（來源：格林基金）

本周，三大指數(shù)均在周二大幅高開下連續(xù)回調(diào)，成交量有序回落但仍有1.5萬億。滬指周跌3.56%，深成指跌4.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.41%。我們認為，市場前期的快速上漲導致節(jié)后的快速回調(diào)是比較正常的現(xiàn)象，但這并不意味著本輪行情的終結(jié)，因為政策已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)向。同時，市場在調(diào)整中有所分化，紅利資產(chǎn)相對抗跌，而彈性品種回調(diào)幅度較大。展望后市，短期來看政策市階段告一段落，從幅度上來看，第一輪的調(diào)整基本到位。中期角度，我們認為本輪行情有望實現(xiàn)跨年，但中間的節(jié)奏取決于財政和貨幣政策落地的情況，年底市場可能就會開始關(guān)注經(jīng)濟基本面是否出現(xiàn)拐點。總的來說，市場整體的風險偏好在政策轉(zhuǎn)向后已經(jīng)明顯抬升，這將會帶來估值修復的機會，我們認為3200-3300是A股合理估值的區(qū)間，市場后續(xù)可能會以此為中樞展開行情的演繹。如果經(jīng)濟基本面得到驗證，那么將會開啟以EPS為核心的行情，輔以估值的抬升，A股有望實現(xiàn)戴維斯雙擊。不過從歷史上看，大部分牛市均是掙估值的錢，也提醒各位投資者做好心理準備，構(gòu)建組合時盡量“攻守兼?zhèn)洹保３旨o律性。

消費板塊

本周食品飲料板塊回踩下跌7.21%，白酒指數(shù)下跌8.49%。國新辦發(fā)布會上，發(fā)改委未公布實質(zhì)性增量政策，市場情緒遇冷后股價急轉(zhuǎn)直下，前期領(lǐng)漲的順周期板塊跌幅較大。目前，國內(nèi)消費仍未觸底，通縮仍在繼續(xù)。從白酒渠道反饋來看，中秋+國慶總的動銷下滑雙位數(shù)以上，其中100-300元價位帶勉強持平或略增，高端白酒動銷同比下滑20%左右，次高端情況更差。在未來一段時間，需求承壓依然是基本面的底色。后續(xù)行情的關(guān)鍵在于財政政策落地執(zhí)行和消費數(shù)據(jù)驗證。由于財政存在明顯缺口，增發(fā)國債或特別國債需要經(jīng)過人大常委會批準，因此月底的人大會議將是一個重要觀察期。其間，市場也將圍繞財政的刺激力度和方式反復博弈。當前，消費板塊整體估值仍具備較高的性價比，多數(shù)企業(yè)的估值修復仍有一定空間，建議持續(xù)關(guān)注。

醫(yī)藥板塊

節(jié)后一周，醫(yī)藥行業(yè)沖高后回落，細分板塊表現(xiàn)一致。客觀來說，醫(yī)藥板塊仍存在政策的壓制，相較其他板塊，在此次反彈里力度小于大盤，但回調(diào)卻大于大盤。三季度已經(jīng)結(jié)束，預期板塊Q3業(yè)績整體平穩(wěn)，呈現(xiàn)逐步復蘇趨勢，2023年下半年板塊基數(shù)相對較低，Q4或有望迎來業(yè)績同比和環(huán)比改善，建議挖掘個股投資機會。除此外，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判和設(shè)備以舊換新事件的推進依然值得期待，建議投資者加大關(guān)注力度。目前，醫(yī)藥板塊估值仍然較低，我們對行業(yè)中長期發(fā)展保持樂觀，建議加強對醫(yī)藥板塊的關(guān)注。

科技板塊

本周科技板塊沖高后回調(diào)，整體收跌。計算機行業(yè)的金融IT與數(shù)據(jù)要素，電子行業(yè)的半導體成為本輪行情中彈性最大的品種。金融IT的邏輯類似券商，受益于行情變好下交易量上漲的預期，往往成為牛市初期的風向標。數(shù)據(jù)要素受益于近期政策的推出落地。半導體板塊受益于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)下需求改善的預期，以及產(chǎn)業(yè)政策的推出。隨著大盤回調(diào)，預計行情會逐漸分化，資金熱度會向基本面有保證的板塊集中。建議挖掘回調(diào)后估值合理，基本面穩(wěn)健的公司，加大布局力度。

石油石化板塊

本周石油石化板塊下跌了一定幅度，但表現(xiàn)比大盤好。這周油價波動很大，市場風格也變化劇烈。石油開采、煉化與貿(mào)易、油服工程版塊下跌幅度相對較小。基礎(chǔ)化工板塊下跌幅度比較大，表現(xiàn)落后于大盤，化學原料、化學纖維、農(nóng)藥、塑料、橡膠子板塊也都有不同程度的下跌。政策、情緒、資金等方面的推動作用有所減弱。半導體材料相關(guān)標的跌幅比較小。需求側(cè)大部分化工品的價格和價差都比較弱，供給側(cè)沒什么重大變化。展望后市，希望政策能不斷公布，機遇和風險都有。短期可以關(guān)注和政策有關(guān)的機會，長期可以關(guān)注上游油氣煤資源、有高護城河和高成長性的龍頭、結(jié)構(gòu)性回暖的細分行業(yè)機會以及國產(chǎn)化領(lǐng)先的新材料企業(yè)。

機械&軍工板塊

本周機械軍工板塊沖高后回調(diào)，整體收跌。國慶后首個工作日發(fā)改委政策不及預期，其次短時間超百家上市公司股東發(fā)布減持相關(guān)公告，最后相較于歷史年份個人投資者獲取官方等輿論信息更為方便，新開戶資金可能更為謹慎入市。展望后市，機械板塊建議關(guān)注產(chǎn)品壁壘較高，國內(nèi)業(yè)績較為確定，出口風險敞口可能通過海外建廠規(guī)避的相關(guān)估值較為便宜的相關(guān)公司，同時考慮配置市場估值修復中彈性較大的相關(guān)成長股公司；軍工板塊建議關(guān)注遠火、精確制導；此外若財政部無超預期相關(guān)政策，建議相對降低前期估值修復相關(guān)公司倉位，配置業(yè)績確定性較高相關(guān)公司。

風險提示：基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金有風險，投資需謹慎。請投資人仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等相關(guān)法律文件及相關(guān)公告，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。

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