原標題：華安基金：2020年黃金ETF（518880）將迎來配置的“黃金”時機

　　今年11月份以來，中美貿易談判的進展一度抑制了市場的避險需求，黃金出現一定程度的回調。展望2020年，我們認為全球的宏觀經濟大概有以下幾個重要變化，2020年可能是黃金配置的黃金時期。

　　第一，全球經濟依然保持增速下降的態勢，2008年金融危機后的貨幣寬松并未實質地解決經濟增長問題。從全球主要經濟體來看，貿易摩擦顯然已經對2019年的美國經濟增速造成了拖累，盡管消費對經濟仍形成一定支撐，但增速已持續回落，而美國的制造業投資增速在三季度已大幅下滑，最新公布的美國ISM制造業PMI錄得48.1，連續四個月萎縮，我們預計美國2020年、2021年的宏觀經濟增速的持續下降基本確定。

　　而從歐洲的情況來看，歐元區第四季度經濟增長依舊放緩，制造業PMI連續第10個月位于榮枯線以下，德國經濟更是不容樂觀，經濟在技術性衰退邊緣徘徊。國內宏觀經濟穩增長也存在一定的壓力。

　　第二，全球的央行將保持較低的利率。當前美國經濟下行遇上大選年，財政政策已難有進一步寬松空間，特朗普更多訴求需要美聯儲貨幣政策幫其實現。盡管當前美聯儲暫時按下暫停鍵，但受經濟基本面下行的影響，我們認為，美國在明年上半年還可能保持1~2次的降息，歐洲仍將維持當前的量化寬松，日本也依然保持低利率，國內的貸款利率預計仍有一定的下降，空間雖然不是很大。因而，從整體全球的貨幣環境來看，全球央行的持續寬松趨勢仍將延續。

　　第三，從通脹的角度來看，全球沒有明顯通脹減速的跡象。2008年金融危機之后，低利率與寬貨幣的環境導致很多其他資產價格上升，使得潛在通脹還會上升。

　　第四，全球政策不確定性處于高位，2020年是美國總統大選年，短期來看，美國總統大選進展對中美關系以及全球經濟都將是重要擾動因素。2020年英國脫歐進入最后階段，從當前形勢來看，脫歐最終方案充滿較大變數，避險需求仍然較大。

責任編輯：陳悠然 SF104