原標題：回撤20%，500億頂流基金經理發文道歉：股票能符合預期，跌了20%反而是加倉機會！
中國基金報 泰勒
3月25日晚間，又一個基金經理出來道歉了，管理規模超過500億，來自嘉實基金成長策略組投資總監歸凱。
嘉實基金經理歸凱致歉
25日，嘉實基金投研團隊集體入駐今日頭條，并為大家帶來近期市場走勢的全面解讀。
其中，嘉實基金成長策略組投資總監歸凱一連發布了4篇“微頭條”，對春節后市場下跌帶來基金凈值的較大回撤“深感抱歉”。并對基金抱團等市場關心的話題一一坦誠以對。
歸凱稱，市場在春節后出現這么一波下跌，我們基金凈值也不可避免會受到一些影響，我們也在不斷優化自己的持倉個股。今年應該是分化很大的市場，整個結構性行情還是比較明顯的，這就要求基金經理在震蕩的行情里不斷優化自己持倉股票。如何優化？還是要不斷去研究，去看公司不斷披露出來的年報、一季報，不斷去調研、不斷去挖掘，盡量使自己持倉股票在業績超預期的一些優秀的成長公司里不斷加倉，不斷減持個別業績不達預期的公司。這是我們在應對市場下跌或市場震蕩時自己的一些應對策略，就是不斷加倉業績超預期，減持業績不達預期的公司。
我們努力做到希望能控制回撤，但是整個核心成長類資產達預期波動比較大，所以我們也深感抱歉，整個基金回撤比較大。但我們一直立足于長期，越短期的事情看得不是特別清楚，包括我們持倉的很多公司都是以比較長期的角度去看，所以拉長維度，我們依然是非常有信心的。控制回撤。
對于控制回撤，歸凱認為尋找最優秀的公司，大部分情況來看，不排除剛才說的核心成長類資產大幅下殺情況，一般優秀的公司超預期的情況還是比較多的，所以本身優秀的公司在大部分情況下回撤風險相對較小的。
歸凱稱，在成長類資產里，配置并沒有傾向于某個行業，所以希望努力拓寬成長類資產的能力圈，比如科技、消費、醫藥、先進制造板塊中很多核心成長類的長期有空間的資產都是比較均衡地配置，從某種程度上相對均衡的配置，希望用這樣的策略達到控制回撤的目的。
歸凱也透露了會對持倉進行“動態評估”和“調整”。不斷動態的評估，如果覺得收益率不滿足要求，也會進行調整。在這一輪過程中，重點是從倉位上并沒有作出特別大的變化，但是從結構上來說。目前努力評估我們的重倉股，過去幾年如果估值擴張的程度相較于業績增長的程度明顯過大時，會把這些持倉比較多的調整到業績和估值增長比較匹配，或未來幾年有大幅超預期可能的股票上，這樣也可以更快地去消化估值。我們也在尋找目前估值比較合理，業績增長比較匹配，未來是有希望成長為下一批核心資產的股票，我們也在定期研究和跟蹤。
管理規模超560億
7只產品近期回撤超20%
公開資料顯示，歸凱，碩士研究生。曾任國都證券研究所研究員、投資經理。2014年5月加入嘉實基金管理有限公司，先后任機構投資部投資經理、股票投資部基金經理，現任嘉實成長投資策略組投資總監。
據天天基金網數據顯示，歸凱現任基金資產總規模561.15億元。
其管理過的基金中，除了去年下半年任職的嘉實遠見精選兩年持有期混合和嘉實核心成長混合A/C小幅虧損外，其余基金都取得了正收益，而任職期間表現最佳基金是嘉實泰和混合，回報達165.82%。
重倉股方面，截至去年底，歸凱現任基金的前三大重倉股分別為匯川技術、通策醫療和邁瑞醫療
目前歸凱管理9只產品。春節后，9只產品回撤明顯，其中嘉實遠瑞和兩年持有期與嘉實泰和回撤最高，均超22%，管理規模超百億的兩只產品嘉實新興產業與嘉實核心成長A/C回撤也超20%。
跌了20%之后反而是加倉的機會
歸凱還發文表達自己對抱團股大跌的看法。
歸凱認為，“基金抱團”是一種結果，背后抱團的原因是公司商業模式、競爭優勢、產業趨勢得到市場大部分人的認可，所以大家才會不斷在一些好的公司、好的股票上去選擇買入行為的結果，我們覺得它是一種結果。
另外，歸凱稱 ，如果抱團股業績有不達預期的話，可能前面20%的下跌才剛剛開始，如果對于業績能夠符合預期，甚至能夠不斷超大家預期的公司，跌了20%之后反而是加倉的機會。
基金抱團股分化也會非常顯著。這是非常考驗基金經理、基金管理團隊對上市公司研究的深度和研究的前瞻性，也是我們努力去給資金持有人創造Alpha的努力方向，就是不斷找到在基金抱團股普遍下跌20%之后，后面到了二季度、三季度還能創新高的股票，這是我們非常需要去研究和挖掘的一些投資標的。
“基金抱團”現象并不是壞事，而且在結構性分化之后可能還會存在著一定投資的機會。我們也在尋找一些未來能夠成為基金抱團潛在的股票，如果能找到這些股票的話，超額收益將會非常大，老的抱團股有個別會創新高，有可能造成新的抱團股出來，這也是我們創造Alpha投資標的的一些來源。
除非面臨系統性風險
否則不做大的倉位操作
歸凱分析稱，如果管理的資金規模越大，肯定就是有操作上的難度。就自己而言，還是屬于這種比如說比較關注長期。持股的周期也比較長。不是說靠那種頻繁換手來做投資。所以我覺得這樣也對管理規模擴大也是比較幫助的。換手率過高往往是投機行為或者投資決策質量低下的體現，比如草率的投資決策往往會帶來高換手率。
歸凱稱敢于重倉個股背后是對它們進行了深度研究。歸凱透露，對具備持續價值成長的公司一般都做了10年的業績預測。因為做10年的業績預測就得對行業、公司有更多的認知才能大概做出來。是要賺長期的價值成長，或者可持續的錢，其實這類公司很稀缺的，要找到這類好公司，一般是不大會去頻繁做動作。除非面臨系統性風險，否則不做大的倉位操作，主要靠調整持倉結構來應對市場風格變化。
“無論如何，A股市場總在波動、變化中。我們有理由相信，歸凱無論現在還是未來，都會秉承他的成長型價值投資理論，并在日后的實踐中乘風破浪，發掘出更多的牛股。”歸凱稱。
此前也有基金道歉
牛年以來，A股市場大幅波動，機構重倉的核心資產龍頭股遭重挫，不少重倉此類風格股票的基金產品凈值大幅回撤。
此前，某均衡優選混合基金因成立十余個交易日，凈值大跌近18%，于4日晚上發布致歉信。
致歉信稱：“基于對于長期賽道的看好和短期流動性的判斷，堅定地做了投資布局。然而春節期間，資源品價格上漲，導致通脹預期抬頭，恐慌情緒蔓延，市場波動突然加大，凈值也因此出現了較大的回撤。”該基金表示，盡管基金大幅回撤，但仍堅信許多長期賽道和資產已經跌出更好的價格，并懇求投資者再給一些時間。
業內人士分析，該基金很可能2月9日、10日，新基金就建倉完畢，倉位比較重，買的可能是抱團股，否則節后不可能有這么大的跌幅。
而以穩健收益獲得資金青睞的量化私募產品的凈值也下滑明顯。3月9日，明汯投資向投資人發信致歉稱，感謝投資人過去的支持和包容，并為最近產品的表現深感抱歉。致歉信中顯示，明汯投資在今年1月初升級模型以后，買了很多“抱團股”，春節以后市場風格突變，“抱團股”集體殺跌，明汯投資的凈值隨之出現較大回撤。
首只腰斬千億龍頭出現
節后A股市場出現大幅調整，抱團大白馬成就上輪牛市行情，也是本輪調整的主要原因。數據顯示，節后食品飲料指數重挫逾22%，電氣設備大跌21.35%，醫藥生物、休閑服務、汽車等多個權重板塊跌超10%。
到了25日，本輪調整行情一大標志性事件出現。光伏龍頭陽光電源2月10日最高的122.18元，跌至今天早盤最低的60.9元，成為本輪調整行情中首只千億市值腰斬股票，耗時1個半月時間，市值蒸發900億元。
據數據寶統計顯示，去年底收盤市值超過500億元的個股中，已經有逾百股昨日收盤價較年內高點跌幅超過30%，40多只個股跌幅超過40%。
具體看，立訊精密從63元上方跌至24日不足33元，跌幅超48%；天齊鋰業、金龍魚、陽光電源、中微公司、愛美客、英科醫療等10多只個股調整幅度超過45%。
責任編輯：陳悠然 SF104
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