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　　摘要：

　　PP產量小幅回落，新增產能投產推遲，但壓力仍然較大。下游開工率略降，消費受之前環保問題影響一直維持較弱水平。進入需求淡季，庫存消化較慢，下游采購積極性較弱。整體來看，PP供需雙弱，預計價格上行壓力仍大，操作上可把握逢高做空機會。

　　一、因素分析

　　（一）供需情況

　　供應方面，今年以來，國內PP擴能明顯提速，新增產能計劃超過600萬噸，雖然部分裝置投產時間推遲，但近一半裝置有望在今年兌現投產。截至8月25日PP裝置開工率為80.91%，較上月下降7.07%；排產方面，PP裝置排產比例綜合較上月有所下降，其中PP拉絲開工年產能為709.99萬噸；PP均聚注塑料開工年產能為271.09萬噸；PP共聚注塑料開工年產能為447.95萬噸。

　　8月新增加有檢修計劃的裝置有神華新疆、延長延安能源化工、揚子石化、寧波富德，涉及總產能達125萬噸，預計8月份檢修損失量在36.81萬噸，環比7月份增加46%，8月份產量預計在178.7萬噸，環比7月份減少6.11%。進口方面，4月以后均聚PP進口數量快速下降，截至6月已經處于近4年最低水平。

　　需求方面，8月PP下游開工整體略降。截至8月25日，PP塑編裝置開工率為59.00%，BOPP裝置開工率為61.00%，PP注塑裝置開工率為60.00%，均較上周持平；傳目前市場整體需求表現平淡，工廠延續長訂單生產為主，采購延續滿足剛需為主。

　　庫存方面，截至8月25日，PP石化庫存為38.24萬噸，較上月下降1.02萬噸。截至8月25日，PP總庫存環比略降，但目前進口套利窗口關閉，港口庫存持平；貿易商庫存環比下滑。

　　（二）盤面情況

　　期貨市場延續偏空氛圍，PP震蕩下行。此外，上游原油、甲醇市場表現偏弱，對聚烯烴板塊支撐乏力。

　　（三）總結

　　交易建議：PP供需雙弱，后市關注成本端原油價格的波動，預計價格上行壓力仍大，操作上可把握逢高做空機會。

　　關注風險：成本端原油價格大幅波動；供應端裝置投產速度超預期。

　　二、交易策略

　　出方案時間：2019年8月29日

　　交易標的：聚丙烯期貨

　　交易合約：PP2001

　　交易方向：空單，寬幅震蕩區間操作

　　交易計劃：

　　PP2001空單建倉區間7800-8100，可考慮分批建倉。目標7400，止損8200。

　　交易周期：10--30天

　　開倉邏輯：

　　PP供需雙弱，去庫存速度較緩，中期偏空，整體價格維持偏弱震蕩運行。

　　三、風險控制

　　（一）總持倉保證金控制

　　任一交易日，根據賬戶總資金處在的區間值的情況，總持倉保證金與總資金的比例控制如下：

　　（二）單品種持倉保證金控制

　　任一交易日，根據賬戶總資金處在的區間值的情況，單個期貨品種持倉保證金與總資金的比例控制如下：

　　廣金期貨1隊 周鑫 區啟朗 宮鑫

責任編輯：宋鵬