高清不卡毛片免费观看,精品久久久久久久免费人妻 ,国产一区二区在线视频

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易

客戶端

　　策略類型：

　　ZA主觀趨勢 ZB產業對沖 ZC跨期套利 ZD宏觀對沖

　　投資策略：

　　策略概述：

　　1、焦炭短期庫存處正常水平，但現貨面開始下跌，后期或共振下跌。

　　2、由于近期成品材端需求端受到抑制，噸鋼利潤縮減，后期有打壓焦炭價格可能。

　　3、就目前房地產等數據來看，2019年鋼材需求端或將承壓，未來預期較弱勢。

　　策略風險：

　　1、鋼材需求超預期上升，導致成材價格企穩甚至反彈，帶動焦炭價格走高。

　　2、環保壓力增加，成品材產量減少，供求緊平衡，使得價格止跌。

　　基本面分析

　　1、政策改變致使環保限產力度下降

　　今年是焦炭行業去產能元年，從陸續披露的政策來看，焦化行業的環保標準在不斷提高，伴隨著環保標準及要求的提高，符合環保要求的大型焦化企業將進一步發展壯大，而環保不達標的小型焦化企業將逐步退出市場，焦化行業將完成產業升級，行業集中度也將逐步提高。

　　相比于往年的采暖季限產，今年政策的最大變量在于嚴禁“一刀切”，就目前市場反映的情況來看，今年環保的嚴格程度確實低于往年，由鋼廠的高爐開工率以及焦化廠的開工率我們可以明顯看出環保的放松。具體來看：據最新數據顯示，10月份焦炭產量3661萬噸，較上月產量增加5.6萬噸，同比增加5.23%。在焦企噸焦利潤可觀的情況下，產量短期上漲明顯，但受政策影響，并未出現大幅的上漲，不過我們可以看出今年自從明令禁止“一刀切”之后，環保方面確實有所放松，從近期各地的霧霾天氣頻發也可以從側面印正。而從焦炭的需求端——鋼廠的生產狀況來看，截至目前，全國高爐開工率為67.68%，同比去年下降3.49%，全國獨立焦化廠平均焦炭開工率為78.62%，環比上期上升0.57%，同比去年增加5.76%。可見雖然環保有所放松，但鋼廠與焦化廠之間對于限產的執行力度還是有一定的區別的，目前來看鋼廠的執行力度更嚴一些，但目前成品材需求端表現較差，后期供需平衡或難維系。

　　綜合來看，今年采暖季大部分的焦化企業還將處于限產范圍內，雖然近期各地公布的限產詳細方案看，各地限產比例與去年基本相當，并未出現大幅放松，但具體執行方面目前來看確實有所放松，這就使得焦炭產量以及成材產量持續高居不下，進入冬季之后，成品材需求端將受到影響，供需不平衡問題將逐步凸顯。

　　2、庫存處歷年偏高位置

　　數據來源：招金期貨研究院

　　根據mysteel統計的100家獨立焦企樣本來看，目前產能利用率78.05%，較上期下降1.30%；日均產量37.85萬噸，較上期減0.63萬噸；焦炭庫存21.05萬噸，較上期減3.74萬噸；全國110家鋼廠樣本焦炭庫存426.9萬噸，較上期減12.7萬噸。雖然最新數據顯示兩廠庫存雙降，其中焦化廠庫存繼續在歷史同期低位徘徊，支撐焦價。不過由于目前鋼廠焦炭庫存依舊較高，核心邏輯在于后期鋼廠勢必將焦炭變為成品材，而且后期成品材需求端將變差，所以供需不平衡問題將逐步凸顯，而如若成品材價格下行，勢必引發黑色全系下跌，焦炭很難獨善其身。

　　數據來源：招金期貨研究院

　　3、期現基差逐步修復

　　數據來源：招金期貨研究院

　　在經歷了期貨價格下跌后，現貨價格開始有所下行，目前高基差現象沒有多少緩解現象，后期價格動向還需關注。目前焦炭最大的風險在于由于近期下游需求端的萎靡，導致成材特別是螺紋利空。但螺紋目前期現高基差，我們預計螺紋可能繼續采取現貨價格跌幅超過期貨跌幅來修復貼水，若此現象延續，那么螺紋的今天我們預計將成為焦炭的明天，所以預計焦炭后期現貨價格將持續下跌為主，同時隨著交割日期的臨近，現貨下跌幅度目前來看較大，預計期貨或共振下跌。

　　4、成材走勢或影響焦炭期貨行情

　　我們注意到當前螺紋1901合約的基差仍較以往偏大，同樣螺紋1901合約也將面對明年一月的交割問題。以本周現貨市場的表現來看，價格崩塌似的下跌局面或將有所緩和，但現貨價格繼續下跌局面難改。通過mysteel統計的每日建材出貨量來看，本周庫存大概率累庫，而現貨價格持續下跌則更會打擊下游拿貨的積極性。從目前成品材需求端來看，后期大概率進入累庫周期，故雖然目前螺紋的社會庫存、鋼廠庫存總數偏低，但居高不下的產量以及難言樂觀的需求量才是主要矛盾點，若期螺走勢繼續下滑，焦炭乃至整個黑色系都將受到不同程度的波及。

　　另外由于近期房地產銷售面積快速下滑，后期螺紋需求端確實難言樂觀。而從螺紋自身消費來看，由于消費季節性影響，冬季本就屬于用鋼淡季，后期需要關注供暖季限產以及各地政策性限產情況，此處將為多空雙方爭奪的用以打壓對方的有力武器。

　　5、焦煤冬儲進行中，焦炭產量持續高位

　　焦爐開工維持高位一方面是由于今年截至目前環保放松，另一方面也是由于目前焦化廠噸焦利潤處于近十年來的最高水平。所謂重賞之下，必有勇夫，高利潤必定帶來高產量，所以目前雖然焦化廠本身焦炭庫存處歷史低位，但持續走高的煉焦煤庫存也為后期焦炭價格蒙上一層陰影。據最新數據顯示不論焦化廠還是鋼廠，得益于煉焦煤的冬儲進行，目前焦煤現貨價格最為堅挺，但隨著廠庫的增加，后期煉焦煤必不可免的將變為焦炭，換言之目前的焦炭低庫存并不是核心邏輯所在。核心邏輯是后期隨著焦炭需求端的減少，焦炭產銷間有失衡可能，同時隨著鋼廠焦炭庫存的持續增加，后期更有底氣打壓焦炭現貨價格，使得焦炭延續空方思路運行。