原標(biāo)題：國際原油價格久違重墜 暴跌之夜究竟發(fā)生了什么
來源： 隆眾資訊訂閱號
國際油價暴跌
3月18日國際油價出現(xiàn)久違暴跌，且完成五連跌，連續(xù)5天的跌勢已抹去3月以來的全部漲幅。當(dāng)日WTI04合約跌至60美元/桶，跌幅達(dá)7.12%，布倫特05合約63.28美元/桶，跌幅6.94%。那么暴跌之夜究竟發(fā)生了什么？我們一起來看下。
仔細(xì)來看，本次油價暴跌是多重因素疊加導(dǎo)致，但其中一個最重要的因素是由美債收益率的波動引起的。
冰凍三尺非一日之寒。昨日油價暴跌和近期油價連跌的背后，近來急劇攀升的美債收益率是重要誘因，美債收益率走高，美元走強(qiáng)，油價下跌。
美債收益率被稱為“全球資產(chǎn)定價之錨”，決定了全球各類資產(chǎn)收益率的下限。
今年2月以來10年期美債收益率不斷突破新高，3月11日升至1.64%，創(chuàng)2020年2月以來最高水平。3月17日收益率站上1.65%，繼續(xù)刷新年內(nèi)記錄。3月18日盤中高點(diǎn)一度突破1.75%，為2020年1月以來的最高水平，而1.75%對于10年期美債收益率是一個非常重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，超過這個界限，意味著投資者的偏好可能會轉(zhuǎn)向。正是由于昨晚觸及了這個點(diǎn)，導(dǎo)致很多業(yè)者心態(tài)出現(xiàn)劇烈變化，上漲的美元對油價形成了利空壓制。
10年期美債收益率變化趨勢一覽
縱覽近五年美債收益率走勢，2020年開始與過去三年相比較為疲軟，但進(jìn)入今年2月后，美債收益率急劇攀升出現(xiàn)拉漲，源于：
1）最重要的宏觀原因是通貨膨脹預(yù)期，2020年全球因疫情蔓延，經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。美國為了提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從兩方面進(jìn)行：其一即為貨幣政策，美聯(lián)儲自去年3月以來，實(shí)現(xiàn)了無限QE政策，也就是量化寬松“開閘放水”。另一方面是財政政策，拜登政府推出1.9萬億美元財政刺激計(jì)劃，直接給居民提供紓困資金。那么市場就會出現(xiàn)疑慮，一旦疫情消散，隨著企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，那么當(dāng)初放的水就會轉(zhuǎn)化成巨大的購買力，從而引發(fā)通貨膨脹，所以就把通脹預(yù)期定價在了美債收益率中，因此就出現(xiàn)在了不斷上漲的10年期美債收益率中，從而引發(fā)全球資產(chǎn)價格再調(diào)整。通脹與經(jīng)濟(jì)決定了美債收益率的上升趨勢，財政政策決定了美國上半年經(jīng)濟(jì)上行較快的節(jié)奏，下半年趨緩。貨幣政策則決定了美元的強(qiáng)弱。
2）除通脹預(yù)期外，另一個原因是拜登政府1.9萬億資金來源大部分是通過發(fā)債，因此國債供給的增加，在導(dǎo)致國債價格下跌時自然會抬高收益率，因?yàn)閭瘍r格與收益率是反向運(yùn)動的。
簡言之，今年以來美債收益率上行是由通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期交替主導(dǎo)的。美國總統(tǒng)拜登上臺后加大對疫情防控，積極推進(jìn)疫苗接種，就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，失業(yè)率有所降低，隨著市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，避險需求減弱，導(dǎo)致投資者的美債購買量出現(xiàn)下降，且部分持有者出現(xiàn)拋售，進(jìn)而推升了收益率。
油價與美元指數(shù)走勢一覽
而10年期美債收益率的上漲，帶動了美元指數(shù)進(jìn)一步走高，從而以美元定價的大宗商品受到了影響，原油價格也受到壓制。
10年美債收益率與布倫特價格走勢一覽
可以看出，原油價格與美債收益率具備一定的反相關(guān)性，且上圖可以看出，近期油價連續(xù)下跌的這段時間，正是10年期美債收益率上漲斜率最為明顯的階段。短期來看美債收益率上升對原油價格產(chǎn)生抑制影響，但長期來看，這意味著全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，終端需求的不斷恢復(fù)，或?qū)橛蛢r提供新一輪的上升動力。
除此之外，近期市場還有其他因素也帶來利空，如下：
（1）歐洲多國疫情再顯嚴(yán)峻。隨著法國、德國、意大利等國將采取更嚴(yán)厲的疫情限制措施，歐洲再次全面封鎖的預(yù)期引發(fā)市場擔(dān)憂。另外由于擔(dān)心可能出現(xiàn)的副作用，一些歐洲國家已停止使用阿斯利康的疫苗，疫苗接種受阻已抵消了前期對油價帶來的利好支撐，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求反彈帶來了極大的不確定性。
（2）大量多頭平倉。自3月8日以來，國際油價跌幅超過了11%，WTI創(chuàng)2020年2月以來最長跌勢，布倫特創(chuàng)2020年9月以來的最長跌勢。此前，投機(jī)者在芝加哥商品交易所交易的美國原油期貨和期權(quán)中建立了自2018年以來最大的多頭頭寸。因此本次暴跌也與多頭平倉有關(guān)，因?yàn)楫?dāng)日內(nèi)漲跌幅超過3%時，通常會觸發(fā)迅速平倉。
（3）供需面出現(xiàn)消極消息。近期墨西哥總統(tǒng)表示，在他的任期內(nèi)，墨西哥將把原油開采量恢復(fù)至2017年200萬桶/日的水平，遠(yuǎn)高于最近的160萬桶/日的要求。與此同時，市場對伊朗和利比亞增供的擔(dān)憂也有浮現(xiàn)。需求方面，據(jù)隆眾了解，近期國內(nèi)原油現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，整個亞洲的需求預(yù)期略顯疲軟，也一定程度上抑制了交投氣氛。
綜上所述，昨夜油價的暴跌確實(shí)久已未見，但結(jié)合近期的連跌態(tài)勢來看，也是對于此前過于迅猛漲勢的一種修復(fù)。昨夜暴跌意味著近期布倫特期貨沖擊70美元關(guān)口宣告失敗，但是在4月1日OPEC+會議帶來新的指引之前，空好勢力仍有博弈姿態(tài)，本次暴跌或并不代表新一輪下行趨勢的開啟。
責(zé)任編輯：李鐵民
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