期貨期權首度聯(lián)袂上市 首個氣體能源衍生品登陸大商所

　　證監(jiān)會批準開展液化石油氣期貨及期權交易

　　3月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，批準大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）開展液化石油氣（LPG）期貨及期權交易。LPG期貨合約正式掛盤交易時間為2020年3月30日，LPG期權合約正式掛牌交易時間為相應期貨合約有成交的下一個交易日。記者了解到，LPG期貨及期權作為大商所首個能源品種，有效拓展大商所服務領域和品種板塊，將在助力企業(yè)應對價格波動風險、完善貿易定價機制等方面發(fā)揮積極作用，對于衍生品市場服務實體經濟意義重大。

　　據(jù)了解，LPG主要來源于油氣田伴生氣和原油煉制副產品，是清潔環(huán)保、應用廣泛的重要燃料和化工原料。作為燃料，LPG不依賴管網，廣泛應用于民用和工商業(yè)，是實現(xiàn)“氣化”農村的重要氣源，在城市消費中也是天然氣重要替代和補充。作為化工原料，LPG可替代石腦油，用于生產丙烯和其他汽油添加劑等化工產品，也可用于發(fā)泡劑、橡膠等領域，下游應用領域廣泛。

　　我國LPG市場發(fā)展迅速，按2019年均價4000元/噸估算，市場規(guī)模在1800億元左右。隨著工業(yè)、民用需求日益增長，我國LPG消費量持續(xù)攀升，2019年表觀消費量4706萬噸，約占全球總消費量的14%，近10年消費量年均增速8%。從產量看，2019年我國LPG產量僅次于美國和沙特位居世界第三，達到2779萬噸。2019年我國LPG進口2068萬噸，主要來自中東地區(qū)，進口依存度達到44%，已成為全球最大的LPG消費國和進口國。

　　相關行業(yè)專家表示，LPG市場規(guī)模大、標準化程度高、便于存儲和運輸，產品質量指標體系明確且易于鑒定，有利于開展標準化的期貨合約交易。華北、華東和華南地區(qū)是我國LPG主要的產銷和貿易區(qū)域，華北、華南、華東地區(qū)產量近1600萬噸，約占全國總產量的60%；消費量超過3000萬噸，約占全國總消費量70%；進口貿易量近2000萬噸，約占全國總進口量的99%。

　　據(jù)了解，LPG價格影響因素眾多，上游原油價格、國際貿易、船期、庫容、季節(jié)、極端天氣、煉廠檢修等因素都會對國內價格產生影響，導致價格大幅波動。在國內價格上，2015年以來LPG價格波動幅度分別為56.8%、65.9%、86.8%、56.3%、66.7%。在進口價格上，我國受原主要進口國日韓與出口國之間形成的阿格斯遠東價格指數(shù)（FEI）、沙特合同價格（CP）的影響，缺少與貿易規(guī)模相匹配的國際價格影響力。眾多產業(yè)企業(yè)對上市衍生品、提供反映市場真實供需的價格信號和避險工具的訴求由來已久。

　　在此背景下，大商所推出LPG期貨及期權對服務相關生產、貿易和消費企業(yè)具有重要意義。一方面，上市LPG期貨能夠有效發(fā)揮價格“指南針”作用，成為LPG現(xiàn)貨定價的“羅盤”，幫助企業(yè)廓清價格迷霧，為企業(yè)提供公開、透明和連續(xù)的價格參考，提高我國在國際定價中影響力。同時，LPG期貨有望成為管理實體經濟風險的“避風港”，為企業(yè)提供有效的避險工具。眾多產業(yè)鏈企業(yè)可以利用LPG期貨進行套期保值，有效對沖價格波動風險，便于企業(yè)集中精力搞好日常生產經營，增強抵抗風險能力，提升企業(yè)核心競爭力。

　　另一方面，此次同步上市的LPG期權也將為市場提供更豐富多元的避險工具和策略。作為一種重要的風險管理工具，商品期權可以實現(xiàn)保險、增強收益和波動率管理等功能，與LPG期貨及大商所場外綜合服務平臺等形成合力，為市場提供豐富的交易策略和靈活的套保工具，在降低市場運行風險、優(yōu)化投資者參與結構、提高企業(yè)資金使用效率、滿足精細化和個性化風險管理需求等方面發(fā)揮積極作用。大商所已上市的豆粕、玉米、鐵礦石期權保持了平穩(wěn)運行，期權規(guī)則體系和技術系統(tǒng)得到充分檢驗，為LPG期貨、期權同步上市打好了基礎。

　　據(jù)介紹，在國際衍生品市場上，新上市的期貨品種大多會同時或一段時間后推出期權交易。此次在與標的期貨同步研發(fā)的情況下，基于相關品種的運行情況，創(chuàng)新性地開展了LPG期權合約設計。LPG期貨和期權的一同獲批和同步上市，提高了新品種上市效率，有助于構建完整的風險管理工具體系，充分發(fā)揮衍生品市場功能，支持我國能源行業(yè)防范風險、轉型升級。

　　對大商所而言，此前大商所已上市19個期貨品種和3個期權品種，形成了農產品、化工和黑色等品種板塊，初步實現(xiàn)“一全兩通”新格局。隨著LPG期貨及期權上市，大商所迎來了首個能源品種，將拓展服務能源產業(yè)的領域和范圍，對于深化大商所“一全兩通”戰(zhàn)略、加快推進我國衍生品多元開放發(fā)展具有重要作用。

　　記者還了解到，目前正值全球疫情防控和國際原油市場發(fā)生劇烈變動的特殊時期，這也為LPG期貨及期權上市賦予了特殊意義。市場人士表示，今年新冠肺炎疫情對石化行業(yè)的生產復工、下游需求、原料及成品運輸?shù)犬a生了顯著影響。尤其是近期疫情蔓延沖擊全球經濟、國際原油價格波動等對相關國際金融市場和現(xiàn)貨行業(yè)造成明顯沖擊，LPG產業(yè)鏈企業(yè)面臨著市場供需調整、產銷兩端價格波動等風險。此時上市LPG期貨及期權可謂恰逢其時，為LPG企業(yè)戰(zhàn)“疫”復產、對沖風險提供了新工具，在防疫時期為全產業(yè)鏈保駕護航。

　　大商所相關負責人表示，2009年起，大商所持續(xù)研究和推動LPG品種立項和上市工作，在廣泛征求意見以及充分論證的基礎上，已經完成LPG期貨及期權合約和規(guī)則的設計方案，并已于近日向市場公開征求了意見。同時，期貨交割倉庫、期貨和期權做市商征集也在有序推進中，相關業(yè)務、技術系統(tǒng)已準備就緒。下一步，大商所將積極推進合約規(guī)則完善、投資者培育、技術平臺測試等前期工作。LPG期貨及期權上市后，大商所將持續(xù)加強一線監(jiān)管，確保市場穩(wěn)定運行，為產業(yè)和投資者提供更加公開、公平的交易環(huán)境和有效的價格發(fā)現(xiàn)及避險平臺，助力實體經濟穩(wěn)定健康發(fā)展。

責任編輯：張瑤