來源：CTA基金網
鐵礦石正在演變成“瘋狂的石頭”。
鐵礦變金礦
大連交易所鐵礦石期貨合約價格已經突破1000元每噸，已達到近八年來的最高點。與此同時，衡量鐵礦現貨價格的普氏62%品位鐵礦石指數在12月11日最高沖至160.7美元/噸，換算成人民幣約1050.6元/噸。
也就是說，不管是期貨還是現貨，鐵礦石都突破了千元的價格。
大家要知道， 一噸鐵礦石，從巴西或澳大利亞開采出來，再運輸到中國，成本是多少呢？也就是30-40美元左右。如果進口鐵礦石價格漲到每噸160美元，也就意味著外國礦山賣一噸鐵礦石給中國企業(yè)，最少毛賺約120美元，是它成本的3-4倍。
難怪有人感嘆，鐵礦石已經變成了金礦！
未對監(jiān)管“買賬”
那么，我們看到，鐵礦石“破千”也擊潰了國內鋼鐵企業(yè)的“心理底限”。
中國鋼鐵工業(yè)協會近期組織多家大型鋼鐵企業(yè)召開座談會，呼吁國家市場監(jiān)督總局和證監(jiān)會采取有效措施，及時介入調查，對可能存在的違規(guī)違法行為，依法予以嚴厲打擊。
同時，大連商品交易所發(fā)布風險提示函，提醒各方加強風險管控。
不過，市場并沒對監(jiān)管措施“買賬”，鐵礦石現貨依然呈現連續(xù)性上漲。
中國強勁需求是上漲基礎
因為對于這波行情來說，中國的強勁需求是鐵礦石價格上漲的基礎。今年中國的年化鋼產量將達到10.5億噸。
但問題是，生產這么多鋼鐵的中國，80%以上的鐵礦石來自進口，而中國市場的需求，并沒有帶動國外的礦業(yè)巨頭增產。我們看到，巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷、FMG，鐵礦石產量不僅沒有上升，反而下降。
所以，這種供需的不平衡，以及對外過高的依存度，就導致外圍局勢稍有變化，鐵礦石的價格就會受到影響。
大宗商品“暴動”中
另外，還有一個不可忽視的原因，就是資本市場的炒作。眾所周知，大宗資源商品不僅具有商品屬性還具有金融屬性。目前國際資本市場對鐵礦石看多情緒濃厚，這也會對鐵礦石價格起到推波助瀾的作用。
有意思的是，除了鐵礦石之外，10月中旬以來，動力煤、焦煤、鋁、銅、鉛、鋅等大宗商品全部進入上升通道。截止12月18日收盤，動力煤主力期貨合約報707.4元/噸，較10月底的573.2元/噸，高出23.4%。
所以說，鐵礦石不是唯一漲勢迅猛的金屬商品，而是整個大宗商品都在“暴動”中！
那么，“暴動”的原因很大程度在于，很多人都在“賭”，“賭”什么呢？賭疫苗上市后，全球經濟進入強勁復蘇周期中。所以，經濟反彈疊加弱美元的金融環(huán)境，就形成了大宗商品目前這一波行情。（來源：華夏時報，作者：水皮雜談工作室）
鐵礦石市場明年降溫有望？
截至12月21日收盤，鐵礦石普氏指數沖至近9年新高，達176.9美元/噸，比年內最低點翻番。
在中國這一全球鋼鐵市場的價值高地，除了鐵礦石價格，鋼坯和廢鋼價格也為全球最高。原料價格的持續(xù)高位運行不斷給鋼鐵企業(yè)運營施壓。
“鋼鐵行業(yè)長期形成的供需基本格局沒有改變，上游鐵礦石資源高度壟斷，價格屢創(chuàng)新高。”鞍鋼股份有限公司采購中心處長敬黨12月18日在上海出席由國泰君安期貨有限公司和上海鋼聯電子商務股份有限公司共同主辦的“2021中國鋼鐵市場展望暨我的鋼鐵網年會鐵礦石論壇”時表示，中國鋼鐵行業(yè)運行處于高產量、高庫存、高需求、高成本、低利潤的“四高一低”新常態(tài)，降低采購成本是今年行業(yè)的主旋律。
“今年，在黑色系產品中，鐵礦石受基本面、下游需求、宏觀等多因素交織影響，價格波動幅度最大。”上海鋼聯鐵礦石分析師支海蕾在解讀我的鋼鐵網2021年鐵礦石年報時指出，2020年鐵礦石價格整體上行，且下半年價格均線高于上半年。
在國泰君安期貨有限公司鐵礦石高級研究員馬亮看來，中國生鐵產量的大幅增長是推動鐵礦石價格上漲的核心力量。2018-2020年，中國鐵礦石年化需求增量累計已高達2.5億噸。
“今年全球鐵礦石整體供應并沒有明顯增量，是疫情導致海外鋼鐵大規(guī)模減產使全球鐵礦石資源向中國分配傾斜。”馬亮表示，下半年以來，海外復產進度快于預期，生鐵產量降幅收窄并接近去年同期水平，加劇了鐵礦石全球供應的緊平衡預期。
馬亮判斷，2021年，鐵礦石市場將面臨中國高需求和海外邊際需求增量帶來的沖擊。按照目前的復產進度，2021年海外生鐵產量有望恢復至2019年的水平，從而帶來8000萬噸左右的鐵礦石需求增量。2021年主流礦供給增量將主要來自巴西淡水河谷的復產，樂觀估計增量在3000萬~ 4000萬噸。另外三大礦山則重在自身品種結構的調整，以減粉礦、增塊礦提高整體品位，幾乎無增量。
對于后市，敬黨也認為供需兩旺將對鐵礦石價格底部形成明顯支撐。在供給方面，近一時期，澳大利亞和巴西的鐵礦石發(fā)貨量維持高位，按往年發(fā)貨節(jié)奏及目前排船情況判斷，即使后期淡季來臨發(fā)貨量也不會明顯下滑。需求方面，近期下游的汽車、集裝箱、機械、家電等行業(yè)需求總體保持高位，帶動建材成交高位運行。盡管庫存有累積，但累積條件有限，敬黨預計鐵礦石價格短期將偏強運行，后續(xù)有一定下行空間，但底部支撐仍較為明顯。
我的鋼鐵網對全球鐵礦石供需走勢有不同看法。其依國內外礦山的生產計劃預測，2021年，受高利潤驅動，全球礦山產量將全面進入復蘇階段，全年礦山產量或同比增加1億噸左右。支海蕾表示，由于鐵礦石平均品位增加，國內整體供應或偏向過剩，進口鐵礦石價格或在一季度迎來高點，價格低點最有可能出現在二、三季度，整體呈現先高后低的走勢。
對于企業(yè)的風險管理需求，期貨或可作為重要工具。據大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)助理武軍偉介紹，大商所鐵礦石期貨市場每天近1億噸的交易量足夠承接現貨市場的避險需求。今年上半年，鐵礦石期貨套保效率達95%，期現貨價格高度相關。今年以來，鐵礦石期貨合約月均交割14萬噸，合約交易交割連續(xù)性顯著提升。
嘉吉投資（中國）有限公司金屬事業(yè)部戰(zhàn)略客戶市場總監(jiān)龔小壘建議，鑒于近期鐵礦進口倒掛嚴重，且短期內較難修復，鋼廠可以用部分人民幣遠期采購代替海漂采購，進一步降低采購成本。她同時建議，期貨市場構建多元的風險池和更順暢的物流池，以充分發(fā)揮蓄水池作用。期貨合同的標準化也可讓參與者只需專注價格風險管理，使更多參與者入場增加市場的流動性。
中國鋼鐵工業(yè)協會副會長駱鐵軍認為，破解鐵礦石的高價難題，要從多路徑增加鐵素供給，建立新的鐵礦石定價機制，完善期貨市場規(guī)則并加強監(jiān)管。2021年，隨著市場對鐵礦石炒作預期的消化和現實兌現，鐵礦石價格將呈現下行趨勢。（國際商所 湯 莉）
鐵礦石“漲聲連連” 鋼鐵業(yè)突圍在路上
十六年前，進口鐵礦石價格年內一度上漲71.5%。十六年后的今天，這一勢頭意欲卷土重來。高高在上的進口礦價讓我國鋼鐵企業(yè)承受成本上漲的巨大壓力，其背后除了供需變化因素外，更反映出我國鋼鐵企業(yè)面臨境外上游高度集中、境外指數決定價格的雙重壓力。
對此，接受中國證券報記者采訪的多位專家表示，鋼鐵行業(yè)應著眼大局、形成合力，利用市場化手段工具調節(jié)不平衡的供需關系，改善風險管理。一方面，加大對國產礦、廢鋼的支持和使用力度，探索進口更多非主流礦，嚴格控制鋼鐵產能增長、維護供給側結構性改革成果。另一方面，做好風險管理的應對和準備，正視和用好國內衍生工具，借助國內衍生市場的“主場優(yōu)勢”提高行業(yè)避險能力和定價影響力，從境外供給壟斷、普氏定價壟斷的格局中突圍。
鐵礦石價格屢創(chuàng)新高
目前全球使用較多的鐵礦石價格有美元報價的新加坡普氏指數、新加坡交易所期貨價格，人民幣報價的大商所鐵礦石期貨價格，以及我國青島、日照港等地的現貨價。“仔細觀察全球各地區(qū)的價格走勢可以發(fā)現，近期鐵礦石期現貨價格整體大漲，但期貨和現貨、普氏指數走勢還是有些分化，突出表現就是普氏指數漲幅明顯大于期現貨價格漲幅。”光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成告訴記者。
值得注意的是，近期上述價格均有大幅上漲，但無論是絕對值還是漲幅，境外指數、衍生品價格均領漲于國內期現價格。
國投安信研究員張賀佳認為，普氏指數領漲大連鐵礦石期貨和國內現貨。由于鐵礦石基差（現貨價格減去期貨價格）仍明顯高于黑色系其它品種，因此近期帶動國內鐵礦石期貨上漲的動力是基差修復。近月期現基差明顯縮小，反映出交割日臨近，期現貨價格的合理收斂。
缺乏定價權
分析鐵礦石價格上漲原因，多位市場人士認為確實存在自身基本面的因素，特別是今年國內鋼材需求超預期，生鐵產量大幅提升。此外，近幾年來冬季到次年的第一季度，進口鐵礦石的價格都呈現明顯上漲，這和國內鋼廠原材料冬儲不無關系。
而環(huán)顧整個大宗商品市場，除鐵礦石外，黑色、能源、金屬等多板塊近期共同上漲。永安期貨北京研究院副院長朱世偉分析，從全球流動性充裕、美元大幅下跌，到疫苗推出、經濟全面復蘇預期增強，這一過程反映了宏觀環(huán)境與金融屬性對商品集體性上漲具有本質性影響。
但南鋼股份金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政提醒，不排除存在境外機構利用境外指數、境外衍生品進行推高價格的情況。相關企業(yè)近期表示，鐵礦石價格“大幅超出鋼廠預期”。目前我國鋼鐵行業(yè)整體呈現產業(yè)分散，集中度較低的格局，相比于原料高度集中于“四大礦山”，天然處于議價權的弱勢方。
在上述幾組境內外鐵礦石期現價格中，價格最高且起主導作用的是礦山招標拍賣價格和普氏價格，這是由于礦業(yè)巨頭“價高者得”的機制設計。而普氏指數的編制樣本部分來自較高的招標和拍賣價，新加坡掉期市場以普氏指數為交易標的，使普氏指數和其境外衍生品的漲幅同樣較大。在國內，港口現貨價基本為貿易商分銷價格，相對較低。國內期貨價格則反映著港口現貨價及未來供給隨時可能增加的預期，又低于港口現貨價格。
普氏定價引爭議
從2010年以后，全球鐵礦石定價從年度協議價轉入指數定價，即普遍參考普氏指數為定價基準，進行季度或月度結算的模式。
邱躍成表示，普氏指數的形成來源于鐵礦石價格，但其樣本選擇少且存在人為抬高招標價格等問題一直備受市場爭議。
“這么多年盡管普氏指數的定價一直受到非議，其指數波動也很激烈，至今也沒有找到其他更合適的定價方式能讓供需雙方都更加認同。”上述鋼廠負責人說，選擇普氏指數，實屬無奈之舉。
“當前國際市場鐵礦石的定價機制由以前的長協定價機制逐漸轉變?yōu)槠帐现笖翟露榷▋r。普氏指數數據來源包括電話問詢等方式，向礦方、鋼廠及交易商采集數據，其中會選擇30家至40家‘最為活躍的企業(yè)’進行詢價，其估價的主要依據是當天最高的買方詢價和最低的賣方報價，而不管實際交易是否發(fā)生。”朱世偉告訴記者，普氏被四大礦山采用，其他礦山跟隨。由于結算公式給予礦山的報價份額極高，因此礦山存在調高報價從而影響指數價格的可能，并不考慮成交與否，而對鐵礦石需求最大的中國企業(yè)并未參與定價中。
破局：發(fā)揮主場優(yōu)勢
專家指出，當前中國鋼鐵行業(yè)已經具備豐富的經驗和工具，尤其是2013年上市的鐵礦石期貨品種始終保持平穩(wěn)運行、功能持續(xù)發(fā)揮，已成為鋼鐵企業(yè)應對價格波動的避險利器。
首先，企業(yè)應正視期貨市場功能，利用好市場化的期貨工具。
其次，從長遠來看，鋼鐵行業(yè)最重要的應對方式是增加鐵礦石資源的自身保障，如增加海外權益礦的戰(zhàn)略投資和開發(fā)。另外，適當控制生產節(jié)奏，特別是在利潤低位和虧損情況下要適度減產，減少鐵礦石的使用量。
第三，加速推進廢鋼進口、廢鋼回收標準等政策出臺，對鐵礦石形成有力替代。應盡快出臺再生鋼鐵原料等相關政策；推動廢鋼期貨上市，完善鋼鐵避險衍生品鏈條。
第四，完善相關監(jiān)管機制，審慎完善鐵礦石期貨相關制度，避免過度投機，并避免定價功能弱化。充分借鑒國際原油、油脂油料等行業(yè)期現結合的歷史經驗，積極做好培訓推廣，引導鋼鐵企業(yè)積極參與，利用期貨定價，強化風險管理功能發(fā)揮。
最后，效仿其他品種政策，靈活設置政策性庫存，這相當于在鋼廠與礦山之間增加一個蓄水池，將有效減少礦石價格暴漲暴跌的風險。（中國證券報 馬爽 王超）
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責任編輯：陳修龍
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