來源：我的焦炭COKE
【近日丁二烯橡膠市場大事】
1． 山東淄博齊魯石化公司一車間發生火災 火勢已初步控制
記者今天從淄博市臨淄區宣傳部門獲悉，12月23日9時25分，齊魯石化公司烯烴廠裂解車間起火，火勢已初步得到控制，暫無發現人員傷亡。（央視新聞）
2． 貿易商庫存量小幅增量，順丁橡膠庫存小幅下降
截止2023年12月20日當周，中國高順順丁橡膠樣本企業庫存量2.92萬噸，較上期減少0.08萬噸，環比降2.47%。周期內，茂名順丁橡膠裝置停車檢修，個別民營順丁橡膠裝置延續停車，工廠樣本企業庫存量下降，然市場行情弱勢整理，交投受阻，貿易商庫存量小幅增量，整體樣本企業庫存小幅下降。（隆眾資訊）
【丁二烯橡膠期貨產業鏈一覽】
據卓創資訊，從產業鏈位置上來看，順丁橡膠處于產業鏈中間環節，生產路徑單一，直接原材料是乙烯裂解裝置的副產品丁二烯，因此順丁橡膠也被稱之為丁二烯橡膠。因此成本傳導的過程中我們關注的重點是丁二烯價格變化對順丁橡膠成本毛利的影響，從而影響順丁橡膠工廠開工積極性，傳導至供應面。
下游來看，順丁橡膠的下游領域分別為輪胎、橡塑改性劑、膠管膠帶、以及鞋材等，而在所有下游行業中，輪胎行業的消費占順丁橡膠總消費量的比重高達70%，因此，我們在研究順丁橡膠需求變化的時候更多時候選擇輪胎的生產情況作為表征我們需求的重要指標。
回歸到產品本身來講，順丁橡膠按照順式含量的不同可以分為高順順丁橡膠以及低順順丁橡膠，其中高順順丁橡膠產量占比高達總產量的90%，而BR9000作為高順順丁橡膠的主要牌號是我們研究的重點。
供應端，我國是世界上最大的丁二烯生產國，近年來丁二烯產能及產量呈現持續上漲的趨勢。但由于丁二烯被動產出的特性，其自身利潤并不是決定開工率高低的關鍵因素，而更多表現為與上游成品油裂解價差的高度相關。也正因為如此，丁二烯價格并不會緊密的跟隨原油及石腦油價格變動。目前來看，丁二烯價格更容易受到其自身基本面變化的影響。而周度港口庫存是一個相對重要且直觀的因素。由于丁二烯對存儲要求較高，所以港口庫存容量較為有限。所以在庫存過高或過低時，通常會存在著去庫存/補庫存的壓力，因而會造成丁二烯的價格的劇烈下跌/上
需求端，丁二烯在世界三大合成材料：合成橡膠、合成樹脂、合成纖維中均有重要的應用。對于我國來說，截至2022年底，丁二烯表觀消費量約為430萬噸，其中接近3/4的部分均被用于制作合成橡膠。下游消費中占比前三位的是丁二烯橡膠，丁苯橡膠以及ABS。相比來說，目前計劃中的丁二烯后續供應增速預計高于其下游產能擴張的增速。隨著己二腈實現國產化，環評待建的項目較多，未來對丁二烯消耗的增量也不容小視，但短期內對丁二烯影響有限。
進出口方面，國內丁二烯產出量已基本可以滿足自給自足。丁二烯進口量在2017年后呈現逐年下降的趨勢，進口依存度截至2022年為4%。目前來看，對丁二烯進口驅動最大的因素已經不再是以前的剛需，而是套利窗口何時開啟。出口方面波動較大且并無明顯規律性。目前對于我國丁二烯，供應增速高于其下游擴張速度，供大于求是必定會出現的現象。所以可以預見的是，我國丁二烯的產業結構會出現一定優化，有更多的企業或將把重心放在出口端。
【丁二烯橡膠期貨市場概況】
截至12月25日15點收盤，丁二烯橡膠期貨合約全線上漲。其中主力合約收盤報12565元/噸，漲幅4.80%。
【機構研報對于丁二烯橡膠期貨的深度解讀】
華泰期貨：國內齊魯石化烯烴廠裂解車間起火，預計對丁二烯及順丁價格產生短期利好（看多）
BR謹慎偏多。受紅海事件的影響，上游丁二烯價格近期價格預期將維持偏強運行，同時，丁二烯港口庫存低位下以及上游生產利潤持續回落，價格下方受支撐。國內齊魯石化烯烴廠裂解車間起火，涉及丁二烯產能及順丁產能分別占比國內2.7%及4.5%，預計對丁二烯及順丁價格產生短期利好。順丁橡膠因庫存高企，供需偏弱，反彈高度有待觀察。
新湖期貨：齊魯石化丁二烯裝置已停車，極易推高丁二烯價格（看多）
順丁膠下游半鋼胎需求維持良好。近期，順丁膠降負停車裝置明顯增多，負荷快速下滑。原料丁二烯進口利潤大幅壓縮，后期到港量或下降，庫存低水平下降繼續下降可能引發丁二烯大漲。另外，巴斯夫和齊魯石化接連發生爆炸。齊魯石化順丁裝置雖未停車，但其丁二烯裝置已停車。其丁二烯產能較大，如果全部外采的話，在目前丁二烯庫存低位的情況下，極易推高丁二烯價格，從而引起其他裝置負荷的下調。這個影響是中長期的。建議多單者繼續持有，未入場者等待沖高回落后入場時機。由于合成膠在需求、庫存、基差等方面都明顯優于天然橡膠，可考慮做多BR-RU價差。
銀河期貨：就目前反饋情況看，本次事件對丁二烯橡膠的供應影響有限（中性）
目前國內高順丁二烯橡膠裝置開工率為64.4%。在齊魯石化周圍的高順丁二烯橡膠生產企業有菏澤科信、煙臺浩普、齊翔騰達、東營振華、益華橡塑科技和山東威特等6家。就目前反饋情況看，本次事件對丁二烯橡膠的供應影響有限，中長期影響不大。前期停車降負的民營產能有望重啟補充供應。
中信期貨 ：應謹慎看待此次事故對合成橡膠價格的影響（中性）
齊魯石化烯烴廠起火事故的實際影響時長還要看滅火后的復車情況。就合成橡膠而言，一方面，產線通常都會儲備一定的丁二烯原料，因此即使丁二烯短期價格出現波動，也不一定會線性傳導至合成橡膠市場。另一方面，目前合成橡膠整體供應過剩顯著，社會庫存較高。因此，應謹慎看待此次事故對合成橡膠價格的影響。
中泰期貨：本次意外事件造成的短期市場情緒或推動丁二烯橡膠價格重心小幅上移（看多）
此次發生起火事故的烯烴廠位于淄博市臨淄區，下設4個生產及輔助車間，分別為裂解車間、芳烴車間、油品車間和管廊車間。此次發生起火的是裂解車間，主要以石腦油、輕質烴等為原料，生產乙烯、丙烯等產品，石腦油裂解產品多自用和周邊管輸為主，現貨銷售較為有限。本次意外事件造成的短期市場情緒或推動丁二烯橡膠價格重心小幅上移，但實際擾動影響或小于市場預期，丁二烯橡膠庫存處于較高位置，標品丁二烯橡膠較為充裕，若期貨盤面快速推高并給出交割利潤，將提升倉單注冊的積極性并激發市場套利需求。
【未來關注的風險因素】
1． 順丁橡膠價格的研究預判除了與丁二烯、天膠以及丁苯等相關品的行業變化。
2． 價格運行的周期性、季節性、相對性也都非常重要。
3． 橡膠供需，成本通過最終影響供應影響順丁橡膠價格。
4． 天膠、丁苯通過影響替代性需求影響順丁橡膠價格。
責任編輯：趙思遠
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
