來源：紫金天風期貨研究所
【20240724】雙焦周報：預期偏弱，等待矛盾積累
焦煤觀點小結
核心觀點：中性 本周焦煤現貨市場震蕩偏弱運行，線上競拍流拍呈現增多趨勢，坑口也有少數下調報價；焦煤供應端擾動影響較短，國產煤礦整體產能利用率小幅降至85.84%，周環比-0.09%，目前山西陜西等產地已經基本恢復正常生產狀態，且后續預計仍有小幅增產空間；蒙煤通關方面，司機基本復工，通關也恢復高位；需求端，焦鋼企開工高位，鐵水小增至240萬噸附近高位，剛需仍好，但是下游補庫積極性不強，煤礦仍在累庫，產端庫存壓力不大。整體而言，焦煤供需偏寬松，下游缺乏補庫意愿對盤面有所壓制，會議后終端需求及宏觀均未出現超預期表現，預計焦煤短期內維持偏弱震蕩表現。
現貨：中性 焦煤市場觀望情緒不減，線上競拍方面流拍有增多趨勢，且成交價格跌多漲少，坑口也有少數煤礦下調報價；蒙煤市場成交一般，價格穩中有降，蒙5#原煤報價小跌至1290-1320元/噸附近。
倉單成本：中性 山西中硫倉單在1650元/噸附近，蒙煤倉單1550元/噸附近。
供應：中性偏空 上周煤礦整體產能利用率受到會議影響降至85.84%，周環比-0.09%，會議期間部分礦控產，目前已恢復正常生產；蒙古司機也基本復工，通關恢復正常水平。
需求：中性偏空 焦企開工高位穩定，鐵水小增，但下游及貿易商采購意愿不強，整體需求端環比驅動不大。
基差：中性 盤面震蕩走弱，基差走強，目前焦煤基差在50左右。
庫存：中性 煤礦出貨一般，但沒有太大庫存壓力；下游焦鋼企維持正常補庫。
焦炭觀點小結
核心觀點：中性 焦炭方面，鋼廠利潤較低對原料端有所壓制，焦炭現貨有降價預期；供應端，多數焦企仍有利潤，因此焦企開工積極性較高，產量仍在高位，獨立焦企焦炭日均產量68.69萬噸，周環比-0.24萬噸；需求端247家鋼廠鐵水日均產量周環比+1.4萬噸漲至239.65萬噸，焦炭剛需仍在高位，七月后鐵水或呈現緩慢下滑；庫存方面，焦企仍無庫存壓力，下游鋼廠經過前期補庫焦炭資源偏緊情況緩解，目前鋼廠焦炭庫存不緊缺；整體看焦炭自身沒有太大矛盾，原料煤價格下跌帶來成本支撐減弱，宏觀及剛需均不明朗壓制盤面，焦炭短期內仍有下行壓力。
現貨：中性偏空 焦炭資源緊平衡已有明顯緩解，焦炭現貨偏弱震蕩；準一級焦炭港口現貨報價周環比下跌100元左右至1930元/噸附近，山西準一級濕熄焦報價1800-1840元/噸。
倉單成本：中性 焦炭港口成本2100元/噸附近，盤面在平水附近。
供應：中性偏空 多數焦企有小幅盈利空間，焦企開工積極性仍好，產量維持高位。
需求：中性偏空 247家鋼廠鐵水日均產量239.65萬噸，周環比+1.4萬噸，剛需仍強，但七月后鐵水或緩慢回落。
利潤：中性 獨立焦化利潤周環比-2元至33元/噸，周變化不大，目前除西北虧損外，其余多數焦企有盈利空間。
庫存：中性 焦企普遍沒有庫存壓力；鋼廠到貨好轉，經過前兩周快速補庫后目前焦炭庫存不緊缺。
焦煤
近期競拍流拍增多，部分煤種跌價
焦煤-價格
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焦煤市場觀望情緒不減，線上競拍方面流拍有增多趨勢，且成交價格跌多漲少，坑口也有少數煤礦下調報價；煤礦端簽單一般，整體報價震蕩偏弱。
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蒙煤市場，節日結束后目前司機基本回崗，口岸恢復正常通關；蒙煤市場成交一般，下游拿貨意愿弱，價格穩中有降，蒙5#原煤報價小幅下跌至1290-1320元/噸附近，蒙3#精煤1480元/噸附近。
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海運煤方面，海外遠期現貨量較為充足，國際終端高價成交意愿較弱，貿易商心態轉弱，澳洲一線主焦煤遠期報價在240美元/噸左右，目前澳煤進口利潤較好，國內部分貿易商開始拿貨；俄羅斯K4主焦最新CFR報價174美元/噸，周環比-1.5美元。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-價差
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-倉單
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目前隨著現貨價格走弱，蒙煤倉單下跌至1550元/噸附近。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-基差月差
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焦煤近期盤面震蕩，基差70元左右；9-1月差近期震蕩走強。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云會議后國產煤正常生產，蒙煤通關恢復
焦煤-供應-煤礦產能利用率
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上周煤礦整體產能利用率受到會議影響降至85.84%，周環比-0.09%，山西產能利用率周環比+0.65%至88.85%；目前山西等地由于會議停產的煤礦已逐步復產，主產地煤礦基本恢復正常生產水平，預計后期還有小幅增長空間。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-供應-產量
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會議期間各地煤礦有主動控產行為，目前已基本恢復正常；上周原煤周產量867萬噸，周環比-0.94萬噸；精煤周產量446.64萬噸，周環比-0.24萬噸。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-煤礦庫存
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煤礦端，原煤庫存周環比+8.82萬噸至287.6萬噸，精煤庫存周環比+6萬噸至193.26萬噸；煤礦出貨一般，但庫存壓力不大。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-港口庫存
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進口煉焦煤港口庫存263.5萬噸，周環比-4萬噸。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤-焦鋼企庫存
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獨立焦企焦煤庫存941.6萬噸，周環比-5.4萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存746.57萬噸，周環比+2.6萬噸；焦鋼企維持按需采購。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭
焦炭資源緊平衡明顯緩解
焦炭-價格
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目前焦炭資源緊平衡已有改善，下游補庫放緩；多數焦企有小幅利潤空間，而鋼廠利潤較差，個別鋼廠有提降意愿；準一級焦炭港口現貨偏弱運行，報價1930元/噸附近，周環比下跌100元左右，山西準一級濕熄焦報價1800-1840元/噸；
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭-價差
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭-倉單
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日照港準一級焦倉單價格約在2100元/噸左右，山西準一廠庫倉單目前在2130元/噸附近；
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭-基差月差
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焦炭盤面震蕩走弱，盤面由升水進入貼水區間；9-1月差仍呈現震蕩格局。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云鋼廠補庫結束，繼續以按需采購為主
焦炭-需求
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247家鋼廠鐵水日均產量239.65萬噸，周環比+1.4萬噸；247家鋼廠高爐開工率82.63%，周環比+0.13%；
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鐵水及高爐開工仍在偏高位，煤焦剛需較好；目前鋼廠盈利不佳，淡季生產積極性不高，七月后鐵水可能呈現緩慢下滑。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭-供應
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獨立焦化企業（全樣本）剔除淘汰產能利用率74.53% ，周環比+0.19%；
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獨立焦化企業（全樣本）焦炭日均產量68.69萬噸，周環比-0.24萬噸；
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焦企多數仍有利潤，焦炭供應較為穩定，開工積極性較好。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭-焦鋼企庫存
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247家鋼廠焦炭庫存552.21萬噸，周環比+13.7萬噸；
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獨立焦化廠全樣本焦炭庫存59.41萬噸，周環比-1萬噸；
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焦企仍無庫存壓力，鋼廠到貨好轉，經過前兩周快速補庫目前原料焦炭庫存基本不缺。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭-港口庫存
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焦炭港口庫存202.35萬噸，周環比+2萬噸。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云產業鏈利潤
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近期煤價震蕩運行，坑口報價穩中偏弱運行，除西北地區外其余地區多數焦企仍有利潤空間，獨立焦化利潤周環比-2元至33元/噸；鋼廠盈利水平較差，有部分鋼廠有提降意愿。
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦煤平衡表
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云焦炭平衡表
數據來源：鋼聯、萬得、汾渭、紫金天風風云作者：李文濤
從業資格證號：F3050524
交易咨詢證號：Z0015640
責任編輯：趙思遠
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