來源：好買研習社

　　最近，有2位知名基金經理管理的基金，都增聘了基金經理。

　　而在管基金全部增加新基金經理管理，一般意味是原基金經理離職的前兆。

　　一

　　第一位是工銀瑞信的黃安樂。

　　8月1日，黃安樂管理的3只基金都增聘了基金經理。

　　作為工銀瑞信權益投資部的資深投資總監，黃安樂管理工銀主題策略A已超過10年，且年化收益14.61%，稱得上實力老將。

　　我第一次聽說黃安樂這個名字是2020年，他管理的工銀主題策略A年度漲幅130%，同類排名全市場第4。

　　而工銀瑞信基金此前，已有多位基金經理離職了。

　　最轟動的是今年1月離職的閆思倩，她管理的工銀瑞信新能源汽車A，2020年漲幅103%，2021年漲幅56%，也讓工銀瑞信新能源汽車A的規模晉身百億。

　　如今閆思倩，已貴為鵬華基金權益投資三部總經理/投資總監。

　　第二位是大摩的李軼。

　　8月2日，李軼在管的5只基金，都增聘了基金經理。

　　李軼在大摩稱得上一位老人了，05年就加入公司，如今擔任公司的總經理助理、固定收益投資部總監。

　　而李軼管理大摩多元收益A近10年，年化收益超7%，同類全市場排名前1/4。

　　李軼還獲得過晨星（中國）“2017年度激進債券型基金獎”，雖然公司小，但實力卻一點也不弱。

　　二

　　明星基金經理的離職，對于投資人最直接的影響，就是還能不能拿。

　　我曾在易方達安心回饋還能不能拿的文章中，回答過這個問題：

　　俗話說，主動基金的靈魂是基金經理。

　　基金經理的離職，業績很可能就很普通了。

　　如王亞偉之于華夏大盤精選、鄧曉峰之于博時主題行業。

　　但也有部分明星基金，即便基金經理離職了，但接任的基金經理水平也很高，所以延續了輝煌的業績。

　　最典型的就是興全趨勢投資，成立至今累計回報2069%，是全市場為數不多的二十倍基。

　　第一任基金經理王曉明8年年化24.93%，董承非接棒后在8年里實現了年化19.66%。

　　所以，明星基金經理離職后，是否繼續持有還是要看接任基金經理的水平。

　　如果接任基金經理水平高，那繼續持有是沒問題的。

　　但如果接任基金經理尚未體現出優秀的投資能力，個人不會持有。

　　畢竟，天涯何處無芳草，不必單戀一枝花。

　　三

　　每一輪牛市，都會有大量的明星基金經理奔私或跳槽。

　　近2年，離職的明星基金經理包括周應波、董承非、趙詣、崔瑩、林森等。

　　但如果對15年牛市有所熟悉，就會對此習以為常。

　　14、15年的大牛市中，離職的明星基金經理包括前博時基金投資總監鄧曉峰、前景順長城投資總監王鵬輝、前易方達研究部副總經理蔡海洪、前南方基金投資總監邱國鷺、前交銀施羅德投資總監管華雨等。

　　如何應對明星基金經理離職的黑天鵝風險？

　　我的策略有2個：

　　1．均衡配置

　　均衡配置是應對黑天鵝的最佳策略。

　　現在出現了類似封閉期的基金，即便基金經理離職了，也不能賣出。

　　那么，要么別買封閉期基金，要么懂得均衡配置，單只基金不得超過可投入資金的一定比例。

　　2．選擇權益投研實力雄厚的大基金公司

　　第二個策略是選投研實力雄厚的大基金公司，哪怕明星基金經理離職了，也會有優秀的行業研究員或其它明星基金經理作為替補。

　　一般而言，主動權益規模大的基金公司一般投研實力較強，如易方達、富國、交銀施羅德等。

　　在我看來，主動基金的超額收益將會長期存在，我不會為了規避明星基金經理離職的風險，而去選擇指數基金。

　　四

　　再討論一個有意思的話題：

　　全國社保投資部前主任李克平認為，現有的公募基金想成為一家百年老店，比較困難，因為公募基金的治理結構存在重大缺陷。

　　他給出的理由也很簡單：

　　過去20年中，能做到管理團隊一直穩定的基金公司，少之又少。

　　如果一個優秀的管理團隊自己尚且難以穩定20年，它的投資核心團隊能夠保持20年以上嗎？

　　這顯然是不能的，而實際情況比這更差。

　　在全世界，私募基金都不是主流，但國內私募卻超過了2萬家，遠遠超過了150家的公募數量。

　　但是有大批明星基金經理，離職去創辦私募，這說明公募的治理機制對于優秀人才的使用，是有缺陷的。

　　以發新基金為例，其實公募對基金經理的主要考核是業績，而不是規模。

　　所以，發新基金意愿最強烈的是基金公司，而不是基金經理。

　　而基金公司的經營權和所有權一般是分離的，公司的管理團隊并不是公司的股東，基金公司的高管也只是個打工的。

　　而股東對職業經理人也是有考核要求的，一旦不達標就得下崗，所以大部分基金公司本身就缺乏長期主義。

　　但資管本身是個慢行業，急于求成，反而事倍功半。

　　慢慢變富，不應該只是教導基民的一句話術，更應該作為基金公司自身的行為準則。

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責任編輯：馮體煒