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　　新浪財經訊 3月5日消息，商品期貨早盤全線回調，黑色系跌幅居前，焦炭、鐵礦石、焦煤均大跌逾2%，螺紋、動力煤跌逾1%；能化板塊下行，橡膠、瀝青、原油等跌逾1%；有色金屬普跌，鋅、鋁、錫均跌逾1%；農產品略有分化，棉花、白糖走跌，菜粕、蘋果飄紅。

　　截止午盤收盤，焦炭跌2.78%，鐵礦石跌2.22%，焦煤跌2.01%，橡膠跌1.65%，瀝青跌1.58%，滬銀跌1.47%，滬鋅跌1.33%，螺紋鋼跌1.31%，熱卷跌1.18%，滬鋁跌1.17%；漲幅方面，菜粕漲0.79%，菜油漲0.76%，蘋果漲0.46%。

　　焦炭成本支撐向下，供給總量承壓

　　2018年下半年以來的焦煤供給偏緊，是焦煤價格維持高位運行的主要原因，這也造成了焦炭成本線的上移，焦煤對焦炭價格的成本支撐較強。當前來看，焦煤供給偏緊有國內產量偏低和國外進口受限兩方面的原因，其中國內產量偏低源于煤礦安全生產影響的產能釋放，是供需矛盾的主要原因；國外進口受限的原因在于煤炭進口政策的收緊，加劇了供給的緊張局面。但從焦煤的季節性規律來看，春季是煤礦生產的季節性旺季，庫存季節性上漲，供給趨于寬松，也是焦煤價格的相對淡季。“兩會”過后，受安全生產影響的煤礦將全面復產，產量也有望提升，焦煤供給偏緊的局面將有所緩解，焦煤價格也可能出現部分松動，對焦炭的成本作用支撐減弱。

　　相較于去年的采暖季，環保禁止“一刀切”，政策的邊際變化，造成了焦化、鋼鐵限產的寬松。在限產的實際執行上，焦爐限產又弱于高爐，表現在高爐-焦爐產能利用率差值不斷下降，焦炭供給整體偏寬松。目前，各地焦化廠多維持滿產，焦爐產能利用率已連續四周維持在80%以上，這也是近一年來產能利用率的高點。隨著3月采暖季限產的結束，在缺少了無行政手段的限產要求后，在一定行業利潤的刺激下，焦爐將維持較高的產能利用率，焦炭高供給狀態大概率仍將延續。

　　鐵礦石漲跌改看“下游景氣度”

　　1月下旬至2月上旬礦難事故的發酵使得鐵礦石價格整體中樞上抬處于相對較高水平，同時山西焦化調整焦爐結焦時間事件也促進了原材料價格中樞抬升，進而鋼企利潤受到不小幅度的壓縮，由此帶來的影響有二，一是一定程度上均減弱了鋼廠的生產積極性，對于原材料補庫進程有一定制約，二是倒逼鋼廠對爐料結構配比進行調整，一定程度上壓縮高低品價差。

　　礦難邊際影響降低后，鐵礦石日均疏港量屢創新高，鐵礦石港口庫存對價格的邊際風險有所下降。目前澳礦港口庫存較低，而巴西礦港口庫存增加明顯仍然偏多，這是由于鋼廠在利潤被壓縮后對爐料的結構配比進行調整，低品礦需求相對好轉。鐵礦石港口庫存季節性增加，按往年規律2、3月份是港口庫存的積累時間，約在4月份左右開始降庫，在此背景下庫存方面的壓力主要還是通過需求端的壓力來體現，也就是說很大程度上取決于鋼材價格變化對原材料采購偏好的影響。

責任編輯：張瑤