冠盛股份

重點機構：

興全基金：吳玉錚、朱喆豐、曹亨、程卿云、吳釗華、鄧荃文、余明強

泓德基金：時佳鑫

華夏基金：蘇海鴻

嘉實基金：王雷、高群山、孫帥、楊駿騁、劉帥

調研摘要：

問題一：公司目前的經營狀況如何？

答：在第三季度，我們公司實現了營收的歷史新高，同比增長率達到了26%，超出了我們長期復合增長率的預期，增長超過十個百分點。這一增長主要得益于我們在北美市場的輪轂軸承單元品類成功進入了KA客戶，實現了兩家重要客戶的突破。而利潤增速未能與營收增長同步，主要受到以下短期費用增加的影響：股權激勵費用、信用減值損失、冠盛東馳半固態電池項目包括研發費用、因北美地區收入增速而隨之帶來質量補償費用的增加等。這些因素合計對凈利潤端的影響約為1億，導致三季報中利潤增速未能提升，但絕對值仍在增加。我們預計，隨著這些峰值因素的消退，明年年中左右，利潤增速將得到修復。

問題二：公司對明年的費用預期如何？

答：首先，在股權激勵費用方面，由于我們實行的是433結構，今年的費用達到最高點。其次，信用減值損失的峰值是在半年報，三季報的邊際影響逐漸減弱。至于質量補償，若收入端保持不變，其邊際影響將基本持平。匯率方面，由于近期貶值較為嚴重，盡管我們進行了對沖操作，但匯率波動帶來的不確定性影響仍然很大。今年投資收益項上，由于原材料收益體現在現貨端，導致報表中的毛利率較高，而投資收益則呈現負數。展望明年，我們預計人民幣可能繼續升值，美聯儲降息通道的開啟可能對海外庫存周期產生影響，從而為我們的營收和利潤帶來增量?？傮w而言，只要人民幣匯率不出現劇烈波動，降息通道或人民幣升值對公司利潤是有利的。

問題三：公司三季度報告中存貨上升的主要原因是？

答：公司在拓展產品品類時主要采用OBM模式，這意味著我們在海外倉會建立一定的庫存。通常情況下，品類的增加會導致庫存絕對值的上升。隨著業務量的增長和產品品類的持續擴充，SKU型號數的覆蓋范圍擴大，我們的庫存絕對值將逐步回升。這種庫存的緩慢增長是一個積極的趨勢，表明我們的業務正在穩步發展。

券商研報：

中控技術

重點機構：匯添富基金、泓德基金、天弘基金、嘉實基金

調研摘要：

1、公司是如何長期在技術和研發方面保持領先地位的？

答：中控技術深耕流程工業30余年，能夠持續保持在技術和研發的領先地位，主要得益于持續加大研發投入和優化研發管理流程。公司持續加大研發投入，為技術創新提供了堅實保障，并不斷優化研發流程以提高研發效率。公司構建了涵蓋5T技術(自動化技術AT、信息技術IT、工藝技術PT、設備技術ET、運營技術OT)的核心能力，圍繞這些技術開發了多種基礎軟件和應用軟件，如流程模擬軟件APEX以及APC、OMS、MES、EMS等重要的流程工業應用軟件。

同時，中控技術積極擁抱AI技術，推出了全球首款通用控制系統UCS和流程工業首款AI時序大模型TPT等創新產品，這些產品已在多個工業場景中取得顯著成效。截至2024年6月末，中控技術的研發團隊規模已壯大至2，240余人，占全體員工數量的40%左右，且核心技術人員在公司任職均超過15年，構成了公司持續自主研發的中流砥柱。

此外，公司還積極建設海外的全球研發中心，目前在新加坡、日本、歐洲等地積極布局核心的軟硬件+AI技術研發中心，以進一步鞏固和擴大技術領先優勢。

2、公司在投資并購方面有什么規劃和打算？

答：公司在投資并購方面旨在通過戰略性并購與合作，進一步鞏固和提升公司的技術實力和市場競爭力。自上市以來，公司積極布局投資并購，尤其是在工業AI方向，通過并購具有創新能力和技術優勢的國內外企業，引進先進技術和人才，推動公司的技術創新和產品升級。過去幾年，中控技術已經完成了多項重要投資并購，包括全球頂尖的工程設計公司Wood中國、高端分析儀領軍企業荷蘭的Hobré公司、數字化專項領域的領軍企業達美盛和培慕科技等，同時還投資了國家重點扶持的浙江人形機器人創新中心。

未來，中控技術將繼續深化產業鏈整合，重點關注以下幾個方向：一是整合上下游關鍵環節的優質企業，確保供應鏈的穩定性和競爭力，進一步鞏固公司在智能制造產業鏈中的龍頭地位；二是圍繞產業轉型升級和尋求第二增長曲線的需求，開展合理的并購投資，加快向新質生產力轉型的步伐，關注包括AI人工智能在內的其他行業優質企業，實現業務范圍的拓展和協同效應的發揮；三是加強國際合作，積極尋求海外并購機會，通過并購海外具有先進技術和市場渠道優勢的相關企業，更快地融入全球市場，提升公司的國際競爭力。

3、公司在擺脫傳統增長方式、實現轉型升級上有哪些行動？

答：中控技術正努力實現從傳統自動化公司向工業AI公司的轉型，以強大的技術和創新商業模式為客戶創造更多經濟價值。今年6月，公司在新加坡全球產品發布會上推出了全球首款通用控制系統UCS和流程工業首款AI時序大模型TPT。UCS徹底顛覆了傳統控制系統的技術架構，減少了90%的機柜室空間和80%的線纜成本，建設周期縮短50%，通信速率提升100倍以上，顯著降低了客戶的初始投資成本，提高了系統的運行效率和可靠性。TPT憑借卓越的模型和算法能力，實現了工業現場在線實時優化與閉環控制，跨裝置、跨工況復用，大幅提升建模效率，為客戶提供更加智能化的解決方案。自發布以來，TPT已在多個工業場景中應用并取得顯著效果，如在某化工集團氯堿廠實現了全工藝參數異常預測預警，大幅提高了人效并降低了事故發生率。

此外，公司還加大了在AI+機器人領域的研發投入，成功推出了“領航者1號”和“領航者2號NAVIAI”人形機器人產品，標志著公司在人形機器人方向實現了跨越式的進展，助力流程工業打造“無人工廠”新未來。通過這些新產品與新業務的推出，中控技術不僅為客戶提供更加高效、智能的解決方案，還推動了工業自動化和智能制造領域的技術進步，為行業的發展注入了新的活力。

券商研報：

博眾精工

重點機構：富國基金、興證全球基金

調研摘要：

問題一：現在怎么展望明年消費電子業務？

答：從消費電子產業鏈生產環節維度看，公司的設備目前不僅可以應用于終端的整機組裝與測試環節，而且已經縱向延伸至前端零部件、模組段的組裝、檢測、量測、測試等環節，例如攝像頭模組、外殼(筆記本、手機、手表)、電池、屏幕 MiniLED 、 MR 光機模組等高精度模組的組裝與檢測，公司正從產業鏈的縱向維度不斷提升自身的競爭優勢。

從消費電子終端產品維度看，公司的設備目前不僅應用于智能手機產品，而且已經幾乎覆蓋包括手機、平板電腦、 TWS 藍牙耳機、智能手表、筆記本電腦、智能音箱、 AR/MR/VR 產品等在內的全系列終端產品，公司正沿著消費電子產業鏈的橫向維度全面延伸自身業務范圍。并且，公司也拓展至電子霧化、穿戴醫療等行業。

此外，除了A客戶外，公司也在積極尋求安卓手機廠商的相關合作機會。

根據目前打樣情況以及手頭的業務機會來看，公司對明年消費電子業務訂單穩定增長持較為樂觀的態度。

問題二：長期來看3C毛利率還有上升空間嗎？？

答：3C產品的降本增效仍有空間。首先我們在生產環節也會有所改進，提高生產效率。另一方面，我們有自己機加工中心，可以逐步提高核心零部件的自供比例來降本。

問題三：目前公司新一代MR設備有最新進展嗎？

答：2024年上半年，公司已經與大客戶就新一代MR的自動化生產設備設計方案進行論證，目前已配合客戶開始打樣。同時，公司也接到AR產品客戶的打樣需求，業務發展穩定。

券商研報：

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