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play 泛海系懸了

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　　意見領(lǐng)袖 | 李德林

　　*ST泛海的冬天沒有希望，股價低于5毛，還剩3個交易日，沒有人能夠拯救*ST泛海，它在A股的日子不多了。*ST泛海是前山東首富盧志強的泛海系重要平臺。現(xiàn)在，泛海系已經(jīng)千瘡百孔，那些曾經(jīng)的兄弟們，在泛海系墜落的途中，將大哥告上法庭，泛海系回天乏術(shù)了。

　　12月1日，北京市第一中級人民法院的一個決定，令*ST泛海如墜深淵，法院終結(jié)了*ST泛海的預(yù)重整程序。*ST泛海連續(xù)三年凈利潤為負(fù)數(shù)，歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)同樣為負(fù)數(shù)，按照財務(wù)類強制退市的規(guī)定，*ST泛海退市那是板上釘釘。法院的決定出來后，*ST泛海股價開啟跌停模式，再也沒有上到1元面值以上。按照面值，*ST泛海再也難以留在A股。

　　*ST泛海的全名：泛海控股，老板叫盧志強，曾經(jīng)以830億身家位列中國富豪榜第八位，山東第一，籍此成為山東首富。泛海系除了上市平臺泛海控股，還持有民生證券、民生金融、民生信托、亞太財險、聯(lián)想控股、渤海銀行等機構(gòu)的股權(quán)。泛海控股以房地產(chǎn)為主，2016年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一度營收185.45億，2023年上半年只有20.45億了。

　　房地產(chǎn)在2023年上半年為泛海控股貢獻(xiàn)了42.72%的營收，保險貢獻(xiàn)了56.15%的營收。曾經(jīng)被盧志強最看重的民生信托，營收只有2800萬，歸屬母公司的凈利潤虧損1.24億，現(xiàn)在已經(jīng)成了泛海系的燙手山芋。截止6月30日，泛海控股融資余額517.53億，平均利率9.18%。盧老板的公司一年的利息就超過47億，一年到期負(fù)債494.74億，占96%，怎么還賬呢？

　　泛海控股最新的三季報顯示，凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)的120.54億，資不抵債了。泛海系現(xiàn)在到底欠多少債呢？盧志強身上已經(jīng)背著多條限制高消費令。泛海集團(tuán)的債券財務(wù)報告顯示，截至6月末，泛海控股合并報表范圍內(nèi)公司有息債務(wù)余額為1255.5億，其中832.23億元已逾期，占債務(wù)的66.3%，另有204.62億元在6個月內(nèi)到期。泛海系的資產(chǎn)恐怕難以保留了。

　　泛海系的版圖里，曾經(jīng)持有民生證券87.65%股權(quán)，2021年7月，泛海系想將20%的民生證券股權(quán)賣給武漢金控，泛海系債務(wù)太多了，官司纏身，債主們都忙著打官司。山東高速通過法院強制執(zhí)行，泛海系持有的民生證券股權(quán)被強制拍賣，國聯(lián)集團(tuán)以91.05億拍得民生證券30.3%的股權(quán)。不過，司法拍賣產(chǎn)生了34.34億投資收益，有助于泛海系減少部分債務(wù)。

　　現(xiàn)在泛海系的官司集中在建信信托、蘇州信托、平安信托、大連銀行、北京銀行、渤海銀行等機構(gòu)，在眾多的機構(gòu)中，史玉柱跟孫宏斌最為耀眼，這兩人曾經(jīng)都叫盧志強大哥。史玉柱跟盧志強還是泰山會的核心成員，兩人還一起參與了螞蟻金服的投資，還共同發(fā)起了中民投。史玉柱旗下的健特生物因8.7億借款把泛海集團(tuán)給告了。

　　史玉柱在10月增加了一條被執(zhí)行人信息，金額17億，當(dāng)初盧志強請求史玉柱為自己提供一下?lián)＃么蟾缏铮酚裰饝?yīng)了，沒想到2021年7月被告了，史玉柱作為擔(dān)保人，好大哥還不上，史玉柱搞游戲，日進(jìn)斗金，自然就要承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。史玉柱還公開調(diào)侃，建議大家“不給朋友做擔(dān)保”。所以，健特生物在擔(dān)保案發(fā)生后兩個月就把泛海系給告了。

　　孫宏斌不僅跟盧志強關(guān)系好，還不斷給好大哥解套。2019年以125.53億接盤上海董家渡、北京泛海國際居住區(qū)等項目，2021年以22億收購浙江泛海建設(shè)，在關(guān)鍵時期解好大哥燃眉之急。孫宏斌的融創(chuàng)日子同樣不好過，2022年宣布債券違約，自然要收攏資金啊，可是購買的泛海集團(tuán)15.67億債券到期后無法兌付，孫老板只能把好大哥告上法庭了。

　　泛海系曾經(jīng)金融、地產(chǎn)雙輪驅(qū)動，不難發(fā)現(xiàn)，金融更多是為了泛海系的地產(chǎn)等項目輸血。目前，泛海系投資的聯(lián)想控股、渤海銀行、民生金融，以及沈陽、大連、美國等地的房地產(chǎn)項目，都處于抵押、查封、凍結(jié)的狀態(tài)，受限資金總額高達(dá)956.91億。而泛海控股前三季度虧損68.9億，從2020年到現(xiàn)在累計虧損超過340億了。

　　沒錢難倒英雄漢。*ST泛海的投資者可謂是備受煎熬。2023年4月14日，*ST泛海跌破1元面值，9個交易日跌到0.77元。泛海系多次護(hù)盤才得以將股價拉回1元以上。到了5月4日，股價連續(xù)11個交易日低于1元，公司的董監(jiān)高再次拋出增持計劃，5月11日股價重回1元生死線。9月25日，泛海系再度陷入危機，百慕大子公司中泛控股被法院責(zé)令清盤。

　　截止2023年9月末，*ST泛海資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到108.26%，超過90%，觸發(fā)了投資者保護(hù)機制。接踵而至的是11月24日，已經(jīng)延期兌付的2.102億美元債券，再次延期到2024年5月23日。獅王資產(chǎn)以泛海控股不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，向法院申請預(yù)重整。臨時管理人調(diào)查發(fā)現(xiàn)泛海系不具備重整可能，黃了，股價一泄如注。

　　現(xiàn)在，*ST泛海股價難回1元生死線，因為除了泛海系沒錢外，泛海系的高管們之前承諾的增持也沒有完全實現(xiàn)，按照當(dāng)初承諾，他們要在12月9日之前增持5000萬到1億，現(xiàn)在到期了，他們才增持了769.47萬元，杯水車薪。沉船時刻，誰還會往船上砸金子呢？曾經(jīng)轟轟烈烈的泛海系，現(xiàn)在走到了退市關(guān)口。金融與實業(yè)如果不能實現(xiàn)平衡，欲望注定變成毒藥。面對泛海系的冬天，也許，老百姓會說，他們那是八十歲老漢兒吹燈，喘不上氣來了。

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號：delinshe)