意見領(lǐng)袖 | 莫開偉

　　22日，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行等五大國有商業(yè)銀行和招商銀行同時下調(diào)了各類型和各期限存款產(chǎn)品的利率；五大國有銀行3年、5年期定期存款掛牌利率降幅最高，為25BP，部分銀行大額存單也出現(xiàn)了調(diào)整，最高降幅達(dá)到30BP。自6月、9月兩輪存款利率下調(diào)，此次已是第三輪大范圍、大幅度的存款利率下調(diào)，讓人感觸最深的是三年存款利率已回到了1時代。

　　有朋友想不明白，商業(yè)銀行為何連年末這幾天都等不及了，急于下調(diào)存款利率，到底因為什么？從當(dāng)前現(xiàn)實(shí)看，年底大幅度、大范圍調(diào)降存款利率，商業(yè)銀行可抓住存款營銷的主動權(quán)，關(guān)鍵不在乎這幾天時間，而是年內(nèi)將存款利率下調(diào)之后，2024年的存款營銷工作便有了主動權(quán)。同時，大家也知道，當(dāng)前銀行凈差持續(xù)承壓，而繼續(xù)保持負(fù)債端高成本，沒有辦法將融資成本向下壓去點(diǎn)滴，這會導(dǎo)致經(jīng)營利潤下滑，既不利于認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作上提出的“靈活適度、精準(zhǔn)有效”貨幣政策，更無法對實(shí)體企業(yè)繼續(xù)降息減費(fèi)讓利，實(shí)體企業(yè)融資成本更無法下降，整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐有可能放緩，整體經(jīng)濟(jì)活力也很難被激發(fā)出來。顯然，要解決這一切問題，需要降低銀行存款利率來對沖當(dāng)前凈息差持續(xù)收窄的壓力，為降低銀行籌資成本創(chuàng)造有利條件。

　　因而，對銀行掀起年內(nèi)第三輪存款降息潮要持理解和支持態(tài)度，且這一周可能還會有更多的大型股份制商業(yè)銀行持續(xù)跟進(jìn)降低存款利率，降低存款利率會在全國上下形成燎源之勢。很有可能，眾多的中小銀行年后也會大范圍加入到降低存款利率的大軍之中。因而，降低存款利率也是一種趨勢，更是存款利率市場化面臨的必然選擇。

　　但是，存款利率下調(diào)在社會各界所產(chǎn)生反響會不盡相同，所產(chǎn)生的影響也不盡一致；就是說由于不同社會經(jīng)濟(jì)群體所處地位不同，承受存款利率下調(diào)的能力各不相同；且到底是享受正向推力還是面臨負(fù)面的沖擊力，也都是不盡相同的。所以，對此次存款利率下調(diào)所產(chǎn)生的社會金融影響力，要做客觀、全面、準(zhǔn)確的預(yù)估；唯有如此，才能真正對存款利率下調(diào)的作用以及可能產(chǎn)生的不良影響有正確把握，以便對存款利率下調(diào)過程中可能存在的問題引起足夠重視，讓存款利率市場化的調(diào)整頻次和調(diào)整幅度更加科學(xué)合理，更加能為全社會各類經(jīng)濟(jì)組織和民眾所接受，讓存款利率真正發(fā)揮出金融宏觀調(diào)控的積極作用。

　　從當(dāng)前看，可從四個層面對存款利率下調(diào)的影響力進(jìn)行客觀分析：

　　銀行是存款利率下調(diào)的最大受益者，對其影響主要體現(xiàn)在三方面：首先是，能夠直接降低銀行負(fù)債端成本，縮小凈息差，提高銀行盈利能力，進(jìn)一步增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及抗風(fēng)險能力。據(jù)國家金監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前三季度商業(yè)銀行凈息差為1.73%，比上年同期1.94下降了0.21個百分點(diǎn)；如果這種局勢不改變，會嚴(yán)重影響商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；而此次大幅下調(diào)存款利率對商業(yè)銀行而言是極大利好，有研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計得出此次下調(diào)存款利率預(yù)計對上市銀行2024年息差支撐2.6BP，提升營收1.2個百分點(diǎn)；本次定期存款對銀行息差正面貢獻(xiàn)在6BP左右，可提振營收3%左右，凈利潤影響6%；而如果按照定期存款約150萬億元計算，利息下調(diào)15BP每年可每年節(jié)省銀行利息支出2250億元，與存量按揭利率下調(diào)影響規(guī)模相當(dāng)。其次是，能為商業(yè)銀行降息減費(fèi)讓利騰挪出更大空間，可讓商業(yè)銀行將中央政府支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策落到實(shí)處，更助力社會經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)前實(shí)體企業(yè)最大的問題不僅僅在于融資難，更在于融資貴，因為企業(yè)本身生產(chǎn)經(jīng)營利潤薄，無法承受高昂的融資成本，近幾年盡管中央政府以及銀行采取了大量優(yōu)惠政策措施，實(shí)施了多次降息減費(fèi)讓利措施，但實(shí)體企業(yè)仍感融資成本高、經(jīng)營壓力大，而銀行凈息差收窄的現(xiàn)實(shí)又讓銀行很難再對實(shí)體企業(yè)進(jìn)行貸款利率的下調(diào)；而此次存款利率下調(diào)正可幫銀行化解這種矛盾，破除凈息差收窄與實(shí)體企業(yè)需要信貸融資成本再降低的尷尬局面。接下來，LPR有可能會下調(diào)，實(shí)體企業(yè)融資成本將會再次出現(xiàn)大幅降低的局面。再次是，大型國有銀行、股份制銀行與地方中小銀行之間的存款利率上的矛盾可以變小，使銀行存款利率市場化更能得到很好地演進(jìn)。目前，由于大型國有銀行、股份制銀行與中小銀行之間在資金實(shí)力、資源來源渠道以及自身經(jīng)營現(xiàn)狀等因素不同，在存款利率執(zhí)行上存在較大矛盾，每次存款利率下調(diào)，中小銀行總是慢慢地跟在后頭，很不積極；尤其是最近不少中小銀行不僅不下調(diào)存款利率，為了沖刺年底任務(wù)以及“開門紅”，還逆勢上調(diào)存款利率，使存款利率市場化面臨較大的阻力。而此次大型銀行下調(diào)存款利率之后，在很大程度上減輕了中小銀行存款壓力，估計年后中小銀行也有可能調(diào)低存款利率。

　　企業(yè)是存款利率下調(diào)的直接受益者，對其影響主要體現(xiàn)在兩方面：一方面，信貸融資環(huán)境變得寬松，信貸融資成本將會出現(xiàn)大幅下跌，這對直接減輕企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)以及經(jīng)營壓力起到有效作用。由于存款利率降低會直接導(dǎo)致銀行整體負(fù)債端成本下滑，這為銀行全面下調(diào)貸款利率創(chuàng)造了有利條件，也打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)，預(yù)計存款利率降低之后在2024年元月份的新年第一個LPR報價大概率會是下調(diào)的，下調(diào)幅度應(yīng)該不會少于20個基點(diǎn)，即報價有可能由2023年12月20日1年期LPR為3.45%、5年期以上LPR為4.2%，分別下調(diào)到1年期的3.25%和5年期的4.0%。另一方面，由于貸款利率下調(diào)直接給實(shí)體企業(yè)帶來融資成本下降，實(shí)體企業(yè)盈利能力將會提高，經(jīng)營活力就會得到較強(qiáng)的釋放，實(shí)體企業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的信心更足。在這樣一種環(huán)境下，中國實(shí)體企業(yè)會加大各方面投入，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，整個社會經(jīng)濟(jì)的活力會得到進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　居民是存款利率下調(diào)的雙重影響者，既是受害者又是受益者。因為存款利率下調(diào)，導(dǎo)致居民存放在銀行的存款財富直接縮水，甚至往后隨著存款利率不斷調(diào)低，財富縮小的幅度也會越來越大。此次存款利率下調(diào)，定期存款利率下調(diào)幅度較大，僅從居民定期存款150萬億元看，利息下調(diào)15BP每年可減少銀行利息收入2250億元，若再加上其他存款，這個數(shù)額將更加龐大，這對于缺乏金融投資理財能力的廣大居民來說，所承受的財富損失之苦是巨大的。同時，由于存款利率下調(diào)會為LPR創(chuàng)造條件，貸款利率下調(diào)也是大概率事件，貸款利率下調(diào)居民又是受益者，房貸、消費(fèi)貸、經(jīng)營貸等貸款利率都會有所下調(diào)，這對減輕居民貸款負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)壓力等都帶來好處；尤其是對于投資創(chuàng)業(yè)的朋友，銀行貸款利率下調(diào)，貸款數(shù)額大的話，可節(jié)省的貸款利息支出將更多，創(chuàng)造盈利的可能性也越大。所以，存款利率下調(diào)對居民來說是柄“雙刃劍”，既導(dǎo)致存款居民利息收入減少，又給貸款的居民帶來利息支出減少的好處。

　　當(dāng)然，對于居民帶來的另一種影響是宏觀的，那就是存款利率下調(diào)幅度較大，可能會激發(fā)更多民眾將存款從銀行取出來進(jìn)行其他金融投資理財活動，而由于大量民眾缺乏專業(yè)的投資理財能力，投資風(fēng)險勢必增大，而且還可預(yù)見一些居民有可能將自己那點(diǎn)養(yǎng)老錢、救命錢等用來參與“一夜暴富”的違法金融投資活動，比如參與非法集資和高利貸活動，也勢必給社會違法金融犯罪活動提供了契機(jī)，讓更多的民眾財富被詐騙受到損失。還有從理論上看，居民由于存款利率低，有可能將自己手中的錢拿來消費(fèi)，對拉動內(nèi)需起到有效推動作用，但這僅僅只是理論上的判斷，在一個社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有得到大的有效改變、就業(yè)狀況和收入狀況都沒有積極轉(zhuǎn)化的形勢下，加上住房、醫(yī)療、養(yǎng)老等沒有根本性改觀，估計居民同樣還是對消費(fèi)保持十分謹(jǐn)慎和保持態(tài)度，怕消費(fèi)、不敢消費(fèi)應(yīng)該短期內(nèi)應(yīng)是大眾消費(fèi)的主流心態(tài)。

　　銀行存款利率下調(diào)對整個資本市場以及債券市場而言，影響應(yīng)該相當(dāng)有限。理論上看，存款利率下調(diào)，居民存款資金有可能流向股市和債市，可目前中國的A股長期低迷局勢，估計也沒有多少投資者敢貿(mào)然進(jìn)入股市，因為民眾怕被當(dāng)韭菜，虧得只剩“短褲”，所有存款利率下調(diào)對股市提振無法起到直接有效的作用。當(dāng)然，對于債市而言，由于各級政府發(fā)行的債券，有政府信用“兜底”，加上債券發(fā)行的利率大都比銀行同期存款利率高，民眾還是比較青睞債券的。顯然，存款利率下調(diào)對債市是一大利好，接下來，各級政府發(fā)行債券的環(huán)境將會變得越來越輕松。

　　(本文作者介紹：知名財經(jīng)評論人、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)者)