4月17日10：00 淳石資本執行董事兼證券投資事業部負責人 楊如意： 震蕩市依然爆賺的大佬們在買什么？>>>查看完整視頻
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主要內容：
風雨中的私募百態；表現優異的私募都做對了什么；為什么普通人應該買基金；常見買基金的誤區有哪些；基金投資中的四個不要懷疑。
淡水泉、高毅、千合等五大百億私募持倉 。首先分享操作靈活的百億私募持倉。
【馮柳新進順豐】高毅資產馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金，在最新報告期 2019年年報，共出現在康緣藥業、三七互娛、順豐控股、麗珠集團、利爾化學、中旗股份6只股票的十大股東之中。期末參考市值合計為 41.29億元。其中，馮柳新進順豐控股的前十大股東名單，持股2700萬股居第8大流通股東。增持了康緣藥業、三七互娛、麗珠集團、利爾化學。 同時，馮柳退出了中興通訊的前十大流通股東。
【鄧曉峰新進中航高科 25億持有紫金礦業】高毅資產鄧曉峰管理的高毅曉峰2號致信基金 在最新報告期 2019年年報共出現在光威復材、中航高科、紫金礦業，福斯特、承德露露 5只股票的十大股東之中，期末參考市值合計為 19.03 億元。
管理的中信信托銳進43期高毅曉峰投資集合資金信托計劃 則在2019年年報 共出現在 4 只股票的十大股東之中，期末參考市值合計為 16.86 億元。
其中新進786萬股中航高科，同時大舉買入紫金礦業，截至去年底合計持有超5億股，市值高達20多億元。此外增持福斯特、減持承德露露。
【凱豐加碼圣農發展】吳星掌門的凱豐投資是近年來新崛起的百億私募。
截至去年底，凱豐投資繼續加碼農業股圣農發展。
在去年三季度末，凱豐宏觀對沖9號、凱豐宏觀對沖10號持股數分別為575萬股、558萬股，合計持股超1100萬股；去年四季度這兩只產品繼續加倉，合計加倉約38萬股。
【王亞偉新進中孚信息】王亞偉執掌的千合資本，旗下的昀灃4號則新進中孚信息，買入100萬股，期末參考市值合計為 0.64 億元。
【景林繼續持有大華股份】蔣錦志執掌的景林資產，則繼續持有2898萬股大華股份。
【重倉新線索：冷門龍頭股+B端生意】 淡水泉的核心投資策略是：基本面驅動的逆向投資策略，重點挖掘成長類資產。
具體來說，尋找基本面預期差異，選擇當前不被市場關注的領域深入研究，并挖掘改變市場預期的關鍵因素，并沒有所謂行業偏好。
上述方法論中，淡水泉需要大膽承擔股票市場高波動風險，來獲得超額回報的風險收益。
淡水泉做出以下判斷：產業鏈集中是一大趨勢，將催生產業鏈各個環節的龍頭公司，進而替代小而散的行業格局。
該機構特別強調，未來To B端的生意可能會產生一些大的機會。疫情發生后，To B端的頭部企業除了復產復工服務于自己的企業客戶以外，它自身的供應鏈體系也需要有為它服務的行業龍頭來保障它的生產和服務的連續性。
【淡水泉的重倉典型的“小小票”】 淡水泉的重倉股中，化學原料公司濮陽惠成格外引人注意，最新市值為39億，十分典型的“小小票”。
這家公司主要從事順酐酸酐衍生物、功能材料中間體等精細化學品的研發、生產、銷售。產品廣泛應用在電子元器件封裝材料、電氣設備絕緣材料、涂料、復合材料等諸多領域，功能材料中間體主要用于有機光電材料等領域。
2018年二季度起，淡水泉買進了濮陽惠成的前十大流動股東，并在當年市場恐慌之際，加倉操作。 2019年一季度內，該公司股價快速實現翻倍。
截至2019年四季度末，淡水泉一直持有濮陽惠成，讓人聯系想起昔日對萬華化學的“愛戀”。
萬華化學主要生產制備聚氨酯的原料，聚氨酯廣泛應用于化工、輕工、紡織、建筑、家電等多領域。
2015年二季度，淡水泉兩只基金同時進入萬華化學前十大流通股東，一直持有至2017年二季度。
這一期間，“陪伴”淡水泉的還有百億私募重陽投資，趙丹陽的赤字之心基金，以及眾多公募基金。雖有知名公私募一同押注，但換手頗快，只有淡水泉始終處于前十大股東。
淡水泉持有期間，萬華化學股價曾從2015年6月的22元/股，8個月后迅速跌至8.9元/股。股價低點出現后，直至淡水泉退出前十大股東，萬華化學股價漲幅高達158.2%。
【淡水泉重倉景旺電子 ，與睿遠、東方紅等“英雄所見略同”】
2019年四季度末，淡水泉首次出現在景旺電子前十大流通股東。
值得注意的是，“一同登榜”的還有睿遠成長價值基金、泓德優選成長基金、東方紅中國優勢混合基金等知名公募產品。上述基金的操盤者，亦十分擅長成長股投資。
這家公司也屬于細分領域的成長股：從事印制電路板的研發、生產和銷售，是國內少數產品類型覆蓋剛性電路板、柔性電路板和金屬基電路板等多品類、多樣化產品的廠商。
【東方港灣現在買入的四個方向】
后市看好6大潛力板塊
第一，地產龍頭：疫情對地產龍頭反而是機會。一二線地產龍頭，只買一線的龍頭企業，二線很少關注。
第二，保險行業，疫情對保險行業有利好。疫情之后，像意外保險這些可能會有個爆發性的變化可能這個對保險公司來說，還是有好的變化。
第三，科創板，科創板的估值還是太貴了，但是這些科創板里面還是有少數比較好的公司，有未來的公司，這些公司也是值得關注的。
第四，水泥板塊，水泥行業，比較看好它的龍頭企業，在疫情影響下很可能要動用基建，還是有機會。
第五，醫藥股龍頭企業，在線教育未來的龍頭企業大概兩個，一個是在美股，一個在港股，這兩個是在線教育的龍頭企業，非常看好這兩個方向。
第六，5G助力云辦公，軟件行業，在美股和香港當中也有一點配置。在中美貿易戰背景下，可能中國在軟件行業里面可能也會有防備，這個行業也會有一定的發展。5G方面的高成長，主要還不是投硬件，主要是投內容。在線醫療、在線教育、游戲等等，就這些東西。
特斯拉很可能成為汽車行業的蘋果
我覺得新能源汽車在2020年是真正的元年，因為特斯拉是在今年爆發的。今年一個月的時間漲了這么多，帶動了新能源汽車革命性的變化。所以2020年應該是新能源汽車開始的一個標志性的一年。
有一種說法是認為它會成為汽車界的蘋果，我們是比較認同的。很可能它會成為比蘋果還偉大的一家公司。
這家公司確確實實是非常有夢想的一家公司，當然這個夢想可能分歧比較大，它是有機會成為比蘋果還偉大的公司，它很可能會成為全世界最大的汽車制造商，也是最大的內容提供者，就像蘋果的APP一樣，也很可能成為全世界最大共享汽車的這樣一家公司。
如果無人駕駛能夠實現的話，我們就不需要那么多車了，只需要共享這個車就行，所以說它很可能成為世界最大的共享汽車公司，還很有可能會成為全世界最大的，類似于加油站的這樣一家公司。
我們都知道中石油中石化有很多加油站，但是它們隸屬于不同的公司，立足于不同的國家。但特斯拉有可能在中國、美國、歐洲，在全世界形成一個產業鏈。比如說類似于加油站這樣的充電樁，就像原來加油站這種休息的地方，全是特斯拉的商業，所以這也是一個非常有想象力的情況。
早年我們投過solo 桌面，后來它合并到特斯拉里面。那solo 桌面它就是用太陽能供應電的這樣一家公司，它又是最大的太陽能公司，所以這家公司是當今最激動人心的一家公司。
疫情不會影響白酒行業
茅臺還是供不應求，不會有任何影響。能不能提價，這是他今年的一個關鍵，但是今年不能提價，明年肯定要提價了，只是延遲享受，我們不會有什么太大的擔心，而且可能未來會有一個比較好的表現，現在的估值大概也就是28倍上下，按照今年的估值應該還是比較便宜的。
我估計白酒大概就會恢復，很多人說疫情對消費有影響，但是成都地震以后，有一個消費的爆發期，所以我們覺得大概率這次也會，雖然疫情抑制了當下的消費，但是它大概率會出現報復性反彈。
報復性反彈的時候，這些消費股就可能會有很大的影響，可能會表現的更好一些。第二階段，我們覺得消費大概率出現報復性反彈，這種情況出現的概率非常的大。
【我們能照著私募大佬和外資機構的重倉股買嗎？】在了解了私募大佬們和外資的持倉個股之后，普通投資者能否照此“依樣畫葫蘆”參與嗎？
私募基金經理在配置股票的時候，所考慮的投資邏輯、持股期限長短、倉位配置的比重，一般投資人是不知道的；另外他們的風控標準和執行更是普通投資人所不能夠了解到的。私募基金經理對于持股都有自己的基本面評價標準，以及持倉后的長期跟蹤。一般投資人只看到私募基金經理買進，卻不知道原因，更不知道其中的變化，并且私募基金經理的具體買賣并非都會披露，有時候他們買入和披露的時差會有幾個月，普通投資者根據這些信息來買賣無異于“刻舟求劍”。
【為什么普通人應該買基金】一個不爭的事實：散戶必然跑輸市場，在投資中有一個最基本的思維模式：大數定律。我們要相信常見的事實和規律，并且以大概率的事件來做結論。比如，我們不能因為一架飛機的失事就認為做飛機很不安全。事實上，飛機出行依然是全世界最安全的交通工具，出現危險的比例遠低于汽車。
【投資看似簡單，實則很難】工業革命之后，整個社會的專業化分工越來越明顯。專業化分工的背后是建立超越普通人的競爭優勢。投資同樣是一個需要建立競爭優勢的工作，只有在某些能力上比其他人更強，才能獲得超額收益。
專業的機構投資者有大量資源投入到股票的研究和跟蹤、組合的管理、交易的執行等等。一個公募基金通常有幾十人的投研團隊，這些人大多畢業于清華北大的名校，又有大量的券商分析師以及其他獨立研究咨詢提供商給他們服務。一個正規的私募基金也通常有十人左右的投研團隊，而且私募基金創始人往往本身在投資上有較強的建樹以及成熟的投資方法論。
相反，如果我們投資指數基金（包括滬深300，以及各種細分的指數），那么我們至少能夠獲得一個市場平均收益，也就是Beta。巴菲特在最近的公開演講中，也建議投資者去買入標普500指數。他認為自己買入第一支股票開始，就開始享受了美國國運。普通投資者可以通過購買標普500指數，充分享受到國運的增長。過去77年，標普500指數的回報率超過5000倍！
【用“富人思維”看待投資】在做了大量研究和閱讀之后，我們又發現一個有趣的事實。在股市中虧錢比例最多的投資者，恰恰是那些想著賺大錢，預期收益率目標最高的一批人。許多人把股市看做了賭場，進來就是想著發財的，這恰恰是讓大多數散戶虧錢的重要原因。
首先，當你想著股市是賭場，自己是來賭博的時候，你就會有頻繁交易的沖動。頻繁交易，會導致更高的交易成本，從而將受益損耗。更重要的是，頻繁交易意味著不斷的擇時，猜股票短期的方向。作為一個群體，散戶是沒有能力持續預測對未來的。事實上，這個世界上，也沒有什么人能不斷預測對未來。
第三，我們一定要用“富人思維”來看問題，而非“窮人思維”。窮人是按照每日來看收益的，這導致他們無法看的更遠。曾經有一個美國記者，不理解為什么美國那些底層窮人不花點時間去學一個技能，可以大幅提高自己的收入。于是她深入到餐廳女服務員的生活中，自己去做一個餐廳服務員。從中她發現了窮人真正的問題。這些餐廳女服務員都是按日結算工資的，她們由于沒有存款，租房也是按日結算的。這導致其真實房租是很貴的。每天工作了十幾個小時候，根本沒有精力去思考長遠的人生。但是每天必須工作，一旦停下來就沒有飯吃，沒有地方住。也就是“手停口停”。在這種環境下，底層的窮人沒辦法看得更遠，他們能看的就是明天。
短期思維是賭徒，長期思維才是投資！
淳石楊如意：不要懷疑A股不賺錢 每次A股跑輸美股的時候就要大反彈
常見買基金的十大誤區
1、只選擇短期排名靠前的標的基金進行投資
FOF 管理人在選擇標的基金時，不僅需要關注標的基金短期業績的爆發，還要重視該標的基金長期業績的穩定，以及業績背后的驅動因素是否可以持續。
2、“明星基金經理”光環
FOF管理人在挑選基金管理時，切不可迷戀于“明星基金經理”的光環，對于明星基金經理新成立的基金需要經過一段時間的考察；同時要深入了解標的基金經理的投資理念及投資風格，選擇適合自己投資目標定位的標的基金經理。
3、承諾投資收益
4、基金分紅越多越好
5、低凈值的基金，買到就是賺到
6、配置一只最優秀的基金即可坐享收益
7、只要是收益高的標的基金都可以買
8、凈值越高的基金說明標的基金經理投資能力越強
9、投資標的基金靠低買高賣獲取收益
10、標的基金公司規模越大說明投資能力越強
基金投資中的四個不要懷疑
不要懷疑A股不賺錢
從滬深300指數有記錄開始，其累計收益率在大部分時間不遜于美股。
這張圖比較神奇的是，每次A股收益率開始接近或跑輸美股的時候，基本上就是見底要大反彈的時候。
A股像個孩子，一天到晚上躥下跳，而成熟穩重的美股似乎成為了A股的彈力床。
其實基金很牛！
從2003年至今，中證股票基金指數年化收益率接近13%，16年時間13%的年化收益，難道不牛逼嗎？市場指數滬深300只有8%。
不要懷疑基民賺不賺錢
當然、大概率、基本上，很難賺錢。
這個圖有故事啦：權益基金的發行規模當然是和股市嚴重正相關的啦，牛市加倉，熊市減倉，神仙也賺不了錢的。
不要懷疑現在買基金賺不賺錢
我們統計了歷史上3000點以下新發基金的收益情況。
這個圖清晰的展示了：84%的基金取得了正收益，平均年化收益達7.38%。
說實在的，現如今的3000點肯定是比10年前、16年前的3000點更具有投資價值，估值更低，長期的年化收益大概率也一定會更高。
為什么投資者虧錢？因為1．波動率 2．最大回撤
以下是文字實錄，未經嘉賓確認，僅供參考：
淳石資本董事兼證券投資事業部負責人
楊如意：各位投資人大家好，我是來自淳石資本的執行董事兼證券投資事業部的負責人楊如意，今天很榮幸感謝新浪財經給我們這樣一個平臺，可以在這里跟大家一起聊聊關于投資當中的那些事。
今天我們的主題是“震蕩市當中我們的私募大佬都在買些什么股票”。同時我們也一起聊聊正確的基金投資到底應該注意哪些誤區。
首先開始今天的主題。
震蕩市當中依然爆賺的大佬們最近在買一些什么？
今天我們直播分享的內容會包含以下六個方面的內容：
一，風雨當中的私募百態。
二，表現優異的私募都做對了什么。
三，為什么普通人應該買基金，而不是直接參與股票的投資。
四，基金分類。
五，常見買基金的誤區。
六，基金投資中的四個不要懷疑。
一，風雨中的私募百態。
2020年的第一季度，最讓人難以忘記的就是一起全球都在經歷的疫情，令全球都陷入了前所未有的非常大的波動當中，所有人都被迫一次一次地見證世界上不管是疫情還是金融界各種各樣的歷史。在這樣的一個時刻，我們也發現每一次的危機都是認知和行為的一種放大器，短期的各種事件也引發了投資人非常大的焦慮。但是投資的本質其實并沒有因為疫情而發生改變，相反關于投資的常識進一步地被我們深化了，那就是“投資是一種關于生存的思維”。在無法預測接下來我們的市場會變得更好還是可能會陷入更糟的局面的情況當中，對我們所有人來說最重要得救是先活下來，不要出局。
在過去幾個月大風大浪的行情當中，私募基金的基金經理、大佬們表現表現又是怎么樣的呢？作為專業投資人，又有哪些私募，在幾年難遇的大疫情的市場當中，有沒有誰體現出了非常卓越的管理能力？他們又做對了哪些事情？
我們首先看一下這幅圖，先回顧一下在過去的三個月全球各個市場的表現。我們會發現其實除了創業板收漲了2.12%之外，包括上證指數、中小板、恒生指數都出現了不同程度的下跌，當然也包括外圍市場跌得慘不忍睹，美股再差幾次熔斷就滿足“八榮（熔）八恥”的條件了。而歐美、日韓等國家的指數更是創下了令人憂心忡忡非常巨大的跌幅，近期我們其實是非常恐慌的。而且在低利率的環境之下，無風險收益率其實很難再滿足我們的投資人。
2018年的時候，某個平臺的貨幣基金什么什么寶的收益破4的新聞，在2018年的時候還是一時激起千層浪。但是2020年的時候，我們看到這樣的新聞就是“貨幣基金的收益已經跌破了2%”的事實。未來有可能預計會迎來更低的收益區間。
除了股市之外，其它大類資產表現得怎么樣？事實上在今年的疫情之下，其它的大類資產也非常不太平。看一下右邊這幅圖，會發現突然升級的價格引發的這一場原油的危機，導致的是布倫特原油單季度就暴跌了60%，同時美聯儲也是史無前例地兩次緊急降息到0利率。在流動性危機下，各個類型的資產其實都是遭到了瘋狂的拋售，市場的波動之大是無以復加的。相信大家都有聽過橋水，這么穩健的一個風險平價策略，在今年也一樣遇到了尾部風險，基金出現了非常大的下跌。
在一片慘淡當中，專業的私募管理人可以突出重圍體現出更過的投資能力，能不能贏得我們投資人的信賴呢？我們一起來看一下。
二，風雨中的私募百態。
這幅圖其實是總結了中國一季度各大私募策略的表現，在危機之下我們會發現，我們國內的這些私募基金經理們表現還是體現出了非常強的生存能力。在滬深300跌幅今年超過10%的大環境之下，疫情結束之后的第一個開盤，市場跳空低開，單日大跌。股票型的私募整體來講平均的虧損是負的2.08%，右邊這個圖來看，一季度的業績主要集中在-4.08%—3.46%之間，這是我們主要的這些基金經理所做出的業績的大部分呈現在這個區間當中。
（圖）我們把各個類型的策略全部都做了一個統計，事實上在我們的市場上的基金不光只有股票多頭、做多股票的策略。還包括有類似于今年特別火的定向增發策略，比如說定向增發策略今年平均虧損-1.36%。還有組合型的FOF類型的策略，投基金中的基金，這種類型的產品今年大概平均虧0.2%幾左右。同時還有宏觀策略，這種類型的策略平均跌幅是-0.1%左右。同時還有多空倉策略，又能做多，又能做空，也有它們的表現，這個表現也是-1%點幾左右的跌幅。多策略也是各個類型的策略疊加在一起，復合策略今年表現是負的0.27%。套利類的策略今年表現就不錯，富達穩健的套利側今年大概有1個多點的漲幅。管理期貨是今年表現最好的。市場中性策略今年也是正收益一個多點。債券性的策略今年大概也是接近2個點的收益。今年債券迎來一個牛市。
其它的策略的私募表現最亮眼的當中，最重要得就是CTA策略。一季度這根紅色的大紅柱，平均得到了5.8%的收益，領跑私募的各大策略。
基本上這是所有的國內私募基金經理整體在一季度的時候給我們交的答卷，我們給他們畫圈圈的是CTA、債券以及市場中性、套利類策略，取得了一個非常不俗的正收益。
看過了這些策略所有的表現，包括股票多頭，我們做了一個分析之后，我們會發現投資的本質其實還是回到我剛才開始的時候說的主題，本質是關于生存的一個思維。也就是說在這樣的一個宏觀環境之下，未來市場一定是風云變幻的，我們首先考慮的不是贏者思維，不是勝利思維，而是要考慮的是活下去。不少人對于投資策略，更多的投資人關注的還是勝利思維，很少考慮的是關于怎么樣先做到不輸的命題。資產配置的邏輯其實最重要的是專注于不輸以及如何去穿越各種各樣的周期的思考力。對于資產配置相對單一的一些客戶而言，過去的這一個季度其實可能會非常難熬，也充分說明了資產配置的重要性，我們不要把雞蛋放在一個籃子里，很多悉數平常的日子里這是未雨綢繆，當風雨來臨的時候，像大的疫情，往往是我們之前準備的認知和準備，才能撫平大的暴跌當中的波動。
三，表現優異的私募都做對了什么。
從去年開始一直到今年的一季度，一些表現優異的或者是在中國的私募界當中歷來表現比較優異的這些大佬們他們到底都做對了什么？
下面這幾家私募，是去年、今年的市場當中，我把最受到投資人關注的平時熱度最高的、提問最多的管理人，把他們列舉了出來。需要說明的是，我們看的是他們的長期業績，不是僅僅看他們階段性的業績，長期主義是我們評價私募基金的不可或缺的視角，或者說是最重要的一個視角，而不是看它短期業績的亮眼性。不僅僅是他們今年一季度表現優異，也不僅僅是他們去年表現優異，而是從過往的五年甚至長達十年的周期當中，他們都是能夠表現出策略的有效性以及業績的穩定性，這樣才能穿越牛熊，才是真正好的基金經理。在黑天鵝頻出的環境下，究竟他們做對了哪些事情呢？我們一起看一看。我給大家列舉了幾家我認為非常不錯的，包括知名度也很高，包括網紅私募，投資人的點擊量最高的一些私募，我們把他們具體的一些操作都分別拿出來，我們一家一家分析一下。
比如馮柳的高毅資產，高毅有各種各樣的基金經理，它是一個基金經理的平臺，其中馮柳是非常著名的一位基金經理，我們看一看在近期市場震蕩非常明顯的行情當中，明星私募高毅的動向引起了我們市場的一個關注。
馮柳重倉加碼了世紀華通，同時逼近了舉牌線。高毅的鄰山1號遠望基金在原持有2.17億股的基礎之上，參與了世紀華通的定增，認購了8108萬股。截止4月14號收盤價，粗略去計算，他一共持有了世紀華通的股份是3億股，持倉的市值接近43億元。就目前管理規模在百億以上的私募，敢在單只個股上就重倉3億股，這個市值達到40億元的管理人是少之又少。但是高毅資產的馮柳就做到了。近期高毅的動向引起了大家非常大的關注。如果馮柳重倉加碼世紀華通逼近舉牌線，按照目前持有的市值是40億左右，遠超過基本上絕大部分私募的整個的管理規模。有些中小的私募基金整個的盤子可能加起來還不到40億，而馮柳重倉一只股票就等于別的私募公司的規模，可見是多么大的動作。
根據世紀華通在4月13號的非公開發布的公告顯示，公司本次定增發行價格是11.47元每股，發行數量是2.7億股，募集的總金額是31億元。其中高毅鄰山一號遠望基金是以11.65元/股的申購價格參與到這個定增當中去，在本次定增發行之后，它是獲配了8108萬股，鎖定期是6個月。在參與了世紀華通的這一次定增之后，高毅的這只產品已經持有公司股份2.17億股，它的持股比例是3.64%。公司此次定增發行之后，這只基金高毅鄰山1號遠望基金合計持有世紀華通的股份是3億股，持倉比例接近4.82%。如果我們按照4月14號的時候世紀華通的收盤價是14.29元/股去做一個粗略計算，它的整體的市值是43億。這樣的一個事情，單只產品如此重倉一家上市公司的股份，幾乎是前所未有的事情。
高毅鄰山1號遠望基金，我們仔細觀察它2019年的年報，顯示這個基金持有三七互娛5182萬股，較之前增持了321.99萬股。另外還增持了麗珠集團150萬股，康緣藥業200萬股，利爾化學438萬股。此外，高毅資產旗下還有別的基金，銳進43期高毅曉峰投資證券基金重倉增持了紫金礦業1.1675億股，而且對光威復材和福斯特進行了減持的操作。據了解馮柳是作為消費、醫藥和零售業有非常深的見解，而高毅的首席投資官鄧曉峰總，鄧曉峰總更擅長價值投資以及逆向投資。馮柳同時新進了順豐控股的十大股東名單，減持了2700萬股，居第八大流通股東，它增持了康緣藥業、三七互娛、麗珠集團和利爾化學。同時退出的是中興通訊的前十大流通股的股東。
我們分析完馮柳之后，再看看高毅這個平臺當中另外一位非常著名的投資總監鄧曉峰總。鄧曉峰總新進了中航高科25億，持有紫金礦業。這只基金叫做高毅曉峰二號致信基金，最新的報告，2019年的年報當中，它出現在光威復材、中航高科、紫金礦業、福斯特、承德露露這五只股票的十大股東當中，期末參考的市值合計是19億元左右，同時他管理的中信信托銳進43期高毅曉峰投資集合資金信托計劃，2019年的年報當中一共出現了4只股票的前十大股東當中，參考合計市值16億元左右，其中新進786萬股的中航高科，通時達舉買入了紫金礦業，截止去年年底合計持有5億股，市值一共高達20多億元。此外他還增持了福斯特，減持了承德露露。
我們再看看另外一家非常知名的，但它不是做多頭策略，應該說是混合策略的凱豐。凱豐做了什么？吳星掌門的凱豐投資是近年來新崛起的百億私募。截至2019年年底，凱豐繼續加碼的是農業股圣農發展，去年三季末凱豐的宏觀對沖9號以及宏觀對沖10號持股分別是575萬股、558萬股，合計持股超1100萬股。去年四季度這兩只產品繼續加倉，合計加倉約38萬股。
聊完了凱豐之后，相信還有一位大佬肯定是大家耳熟能詳的，就是千合資本的掌門人王亞偉，原華夏基金的掌門人。
千合資本旗下的昀豐4號新進的是中孚信息，買入100萬股，期末參考市值0.64億元。從去年的一個季度，中孚信息已經漲到高位的時候，昀豐4號已經躋身于公司的十大流通股的股東之列，持股數達到100萬股，是公司新晉的第九大流通股東。
千合資本一直備受我們市場關注，主要也是因為它的掌門人是王亞偉。今年3月31號，一季度我們觀察了千合資本披露的年報，公司在2019年的時候營收是6.03億元，同比增長了69.32%，凈利潤是1.25億元，同比增長194.34%。所以，公奔私的大佬還是非常成功的。值得注意的是私募大佬王亞偉今年以來合計對30家公司進行過調研，分別是哪30家呢？調研了包括像創業慧康、立訊精密、楚江新材、傳音控股、得潤電子、智誠股份、新開普。而在2月份的時候調研了南興股份、德賽西威、深信服、海欣食品、中科創達、蘇寧易購、中航電測、東方盛虹、海康衛視、中航機電、貝因美等，都是王亞偉的千合資本盡調的名單。
同時還有一家非常知名的管理人是景林，景林是由蔣錦志蔣總執掌的，繼續持有2898萬股的大華股份。
另外一家也是非常知名的管理人，如果大家對投資比較感興趣的朋友，都聽說過“淡水泉時刻”。接下來我們要聊的是淡水泉。
淡水泉核心的投資策略是一個基本面驅動的逆向投資策略，是重點挖掘成長類的資產，具體來講就是尋找基本面的預期的差異，選擇當前不被市場關注的領域做深入的研究，并且挖掘改變市場預期的關鍵因素，并沒有所謂的一個行業偏好。
上述的方法當中，淡水泉是需要承擔什么呢？他需要大膽地承擔股票市場高波動的風險來獲得超額回報的一個收益。我們說“承受多大的風險就獲得多大的收益”，這已經是成正比的。淡水泉當時做了這樣的判斷，產業鏈集中是一大趨勢，將催生產業鏈的各個環節的一些龍頭公司的出現，進而替代小而散的行業格局。未來toB端的生意可能會產生一些大的機會，疫情發生之后toB端的頭部企業，除了復產復工服務于自己的企業客戶之外，它自身的供應鏈體系也需要有服務它的行業龍頭，保證它的生產和服務的延續性。
以華宇軟件為例，這家公司是法律科技領域的一個頭部企業，一直長期深耕于司法+執法的細分領域。服務的客戶包括像法院、檢察院、公安部門、司法行政等等，提供的是上百種自主的產權產品，它旗下還有法律業務的智能輔助、風險和訴訟管理等等軟件。它不僅服務于6萬余名左右的律師，同時也會開拓到一些企業用戶當中。同時這個公司也輻射像在線教育、智慧政務，這些都對疫情期間的需求有所帶動。可以看出這家公司就非常符合淡水泉的掌門人趙軍選股的一貫邏輯，就是小市值再加成長性，再加上它屬于細分行業的冷門龍頭，同時又擁有toB端業務的布局。
還有一個例子是三環集團。2019年二季度的時候，淡水泉開始買進，一直進入這家公司的前十大股東當中，這也是一家極其細分領域的龍頭，它聚焦于電子的陶瓷元件和基礎材料領域，具有稀缺性的特點。同時這家公司的產品主要應用于像通信、消費電子及新能源領域，有著5G概念。這個公司的大客戶基礎比較好，包括英國的TT、日本松下、韓國三星、臺灣的國巨陶瓷外觀件，為小米等智能機大廠供貨。
深入聊一聊淡水泉，淡水泉重倉持股當中還有一家蠻受人關注，是濮陽惠成，最新它的市值39億，非常典型的小小票，這家公司主要從事的是順酐酸酐的衍生物、功能材料中間體等精細化學品的研發、生產、銷售。它的產品廣泛用在電子元器件封裝材料、電氣設備絕緣材料、涂料、復合材料等領域當中，它的功能材料中間體主要是用在有機光電材料等領域。
2018年二季度淡水泉就開始買進這個公司，成為它的前十大流通股東，并且在在當年市場恐慌之際，2018年是中美貿易戰剛開打的那一年，整體市場跌了30%多，當時市場非常恐慌，但是淡水泉一直在做加倉的操作。2019年一季度該公司的股價快速地實現了翻倍。截至到2019年四季度末，它還一直持有濮陽惠成，讓人聯想起昔日對萬華化學的案例。萬華化學主要是生產制備聚氨酯原料，它是廣泛應用于化工、輕工、紡織、建筑、家電等領域。在2015年二季度，當時淡水泉的兩只基金同時進入了萬華化學的前十大流通股股東，2015年二季度應該是市場股災的高點，一直持有到2017年二季度。這個階段，陪伴淡水泉的還有重陽、趙丹陽的赤子之心基金以及眾多的公募基金都出現在這只票當中。雖然有知名的公私募一同押注，但是換手比較快，只有淡水泉一直處在前十大股東當中。在淡水泉持有期間，萬華化學的股價曾經從15年6月22塊錢每股，8個月之后它迅速跌到了8.9元/股，在股價低點出現之后，一直到淡水泉退出前十大股東，萬華化學股價的漲幅高達158.2%的漲幅。
實際上在淡水泉非常堅定地持有萬華化學的過程當中，股價經歷了上一輪牛市的高點，去到了由牛轉熊股價整體下跌了60%，又去到了哪兒？就是基本面轉好，再加上這個票的業績兌現，最后導致的是價值投資元年股價產生暴發，完整地經歷了這個流程。
當年市場處于悲觀時期的時候，趙軍就說過，當市場大眾共識出現偏差的時候，是最容易賺大錢的機會，很多行業的天花板其實是中國經濟體量所造成的，未來還會不斷地上調，原來認為的這個頂可能就不會再是一個頂。反觀濮陽惠成，它和萬華化學一樣，都是精細化學品的制造公司，屬于細分領域的一個隱形的冠軍。2019年的年報我們看到，這個公司的主營產品是產銷兩旺，它的凈利潤同比增長了37.53%。它最新基本面的消息，由于上游的主要原材料，包括像丁氨、丁二烯、混合碳四、碳五，以及順酐、低油價對公司產品的毛利有積極的影響。這家公司這個票也屬于淡水泉掌門人趙軍toB端業務的生態。這個公司同時將在OLED領域的主營業務實現進一步布局，會進入京東方、LG等供應體系，客戶的結構會進一步優化。淡水泉一再強調，過去一到兩年大家都在追逐的是成長，市場就出現了成長效應。他們投資選擇是必須具備成長這樣一個屬性，因此周期成長其實是淡水泉這家管理人最看好的機會。
英雄所見略同，到去年季末的時候，它又出現在了景旺電子的前十大流通股股東當中。同時注意的是，什么叫英雄所見略同呢？一同登榜還有它的哪些小伙伴呢？東方紅中國優勢混合基金、泓德優選成長基金、睿遠成長價值基金。上述這些基金的執掌人都十分擅長成長股的投資，景旺電子業是屬于細分領域的成長股，它是從事定制電路板的研發生產和銷售，國內少數產品類型覆蓋剛性電路板、柔性電路板和金屬機電入板等多種品類多樣產品的廠商，這個公司同時還有一個特點就是它下游的客戶非常龐大，它的下游應用通信設備、智能終端、計算機和網絡設備、消費電子、汽車電子、工業控制、醫療設備等等領域，同時5G基建再加上手機的滲透，以及汽車電子化的趨勢不改，驅動的是PCB行業的增長，景旺電子產品生進積極擴張高端產能，有望在中高端的客戶進一步擴大它的份額，我們是把淡水泉的持倉都分析了一下。
下一家也是非常知名的一家管理人，它的近期持倉和進入是哪些領域。
這一家是東方港灣，它的掌門人是但斌老師，是茅臺堅定的代言人。東方港灣現在在疫情階段看好的或者是投資當中實際正在進入的是哪些方向呢？分別是龍頭白酒、特斯拉概念和在線教育以及在線醫療，這四個領域是他們已經在布局的。包括他們認可的覺得有潛力的板塊，可能在關注或者已經在布局的有哪些板塊？包括地產的龍頭。東方港灣認為疫情對地產龍頭反而是一種機會，一二線的地產龍頭只買一線的龍頭企業，二線的要少關注。第二個領域是保險行業。但斌老師認為疫情對保險行業有利好，疫情之后一些意外的保險可能會是爆發性的變化，對保險公司有非常好得力好。同時還有科創板，雖然科創板的估值還是太貴了，但是這些科創板里有少數比較好的公司，挖掘科創板當中一些有潛力的公司也是值得關注的一個方向。還有哪些板塊是東方港灣認可的有潛力的板塊？比如像水泥板塊，比較看好水泥當中的龍頭企業。因為疫情影響之下，很有可能要動用基建，因此還是有一定機會。以及包括醫藥股的龍頭企業。在線教育未來的龍頭企業，一個是美股，一個是港股。同時還有哪個領域呢？就是5G。軟件行業，在美股和港股當中，其實東方港灣已經做了一定的配置。在中美貿易戰的背景之下，可能中國在軟件行業里面會有一定的防備，這個行業也會有一定的發展。5G方面的高成長主要還不是投硬件，主要是投內容，比如說像在線醫療、在線教育、游戲等等。
我們大概看一看非常看好的或者是他們已經在布局、已經在做的，我們摘錄了一下但斌老師在今年一季度的時候，在一些采訪當中他的觀點。他認為特斯拉很有可能會成為汽車行業的一個“蘋果”，這里我們就直接引用了他在某次直播當中的觀點。他說：
“我覺得新能源汽車在2020年是真正的元年，因為特斯拉是在今年暴發的。今年一個月的時間漲了這么多，帶動了新能源汽車革命性的變化。所以2020年應該是新能源汽車開始的一個標志性的一年。有一種說法，會說特斯拉有可能會成為汽車界的蘋果，東方港灣是非常認同這種看法的，甚至覺得它可能比蘋果還要變得更偉大。
這家公司確確實實是非常有夢想的一家公司，當然夢想可能會分歧比較大，它是有機會成為比蘋果還要偉大的一個公司的，甚至可能成為全世界最大的一個汽車的制造商，也是最大的一個內容的提供者，就像蘋果的app一樣，有可能成為全世界最大共享汽車的一家公司。
如果無人駕駛能夠實現的話，我們就不需要這么多年了，只需要共享這個車就行，所以它有可能成為世界上最大的汽車共享公司，還有可能成為全世界最大的類似于加油站的一家公司。
我們都知道中石油、中石化有很多加油站，但是它們隸屬于不同的公司，立足于不同的國家，但是特斯拉有可能在中國、美國、歐洲，在全世界都形成一個產業鏈。比如類似于加油站這樣的充電樁，就像原來加油站這種休息的地方，它全是特斯拉的商業，所以這是一個非常有想象力的情況。
早年的時候他們投過一些solo桌面，后來合并到特斯拉里面。那solo桌面它就是用太陽能供應電的這樣一家公司，它又是最大的太陽能公司，所以這家公司是當今最激動人心的一家公司。”
這個是東方港灣非常看好的美股當中的標的。
我昨天晚上也看了一下美股，發現像特斯拉、亞馬遜這些依然是很多人關注的個股，其實在疫情之后雖然也遭遇了下跌，但是在下跌完了之后，發現這一類的個股依然漲得非常好。
說到東方港灣，說到但斌老師，一定要聊聊茅臺。東方港灣對茅臺的觀點是這樣的，認為茅臺還是供不應求，不會有任何的影響。能不能提價是它今年的一個關鍵。但是今年不能提價，明年肯定要提價了，這是一種延遲享受。東方港灣對于這一塊并沒有太大的擔心，而且可能未來會有一個比較好的表現。
現在茅臺的估值大概是28倍上下，按照今年的估值，認為茅臺還是屬于比較便宜的，同時東方港灣堅持認為估計白酒大概會恢復的，很多人說疫情對消費有影響，但是成都地震以后有一個消費的爆發期，所以大概率東方港灣判斷本次疫情也會是這樣的。雖然疫情抑制當下消費，但是它一定會出現報復性反彈，報復性反彈的時候，這些消費股就會受到很大的影響，可能會表現得更好。第二階段他們覺得消費大概率一定會在之后會出現報復性的反彈，這樣的概率會非常大。白酒有可能也會走出另外的一個非常好的局面。
剛才聊了比較知名的私募大佬關注什么、做些什么、買什么。
我們再看看外資機構在關注一些什么，他們在買一些什么。
未來我們的市場境外的投資人一定會是這樣的一個趨勢，它們會成為A股定價權非常重要的影響者。這也是我非常認可的一個觀點，未來他們一定會影響A股的定價權。
外資也因不斷地抄底A股，多次上了頭條。
截止到去年年底，外資增持最多的股票是海螺水泥，增持的市值是9.6億元。其次是恒瑞醫藥增持4.6億元。樂普醫療第三，外資增持8.3億元。（表）外資增持最多的加倉股，還有萬華化學、云南白藥、廣聯達、國瓷材料等。
我們看完了大佬們在買一些什么，我們也看到了大佬們在關注什么，我們也了解了外資買什么，這是我們今天直播當中很多投資者帶著問題來的，就是“我們能照著買嗎？”我把我們的觀點說一下。
在了解了私募大佬和外資的持倉個股之后，普通投資者是不是就可以照著我們今天直播的分析，我們來說一下依照畫葫蘆。私募大佬在配置的時候，考慮的邏輯、持有的期限長短和倉位配置的比重，其實投資人是不知道的。簡單地來講，你不知道它為什么要買，你不知道它買了之后要拿多久，也不知道它的倉位是多少，你也不知道它的成本是多少，你也不知道它的目標價位是多少，什么都不知道，僅僅知道它的標的而已。另外，它們的風控的標準和執行更是普通投資人所不能了解到的。什么意思呢？它們買了之后，這個持倉如果跌了多少，它會不會砍？跌到多少它砍？跌到多少它砍多少？它具體的風控細節我們都不知道。私募基金經理對于持股都是有自己的一個基本面的評價的標準，持倉之后都會做一個長期的跟蹤，每一家私募都有自己的研究員，他們會長期跟這家上市公司保持跟蹤和了解。
一般的投資人能做到的是什么呢？只能看到私募基金經理買進，卻不知道原因，更不知道其中的變化，也不知道它的基本面有沒有發生變化。而且私募基金經理具體的買賣并不會披露的，我們不會知道它的買點和賣點，都不會做披露。有時候它們的買入和披露的時差會有幾個月。比如像我們今天做這樣一場直播，我們分析的很多都是來自于它的公開的年報的數據或者說是季報的數據，但是公開的數據和我們現實操作，和今天4月17日買賣的時點總會有一些時差，有的時候這些時差是長達幾個月的時間。在這幾個月的披露過程當中，我們的大佬們又做了什么？事實上我們是不知道的。而所有披露的信息一定都是有遞延性。因此，普通投資人如果僅僅非常單純地根據披露的這些信息來買賣這些個股，這個行為是不可效仿的，無疑是刻舟求劍，我們在買自己標的的時候要向這些基金經理一樣學習買入的邏輯，包括后期定期的調研跟蹤，包括持有的周期，我們都是要做非常科學的配置，包括風控。
為什么普通的投資人應該買基金？
我們今天的主題都是在聊基金，而沒有特別聊個股，這就是我今天的直播當中給到大家的一個觀點，就是普通人別買股票了，建議大家還是買基金。如果一般有人讓我推薦股票，我一般都不做推薦，但是我可能會了解了他的這個需求和喜好之后，建議他買一定的基金。為什么？
原因一，一個不爭的事實，雖然這個事實我們不服氣，但是我們一定要接受，就是“散戶一定會跑輸市場”。有一個大數定律，我們要相信常見的事實和規律，而且以大概率的事件做結論。比如說我們不能因為一架飛機的失事就認為坐飛機很不安全，事實上飛機出行是全世界安全度最高的交通工具，它出現危險的比例是比汽車出事的比例還要低。我們如果用這個思維方式來看個人的投資者的收益率，上面的圖是美股市場從1998—2017年20年各類資產的年化收益率，像標普500在20年當中取得的年化平均是7.2%的年化收益率，散戶的平均年化收益率是2.6%，僅僅跑贏了通脹，通脹是2.1%，散戶的平均年化收益率跑輸了所有的資產。
投資其實看似簡單，但其實又很難。在工業革命之后，整個社會的工業化分工是越來越明顯了。簡單地來講專業的人才能做專業的事情，一個工作只有某些能力比其他人更強才能獲得超額收益。專業的機構投資人、基金公司是有大量的資源投入到股票的研究跟跟蹤，包括組合的管理和交易的執行整個所有細節過程當中。
簡單講一個公募基金，通常幾十個人做投研和分析，而且這些人大多都是畢業于北大、清華甚至是哈佛、耶魯等等名校。又有大量的券商分析師以及其它服務商給他們做服務。一個私募基金通常也是有10個人左右的投研團隊，而且通常一家私募基金的創始人，比如剛才聊到的但斌，包括像淡水泉的趙軍、千合的王亞偉、高毅的鄧曉峰、重陽的邱國根，包括高毅的邱國鷺，本身在投資商已經有非常強的建樹和非常強的投資方法論才會創始私募，并且在長期的投資過程當中不斷打磨自己投資的框架，變得越來越成熟。相反，還有一種辦法就是如果我們自己不懂投資，又不會挑主動管理的基金，我們其實可以買一個指數基金，因為指數基金至少能夠獲得市場平均收益，就是beta收益。巴菲特最近在公開市場演講當中也是建議投資人去買入標普500指數，他認為自己買入第一只股票開始就享受的是美國的國運。普通投資人可以通過購買標普500來充分享受這個國運的增長。A股市場也一樣，如果我們看好中國的未來，我們應該買的是滬深300、中證500或者是創業板50這些指數基金。在過去的77年，我們去統計美國，它的標普500指數的回報率超過了5000倍。所以，對于普通投資人來講，要么買一個有基金經理的基金，如果連這個挑選工作都可能覺得有些難度，買一個指數基金就可以了。
如何用“富人思維”看待思維。
有錢人怎么會變有錢的？除了運氣之外，還有哪些地方跟我們產生了非常大的差別，導致他走在了前20%的人群當中呢？
有一個有趣的現象，股市中虧錢比例最多的投資人是那些想著要賺大錢、預期收益率目標非常高的這批人，這批人其實把股市看成是一個賭場，進來就是要發財的。其實這樣的思維或者說這樣的目標是大多數散戶虧錢的首要原因。首先，當你想著自己是把股市想成一個賭場的時候你會有第一個沖動，是頻繁交易沖動，頻繁交易一定會導致交易成本上去，所以你會有一個損益的損耗。成本上去了，收益不變的情況下，你的利潤就薄了。還有一點就是頻繁交易更重要的原因是意味著你要不斷地做擇時，不斷地在猜測市場的漲跌，不斷地在去賭股票短期的方向。作為一個群體，這個世界上沒有任何一個人，不管是散戶還是機構，都沒有人能夠永遠都判斷準未來漲跌的對錯，最后一定是50%的概率。你不斷地去猜，增加你的猜測大盤漲跌的頻率，一定導致你的勝率不斷下降，你猜錯的概率不斷在增加。因此導致虧錢的可能性不斷增加。
還有一點是“富人思維”。窮人是怎么看問題的？是按照每天來看自己的收益，導致自己無法看得更遠。想想我們自己投股票的時候是不是每天都想看一看自己的賬戶今天是漲還是跌，股票是紅的還是綠的，至少每周或者是每個月都要看一看自己是賺錢還是沒賺錢，頻率相當高，甚至有的時候一天還要看好幾次，上午看一次，下午看一次。我們看投資的收益的時間實在是太頻繁了，導致自己無法看得更遠。
舉一個例子，曾經有一個美國的記者不理解為什么美國的那些底層的窮人不去花時間去學一個技能，學了一個技能之后可以大幅度提高自己的收入，不需要再去做一些基礎的工作，于是他深入到餐廳的女服務員的生活當中，他發現窮人真正的問題了。餐廳的女服務員都是按日結算工資，由于她們每年存款，租房都是按日結算，導致她真實的房租其實是很貴的。每天工作十幾個小時，根本就沒有精力去思考更加長遠的人生，但是每天必須要工作，因為一旦她停下來就沒有飯吃、沒有地方住，這就是手停、口停，導致窮人無法看得更遠，看的就是明天，短期的思維就是賭徒，但是長期的思維才是投資。
剛才我舉的是美國餐廳的服務員的例子。還有一個例子是全世界的賭場，全世界開賭場，這個賭場一定是要賺錢的，這就意味著一定有人虧錢，就是賭徒虧錢。如果我們去過澳門的賭場或者是美國的賭城拉斯維加斯，我們會發現那里的五星級酒店都有一些非常廉價的自助餐、早晚餐，在賭場只要坐下來之后，就會發現那里提供非常多的免費的飲料和小吃，甚至有一些免費的雪茄。賭場的這些服務難道是免費提供的嗎？難道他們不盈利嗎？難道他們是為了做慈善嗎？顯然不是。因為賭場的目的是只要讓你坐在那里的時間越久，用這些小的噱頭留住我們的賭徒，在那里坐的時間越久，下注輸錢的概率就會越來越接近這個游戲本身的概率。每一個賭場游戲的概率一定天然對賭徒不利，只要我們待的時間越久就越接近虧錢，賭場就越盈利。
這其實跟股市是一樣的，特別頻繁地看每天的漲跌，頻繁地做交易，最后也是接近于這個游戲自然本身的概率。
貨幣基金的收入現在變得越來越低，未來無風險的利率一定會變得越來越低。這種情況之下，錢越來越不值錢了，因此我們一定要想辦法去做投資。
我的觀點就是，很多時候我們要相信長期的回報，同時我們要選擇做一個平凡的人。做一個平凡的人難道就不能賺錢了嗎？其實做一個平凡的人反而更有機會去賺錢，自己不要下投資，自己不要花特別多的精力天天研究個股，研究股市的漲跌，最后大部分人的結果都是一個套牢。但是如果我們選擇做一個平凡的人，把專業的事情交給專業的機構，我們的資金有專業的機構去打理，同時我們自己還能獲得比錢更重要的東西，就是自己的時間，時間是每個人最珍貴的資源，我們與其把時間花在沒有效益的股票交易，最終獲得大概率套牢的事實情況下，還不如我們獲得時間用來看書、健身、陪伴家人、旅游等等，而把專業的事情交給專業的機構去做，才能帶來最大的人生的幸福感。因為我們追求的不光是錢，而是錢所帶來的整個人生幸福感的提升。
我給大家簡單地普及一下基金的分類。
在我們的市場上面，私募基金大概是有五類，分別是股票策略（股票多頭策略）、事件驅動策略、相對價值策略、管理期貨策略、宏觀對沖策略、債券策略、復合策略、海外基金策略。這些策略分別都是什么呢？股票策略就是做多股票。相對價值一般都是帶對沖的，我們聽到過海外的一些量化對沖，這些是同時做多做空獲取穩健收益的策略。債券策略是投固定收益。海外資金是投資海外。復合策略是把各種類型的策略放在一起投，以上八種一起投。
這個基本上是私募基金目前主流的一個分類。對于我們來講，其實投資是可以分為激進、穩健兩種類型。如果偏激進，就投一些股票策略，投一些管理期貨策略。如果是偏穩健、偏保守，可以投一些相對價值的，就是量化對沖的一些策略。
剛才我說的是私募基金的分類，現在我再用簡單的幾句話給大家說一下公募基金是如何做分類的。
公募基金目前市場上就分為幾種類型：1．股票基金。股票基金的分類方法是什么呢？倉位當中80%必須投股票的就叫股票基金。2．債券基金。在倉位當中80%的資產必須要投在債券上。3．僅投資貨幣市場工具的就是貨幣基金，就是最近收益率破2的就是貨幣市場資金。4． 80%基金的資產投基金的叫FOF，基金中的基金。5．投資于股票、債券以及貨幣基金或者是其它，并且投資比例不符合剛才說的一二三四項的，就是混合基金。目前公募的基金分類相對比較簡單，大致就是這么幾類。
最后，常見的買基金的誤區。
如果我們一旦接受了這個理念，事實上我們的投資，買基金比買股票會更優，我們下一步要做的事情就是我既然去買了基金，我怎么樣避免這其中的雷區，哪些錯我在一開始的時候就不要去碰。
第一個可能要犯的錯是只選擇短期排名靠前的標的基金進行投資。
事實上很多人去買基金的時候，大家會去網上搜一下業績的排行榜，看一下去年誰排在前十，去年誰的收益率最高。比如前三名分別是賺了300%、200%、100%，OK，感覺業績特別好。看這家基金管理人還比較OK的話可能我們就選擇買入，這是大部分投資人買基金的方式。這是我們犯的第一個錯，一定要規避。因為僅以短期業績排行榜作為選擇標的基金的標準是非常不科學的，因為它短期業績的爆發有可能是由于它的投資風格很激進或者是由于偶然的運氣的因素，比如去年重倉押中了某個領域，賭對了，去年的業績就很好。但是他押的這個領域，這樣的運氣是不是今年還有呢？這是一個不可持續的賺錢的邏輯。當它不可持續的時候就意味著今年有可能運氣就消失了，對投資人來說就在一個非常高的高點買進了一個沒有可持續賺錢邏輯的基金，一定有可能會有比較大的回撤。
我們在正確投資的時候，不光要關注它的短期業績暴發，最重要最重要是關注兩個點：第一，關注它的長期業績。三年以來它的業績如何，五年以來它的業績如何，甚至最好的是十年它的業績如何。時間越久、越長時間，它的業績越重要。第二點是穩定性。什么叫做穩定性？也許它每一年都不是最好的，也許它在任何一年都不是第一名，都不是冠軍，甚至都不是前十，但是它每一年都保持在市場的前20%或者是前30%的梯隊當中，不會做一個排名特別激進的上升或者是下降，永遠保持在這個梯隊當中，最后也能產生非常好的連續的業績。這一點是非常重要的。
第二個不能犯的錯是明星基金經理的光環。很多投資人在買基金的時候特別喜歡明星，這個基金經理我有沒有聽過，他有沒有故事，他有沒有怎樣的身家和傳說，這是大家關注的重點。這個我們認為可以忽略或者是我們可以盡量弱化光環，因為更多還是要關注它的理念跟你是不是相符合。
第三，承諾投資收益。現在的投資人應該經歷了P2P的洗牌跟之前的一些產品的爆雷之后，大家已經經過了投資人教育。在證券市場二級基金當中是沒有任何一個基金是可以承諾給我們投資人帶來收益是確定性的，比如說今年給你承諾5個點的收益，保本保收益，一旦有這樣的說法就不要相信，因為這個一定是一個違規的行為。
第四，基金的分紅越多越好。國內的市場現在波動比較大，很多投資人愿意選擇落袋為安，認為基金的分紅越多越好，甚至有的基金是以分紅高作為一個賣點去賣。當然有紅可分，證明公司的投資能力。有紅愿分，證明了是他對持有人利益的優先以及對持有人利益的尊重。但是投資本金的體量也在縮水，基金業績上漲，現金分紅部分會失去繼續盈利的機會。簡單來講雪球一定越滾越大，但是這個雪球管了三圈之后，把身上的雪扒掉一點再去滾肯定不如另外一個雪球滾得大，就是這樣的道理。
第五，低凈值的基金買到就是賺到。相信大部分投資人也不會犯這個（誤區），因為做到低凈值我們要追究它的原因，是正常的市場帶來的回撤，還是由于管理人的能力所帶來的低凈值。如果是正常的市場波動帶來的回撤，事實上我們是應該去買，因為在回撤的時候進入，大概率等到凈值修復的時候我們是有收益的，比我們在凈值高點的時候去買，比追漲殺跌的方式好太多。但是如果這個基金管理人投資能力有問題，這種基金越買越跌。
第六，配置一只最優秀的基金就可以坐享收益。很多投資人問我，你給我推薦一個基金，我只要買這一只就夠了每次我遇到這樣的問題都是一聲苦笑或者是一聲慘笑。我也想問問投資人或者是在我們的市場上現在信息不對稱是非常少的，有沒有人能給我推薦一只全市場最優的基金？任何一個人都說不出來，也就是代表在我們的市場上不存在一只最優秀的基金，這個說法就是不對的，或者說這樣的基金是不存在的。因為如果存在的話，其它的基金公司早就已經滅亡了，所有的投資人、所有的資金只要買它就可以的。就是因為沒有，每一個標的基金由于秉承的是特性的投資策略，都有它適合的環境和不適合的市場。僅僅投資一種標的基金是不能直接坐享收益，就是每一年都非常安心，因為不存在萬能的標的基金經理可以永遠戰勝各種各樣的市場。比如說今年股票跌了，債券好，債券基金就好。或者說今年的量化好，今年的債券不好，風水永遠是在輪流轉的。即使股票市場當中也有大盤好的時候和小盤股好的時候，成長和價值的風格在做切換，所以永遠不會有一只基金永遠都是最好的。
因此，我們自己在做基金的時候，在資金量盡量可以做配置的情況下，盡量地還是要做一定的分散和配置。
第七，只要是收益高的基金都可以買。這是錯的，投資者就問為什么收益高的基金不能買，難道我們只能買收益低的基金嗎？不是這個說法，而是盲目地追逐收益，而忽視了標的基金的風險，是我們大部分的投資人在買基金的時候一定會犯的一個錯。就是我們只考慮一個問題“我想賺多少錢”，但是沒有回答另一個問題“你能接受虧多少錢”。比如說我們要賺50%的收益，但是要讓你虧可能本金30%的虧損，你能不能接受？當你不能接受的時候，當它出現30%的回撤的時候就受不了，我們可能就會割肉出局，自然不可能迎來接下來可能暴漲50%的美好的高光時刻，這一定是相對的。所以，在選基金的時候一定要先明白承受多少的風險、賺取多少的收益，它一定是相對的，而我們要做的事情是考慮自己能接受多少風險，然后再去選擇合適自己的相對的波動率的一個基金。
第八，凈值越高的基金說明基金經理的投資能力越強。有時我們在做基金比較的時候，我現在手上有3只或者10只基金，到底應該買哪個，到底怎么選？放在一起看誰的收益率最高就買誰。這是我們大部分的投資人在買基金的時候的一種選擇方式，我們覺得誰賺的錢最多就說明這個基金經理的能力越強。這是錯的。基金凈值的高低會受到四個因素的影響：1成立時間，什么時間成立，對一個基金經理來講就像他的生辰八字一樣，命很重要，有的基金就是命好，有的基金就是命不好，比如成立在大跌之前，或者有的基金正好成立在低點的時候，就需要投資人自己有一定的篩選能力，盡量在市場低點的時候投基金，而不要在市場火熱的時候買基金。
2．投資策略。比如說投股票的策略和投債券的策略，顯然投股票的策略凈值一定會比投債券策略的凈值要高，是不是他們其中一個人的能力不如另一個呢？顯然不能對比。
3．投資類型。
4．投資能力。
基金經理的能力僅僅占了這四個因素當中的四分之一而已，因此我們要有一個比較多維度的角度去思考這個問題。
第九，投資標的基金靠低買高賣來獲取收益。像股票一樣，我們炒股怎么賺錢？是靠低買高賣賺取收益。事實上基金不能過于頻繁地去炒作，不能過于頻繁地去買賣。因為過于頻繁地交易基金，成本會非常高。基金的交易成本會比股票還要高，從而它會攤薄你已經獲的收益。而且基金本身就是基金經理已經在幫我們做擇時了，已經在做一層擇時，他會適當的時候減輕倉位，適當的時候提高倉位。這種情況之下，我們就不要再做二次擇時了，二次擇時會把它的效果做減弱。更何況二次擇時如果擇時擇錯了，有可能我們就會變成又是在基金當中進行一次追漲殺跌，在凈值漲起來的時候買進，在凈值跌下來的時候心理承受不了的時候賣出，在股市上犯的錯在基金上又再犯一次，又何必呢？
第十，標的基金公司規模越大說明投資能力越強。事實上標的基金的管理規模越大，并不意味著實力越強，有可能意味著越穩定。因為管理規模太大了之后，有可能有一些比較高的收益率做不出來，但是收益率如果保持著在大規模的情況下保持的是多年的業績穩定，這就是一家非常好的公司，而不光光說規模越大就一定越強，有時一些規模小的黑馬私募當中也有一些非常優秀的私募。
最后，給大家一些溫馨提示。剛才我們說到了基金投資當中有十個不要去犯的錯，但是現在這個環節是告訴大家，在基金投資當中有四個一定要去做的事情，四個千萬不要懷疑的事情，這是我們大部分人已經帶有的懷疑，但是今天要把這些懷疑摒棄掉。
1．不要懷疑我們的A股是不賺錢的。2019年的數據，我們的A股，大不能時間藍線是標普500，黑線是上證指數，會發現每一次A股的收益率接近或者跑輸美股都見底要反彈的時候。
2．不要懷疑基金賺不賺錢。投資到現在，買基金一定是賺錢的，從2003年到現在股票基金的指數和債券型基金的指數年化平均收益率都是超過市場平均收益率的。從2003年至今，投資股票型的基金，年化接近13%，如果從2003年一直持有到現在，每年是平均13%的收益率。16年的時間，創造13%的年化收益其實還是比較厲害的。因為如果我們投的是股票，我們對標的就是滬深300的指數，其實事實上買股票只有8%的年化收益率。因此，長期來看，買基金一定比買股票的年化收益率要高。這個過程中自己不要瞎動，盡量投資進去就長期持有。
3．不要懷疑基民賺不賺錢。今天我們的聽眾有些可能是股民，有可能有些已經是基民，有可能是未來的基民，我把我的觀點帶給大家，我認為投資基金的基民大部分都有可能不賺錢或者大部分都有可能虧錢。雖然這個話說了大家會很心塞，但是這個話我還是要說。如果我們不做一定的投資者教育，沒有一定的學習過投資的許多東西，包括在情緒上面沒有一定的控制能力，順著我們自己的人性去做投資，不管我們進入的是股市還是我們買的是基金，最后的結果都是一樣的，大部分人都是追漲殺跌，最后賠錢離開或者是永久套牢，永遠都是這樣的一個故事，可能只有20%的人在這個過程中，不管是買基金還是買股票才會賺錢，這個是顛撲不破的真理，不管我們再怎么樣努力，最后的結果就是80%的人虧錢，20%的人賺錢，一定是這樣的。
看一下這幅圖，為什么會造成這樣的原因？這張圖上兩根曲線，深藍色是上證指數，從1999—2016年的指數。淺藍色是基金份額的增速，什么時候基金最好賣，什么時候基金賣不動，什么時候基金會產生贖回。淺藍色的三個最高峰峰值的時候，就是基金最好賣、賣得最多、大家拼命買基金的高點的點位，從這個高點點點往下看，就是上證指數，這四個高點基本上都是市場的高點，也就是說基金最好賣的時候大家都爭先恐后買基金的是一，這個市場接下來都是要跌的。
當我們的基金沒有募集量的時候，零軸附近的時候，這時是零，基本上沒有新增量的時候，有可能就是低點出現的時候。這是一個顛撲不破的真理，我們的投資人永遠都是在高點進，在低點的時候割肉出局。這就是市場的真理，我們一定要學會克服自己的情緒，逆人性地做投資。
再一個不要懷疑的事情是我們永遠不要懷疑現在買基金賺不賺錢。現在是什么時候呢？現在是2020年4月17號，是指今天這個意思嗎？不是指今天這個意思。我指的是3000點一下的意思。今天的指數只要沒超過3000點，這個邏輯就是成立的。今天我們的點位依舊在2800點附近，我們來看一下歷史上只要在3000點一下發行的權益類的股票型的基金，統計一下收益率，會發現84%在3000點一下建倉的基金都取得了正收益，不用管這個基金管理人的能力有多強還是能力不太強，大部分人都能幫你做到正收益，這就是基金成立的時間點特別重要，成立的時間早它的命好，成立在3000點一下的這些基金命通常都挺好的。成立在高點的這些基金，再牛的管理人都有可能讓它虧錢。這就是命不好。84%3000點以內成立的基金取得正收益，平均達到7.38%。說實在話現在的3000點可能比10年前或者16年前的3000點更具有投資價值，估值更低，長期投資年化收益率大概率也會更高一點。
最后的最后，我們一起看一幅圖，我們要相信專業的投資人。為什么？基金投資的規律在股市當中也是一樣的，每一輪的牛熊轉換都在不斷地上演，我已經看到很多這種故事，有時明知道故事的結局但是改變不了故事的走向，因為故事的主角不會聽我的，但是我也會年復一年嘮叨，能改變一部分人的思維就改變一部分人的思維。
這是大盤上一輪牛市圖，2000年低點沒有人，只有29萬散戶在這個市場中。當市場漲到5000點，這個市場的29萬人變成464萬人，進來的這部分人可能在今天還在套牢的過程當中，這是2015年的事情，現在是2020年。五年過去了，當時高點進來的人可能現在還被套著，這就是投資一定要學會逆人性，這也是大部分人虧錢的原因，選擇好的標的或者選擇好的基金、好的股票是第二層邏輯，第一層邏輯是不要做追漲殺跌的事情。
今天我們把整個目前震蕩市的過程中，大佬們都在做一些什么股票，都在研究一些什么領域，到基金投資的一個重要性，到哪些該做、哪些不該做，我們完整地給大家梳理了一遍。感謝大家收聽我們本次的直播。
責任編輯：常福強
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