋加劇，導致宏觀風險偏好下降，有色承壓，但整體并未有明顯跌幅。
基本面，隨著礦端的進一步寬松，本周TC環比進一步上行至80美元關口，粗銅供應緊張的影響有一定緩解。
需求方面，上海地區現貨升水下調，市場對高升水接受度不佳，成交一般。綜合來看，9月上旬市場依舊處在交易加息的輪次，隨著旺季來臨，市場也必然對其進行博弈，銅價短期或延續震蕩。
【滬鋅】
現貨報價，上海0#鋅錠報價25150~25250元/噸，較上日下降60元/噸，廣東0#鋅錠報價24850~24950元/噸，較上日下降90元/噸，天津0#鋅錠報價25180~25280元/噸，較上日下降60元/噸。
昨日夜盤滬鋅高開低走。基本面，近期歐洲天然氣及電價高位回落，短期能源炒作降溫，但四季度歐洲能源價格仍易漲難跌，對鋅價仍存支撐。
國內方面，2022年8月SMM中國精煉鋅產量為46.27萬噸，遠不及前期預期，但根據冶煉廠9月的排產情況預計產量環比降大幅增加。
需求端，國內各項經濟數據回升，政府加大經濟刺激力度，基建向好疊加房地產政策轉變，需求端邊際小幅好轉。
周一SMM七地鋅錠庫存總量為9.63萬噸，較上周二（9月13日）減少1900噸，較上周五（9月16日）減少3000噸，國內庫存錄減。
綜合來看2023-2025年鋅將逐漸走向供給過剩，需要關注歐洲能源供應恢復的進展，以及海外鋅礦供應增量兌現的節奏，中期鋅價可能維持寬幅震蕩。
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