本文為Mysteel大客戶服務(wù)部《周度觀察》精簡(jiǎn)版，原文已于上周六晚發(fā)出。

上周，鋼鐵生產(chǎn)的復(fù)產(chǎn)勢(shì)頭由于疫情防控受到遏制。雖然減產(chǎn)消息較多，但上周Mysteel 調(diào)研鐵水日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)到 230.27 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加 9.57 萬(wàn)噸，超出市場(chǎng)對(duì)唐山燜爐影響的預(yù)期：提示不能高估疫情在中期對(duì)生產(chǎn)的干擾程度。Mysteel最新統(tǒng)計(jì)表明：3 月中旬開始，247 家鋼廠新增 64 座高爐復(fù)產(chǎn)和 7 座高爐檢修，凈增日產(chǎn)能 21 萬(wàn)噸；鐵水產(chǎn)量將大幅增加，超過唐山被動(dòng)燜爐導(dǎo)致的3-4萬(wàn)噸/天的損失量。

市場(chǎng)上周一開始交易唐山疫情影響邏輯，周中交易核心從唐山被動(dòng)限產(chǎn)轉(zhuǎn)為 運(yùn)輸車輛通行證正在放開。據(jù)Mysteel了解：雖然唐山已允許辦理運(yùn)輸通行證，但受制于汽車司機(jī)人數(shù)偏緊，物流管控嚴(yán)格等影響，運(yùn)輸恢復(fù)能力有限，高爐生產(chǎn)仍將受到限制：預(yù)計(jì)本周日均鐵水產(chǎn)量下降 3-4 萬(wàn)噸左右。

北方疫情有望 4 月份緩解，同時(shí)河北采暖季也將于 3 月底結(jié)束。提示：如果疫情緩解同步限產(chǎn)放松，僅河北、山東和浙江三省將增加日均 13 萬(wàn)噸的鐵水產(chǎn)量，4 月鐵水產(chǎn)量高點(diǎn)大概率將超過 240 萬(wàn)噸/日。這樣的鐵水產(chǎn)量恢復(fù)走勢(shì)也解釋了近期鐵礦價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)。預(yù)計(jì)在全國(guó)疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)以后，下游需求將逐漸回暖：如鋼價(jià)能延續(xù)上漲趨勢(shì)，鐵礦仍有價(jià)格上漲空間。

近期受疫情影響，物流配送到貨周期明顯延長(zhǎng)。因此考慮未計(jì)算的在途資源量，螺紋上周統(tǒng)計(jì)表觀消費(fèi)量可能高于實(shí)際消費(fèi)量：提示注意鋼材消費(fèi)在短期內(nèi)受到疫情影響的下降幅度。

Mysteel調(diào)研顯示建材主要消費(fèi)地疫情整體可控，但在疫情較嚴(yán)重的地區(qū)，下游鋼材需求確實(shí)受到較大沖擊。具體來(lái)看：華南地區(qū)上周隨著防疫限制逐漸解除，下游工地陸續(xù)迎來(lái)復(fù)工；但華東地區(qū)，如上海、江蘇、山東等地貿(mào)易流通和終端施工均受到不同程度影響；而東北地區(qū)，如長(zhǎng)春、吉林等地市場(chǎng)鋼材流動(dòng)性降至極低水平，終端需求暫時(shí)停滯。

供應(yīng)方面，上周螺紋產(chǎn)量穩(wěn)步回升，單周增量突破10萬(wàn)噸/天。其中，長(zhǎng)流程鋼廠增量較為突出，而短流程受制于高成本和部分地區(qū)廢鋼供應(yīng)緊張，上周增量有限。

展望本周，螺紋鋼產(chǎn)量將走低。Mysteel調(diào)研反饋，本周螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下跌 8 萬(wàn)噸，減量主要來(lái)自長(zhǎng)流程鋼廠，短流程方面減量不足1萬(wàn)噸。近期疫情對(duì)供應(yīng)端的影響持續(xù)存在，尤其前期復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)的華北及周邊區(qū)域，原料運(yùn)輸受阻造成產(chǎn)量難以持續(xù)回升。短期內(nèi)，疫情仍是制約下游需求釋放的重要因素，疊加當(dāng)前全國(guó)大部降雨天氣，下游需求進(jìn)一步釋放或?qū)⑼坪笾了脑轮醒昂蟆?/p>

市場(chǎng)似乎已經(jīng)消化疫情沖擊，開始關(guān)注4月后需求放量，支撐對(duì)后市的樂觀預(yù)期。此外，成本端和鋼材現(xiàn)貨資源流通受阻也一定程度上支撐了現(xiàn)貨價(jià)格：在鋼廠資源跨區(qū)域運(yùn)輸受限后，螺紋鋼消費(fèi)更多依賴社會(huì)庫(kù)存，支撐貿(mào)易商挺價(jià)意愿。

板材方面，上周疫情對(duì)鋼廠的生產(chǎn)影響顯現(xiàn)：唐山豐潤(rùn)區(qū)部分軋材廠全面停產(chǎn)；部分鋼企原料不足導(dǎo)致高爐燜爐。雖然唐山政府允許重點(diǎn)鋼企辦理通行證，但審核標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格再加上目前運(yùn)輸司機(jī)數(shù)量有限，運(yùn)力上不會(huì)有明顯提升。利潤(rùn)低也限制鋼廠產(chǎn)量釋放：據(jù) Mysteel 調(diào)研，目前多數(shù)鋼廠凈利潤(rùn)都出現(xiàn)虧損，而仍在使用前期低價(jià)原料的鋼廠也只有50元/噸左右的利潤(rùn)。鋼廠的低利潤(rùn)支撐熱卷價(jià)格底部。

按照前文邏輯，在疫情得到控制的情境下，預(yù)計(jì)4月份熱卷產(chǎn)量將全面復(fù)產(chǎn)。當(dāng)下，疫情對(duì)熱卷下游需求的抑制是物流運(yùn)輸?shù)钠款i，但影響程度小于螺紋。以空調(diào)市場(chǎng)為例，據(jù) Mysteel調(diào)研，目前空調(diào)終端零售表現(xiàn)較差；但由于3、4月份為空調(diào)生產(chǎn)旺季，所以各廠家仍在積極備貨，3月整體廠家排產(chǎn)有小幅增長(zhǎng)，一季度出口排產(chǎn)同比上漲13.7%。疫情之下，部分地區(qū)空調(diào)無(wú)法正常發(fā)貨。整體上，疫情對(duì)消費(fèi)端是有影響的，但在4月需求恢復(fù)的預(yù)期下，熱卷價(jià)格仍有支撐。

近期板坯出口不斷升溫，大有趕超熱卷的趨勢(shì)。Mysteel調(diào)研了解，板坯出口遠(yuǎn)期訂單已經(jīng)接至7月，主要因?yàn)椋?. 歐洲獨(dú)立軋鋼廠高度依賴俄羅斯板坯進(jìn)口，但俄羅斯出口受到制裁導(dǎo)致歐洲用戶進(jìn)口替代需求激增。2. 板坯內(nèi)外價(jià)差倒掛擴(kuò)大，出口利潤(rùn)高于其他品種：板坯，熱卷，螺紋點(diǎn)對(duì)點(diǎn)出口的利潤(rùn)分別為 500 元/噸、300 元/噸、150 元/噸，激發(fā)鋼廠出口板坯積極性。但提示對(duì)中國(guó)鋼坯出口的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注：1.俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)間；2.若出口量過大，可能促發(fā)政策指導(dǎo)。

疫情擾亂復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，短期不利焦炭價(jià)格，但中期雙焦基本面仍偏強(qiáng)。疫情擴(kuò)散導(dǎo)致運(yùn)力緊張，鋼廠原料到貨情況較差，上周鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)平均13.3天，處于近兩年同期低位水平。預(yù)計(jì)運(yùn)輸限制本周仍將持續(xù)，阻礙鋼廠原料到貨，但影響減弱：河北唐山地區(qū)正逐步允許企業(yè)辦理汽運(yùn)通行證。截至25日，已有3家鋼廠成功辦理，其余仍在辦理當(dāng)中，預(yù)期鋼廠原料到貨將有好轉(zhuǎn)。

山東省內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)解封，鋼廠正在進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。據(jù)調(diào)研，疫情對(duì)焦炭需求壓制大于對(duì)供給壓制，需求短期回落：上周部分地區(qū)出現(xiàn)焦企暗降焦價(jià)的情況。同時(shí)，焦炭自身基本面仍然偏緊：由于后期復(fù)產(chǎn)存在補(bǔ)庫(kù)需求，同時(shí)鋼廠擔(dān)心屆時(shí)焦企報(bào)復(fù)性漲價(jià)，因此即便當(dāng)前運(yùn)輸不暢，鋼廠也未對(duì)焦炭發(fā)出降價(jià)函。

國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)仍然偏緊。中央環(huán)保督察組進(jìn)駐內(nèi)蒙地區(qū)進(jìn)行為期一個(gè)月環(huán)保檢查，當(dāng)?shù)孛旱V開采及運(yùn)輸均受到影響，且有擴(kuò)大趨勢(shì)：預(yù)計(jì)短期內(nèi)區(qū)域資源緊張格局持續(xù)。在疫情影響之下，上周內(nèi)焦煤流拍個(gè)案增多。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至24日，上周參與競(jìng)拍焦煤煤礦流拍 25.2 萬(wàn)噸，占比約52%，周環(huán)比流拍比例增加28%。因疫情影響終端需求及運(yùn)輸，焦煤經(jīng)過前期高漲后將面臨回調(diào)壓力。

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