2019年大類資產機會前瞻　機構看好黃金投資價值

　　中國基金報記者 何漪

　　2018年進入倒計時，2019年的腳步越發臨近。在新的一年里，如何做好大類資產配置？對此，中國基金報記者采訪了多位業內資深人士。

　　A股底部震蕩

　　或延續結構性機會

　　機構紛紛進入年度策略報告期。對于2019年權益市場的態度，綜合來看，大部分機構認為股市將會在底部持續震蕩。如招商證券預判全年走勢呈現“N”字形震蕩上行；西南證券預測“上證指數有望達到3200點，創業板指有望回歸1700點”。中金公司表示整體估值處在相對低位，市場可能整體處于風險釋放后半程。申萬宏源認為明年是市場快速回落之后一個磨底年，結構性機會相比2018年有所增加。

　　另一方面，機構認為“去杠桿”余威仍在，中泰證券就直言當前我國非金融部門的杠桿率仍在 251%的高位，“防風險”依然會繼續。

　　從記者采訪的多位業內人士觀點來看，對A股投資以防御為主。深圳一家大型公募基金經理表示，A股處于市場底部已有共識，經過連續3年的下跌，市場估值大幅壓縮，從流動性與風險偏好看，未來均有改善可能，單邊下跌的趨勢或許已經改變。“投資者可以進行戰術性布局，適當加大權益的投入，但也不宜太高，40%左右倉位就可以了。”

　　不過，一位券商策略研究員表示，由于整體宏觀經濟的改善跡象不明顯，建議投資者綜合考慮機會與風險。“考慮到目前A股的估值水平整體已經處在歷史較低的區間，市場整體向下的空間有限而向上的空間較大，對于高風險偏好的投資者，建議把握A股低位的建倉機會，承受短期凈值波動，追求中長期收益。”

　　從行業配置來看，國防軍工、券商、創業板、建筑、醫藥生物、家電等行業是券商較多推薦的行業。

　　對于參與市場投資的基金經理來看，更趨向于投資確定性機會。一位管理基金多年的基金經理認為，要看到藥品降價，醫生價值不斷提高的趨勢，明年醫療服務的投資確定性較高；同時，特斯拉已開始盈利，這對電動車的投資機會有提振作用。

　　機構對債券市場較樂觀

　　展望2019年債市宏觀環境，大部分機構相對樂觀。

　　中泰證券認為，在緊信用的環境下，經濟增速大幅下行，但當前刺激工具越來越少。預計 2019年我國 GDP 增速將降至 6.0%，居民和企業部門存在被動去杠桿、局部出清的壓力，經濟面臨的通縮風險上升。預計明年貨幣寬松但信用仍緊，經濟趨于下行，對利率和高等級債券資產構成利好，未來匯率會讓位于利率下行；東北證券表示，基本面走弱，資金面呵護、監管轉松，未來看多債券。

　　從實際的資產配置來看，上述大型公募基金經理則表示，現在的債券資產價格較高，明年有可能是在較高區間位置震蕩，把握住結構性的機會，做好戰略性配置。

　　具體到不同券種，上海一位券商的宏觀研究員表示，推薦利率債、中高等級產業債和城投債，建議積極加杠桿、拉久期。下半年可逐漸布局中低等級產業債。

　　避險推升黃金投資價值

　　通過對全球經濟環境的分析，大部分機構預計美國經濟增速將會回落，全球經濟從分化走向收斂，將出現一致減弱的局面。在此背景下，黃金投資價值凸顯。

　　美國經濟今年強勁復蘇，帶來了美元指數的強勢和前三季度美股的繁榮。美國經濟的高增速難以維持，因為減稅刺激逐步消退、政府財政支出增速在未來可預見的下滑、以及全球經濟偏弱背景下美國與多個經濟體貿易摩擦，都會影響其未來的增長。

　　上述券商宏觀分析師表示，歷史規律顯示，經濟的壓力以及美國加息后半程美元通常走弱，決定了美元指數明年大概率見頂回落。在這樣的環境下，為緩解經濟壓力，中美貿易摩擦有可能緩和。

　　另外，全球經濟從分化走向收斂，將出現一致減速的局面。若加上歐洲、中東風險事件發酵，可以關注黃金的投資價值，增配黃金。

　　一家大型公募首席策略分析師也有類似觀點。他表示：“黃金價格主要會受通脹、增長、美元指數等因素影響。明年來看，黃金的投資機會源于避險和美元指數回落。”

責任編輯：常福強