來(lái)源：《紅周刊》作者 曹井雪

　　隨著基金四季報(bào)披露落幕，公募基金出爐了2018年最后一季的虧損報(bào)告，由于2018年權(quán)益產(chǎn)品幾近全線盡墨，這份重倉(cāng)股名單似乎也失色許多。

　　但值得關(guān)注的是，將時(shí)間放寬一年，2017年叱咤風(fēng)云的權(quán)益明星們的最新重倉(cāng)股名單則引發(fā)深思：以蕭楠和林鵬為例，盡管2018年也遭遇挫折，但他們?nèi)匀缓V定堅(jiān)守各自的價(jià)值投資理念。

　　股票倉(cāng)位“天壤之別”

　　對(duì)比來(lái)看，公募長(zhǎng)跑明星們似乎更為執(zhí)著與堅(jiān)定。截至2019年1月25日，管理單一基金超過(guò)10年的公募權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理包括富國(guó)基金的朱少醒和畢天宇、諾安基金的楊谷、中銀基金的陳軍、銀河基金的錢(qián)睿南、華寶基金的劉自強(qiáng)。

　　此外，6只基金四季度末的持股比例也存在較大的差異：雖然都為偏股混合型基金，但富國(guó)天博創(chuàng)新主題、富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)和華寶動(dòng)力組合四季度末的股票市值占基金凈資產(chǎn)的比例均在90%以上，而諾安先鋒、銀河穩(wěn)健和中銀收益四季度末的持股比例則分別為78.33%、51.81%、64.12%。

　　頗為有趣的是，如果統(tǒng)計(jì)全市場(chǎng)的權(quán)益舵手們，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)前景最為樂(lè)觀的也是一位長(zhǎng)跑明星—來(lái)自中歐基金旗下的“價(jià)值一哥”曹名長(zhǎng)。他“堅(jiān)持”滿倉(cāng)操作，例如其管理的中歐恒利，季報(bào)顯示四季度末的持股比例為99.86%。

　　在季報(bào)總結(jié)中，他表示：“本基金于2018年四季度繼續(xù)維持一貫的投資風(fēng)格，保持高倉(cāng)位。展望后市，我們認(rèn)為機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，隨著市場(chǎng)的下跌，我們更傾向于認(rèn)為有越來(lái)越多的獲得超額收益的投資機(jī)會(huì)。”

　　具體到個(gè)股上，曹名長(zhǎng)主要在地產(chǎn)板塊上發(fā)力，他重倉(cāng)了保利地產(chǎn)和華夏幸福兩只地產(chǎn)股，此外消費(fèi)領(lǐng)域也是他四季度持倉(cāng)的重點(diǎn)，復(fù)星醫(yī)藥、雙匯發(fā)展、重慶百貨和承德露露均位于該基金的重倉(cāng)股之列。

　　重倉(cāng)股多具備高ROE

　　仍然聚焦6位“10年工齡”的基金經(jīng)理，根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，6只基金前十大重倉(cāng)股分別隸屬于18個(gè)行業(yè)。剔除之前重復(fù)重倉(cāng)的個(gè)股，醫(yī)藥生物行業(yè)有7只，化工、傳媒、非銀金融和計(jì)算機(jī)行業(yè)的重倉(cāng)股則各占5只。

　　比較來(lái)看，各基金四季度的重倉(cāng)股存在著較大的差異，重合的重倉(cāng)股也只被2只基金重倉(cāng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，四季度末同時(shí)被兩位長(zhǎng)跑明星看重的股票有安井食品、國(guó)瓷材料、樂(lè)普醫(yī)療、三一重工、中國(guó)巨石和中國(guó)平安6只。或許是隸屬于同一家基金公司的緣故，相比于其他基金經(jīng)理，朱少醒和畢天宇共同重倉(cāng)的個(gè)股較多，包括了國(guó)瓷材料、中國(guó)平安和中國(guó)巨石3只。

　　雖然重倉(cāng)股各異，不過(guò)6只基金四季度的重倉(cāng)股整體呈現(xiàn)了高ROE的特點(diǎn)。根據(jù)上市公司三季報(bào)，60只重倉(cāng)股的平均加權(quán)ROE為12.38%，高于A股5.54%加權(quán)ROE均值。其中諾安先鋒重倉(cāng)股的平均ROE最高，為18.46%。

　　值得注意的是，該基金四季度凈值回撤了7.38%，是6只基金中凈值回撤幅度最小的一只，其四季度末的十大重倉(cāng)股分別為華友鈷業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、樂(lè)普醫(yī)療、歐菲科技、華東醫(yī)藥、長(zhǎng)江電力、溫氏股份、三一重工、方大炭素、中國(guó)中車(chē)。其中最高的是方大炭素，其加權(quán)ROE為43.28%，較2017年同期的29.24%有所增加。光大證券指出，石墨烯電極年度均價(jià)同比上漲是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。根據(jù)最新公布的年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54億元-57億元，同比增長(zhǎng)50%-58%。

　　此外，富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)四季度重倉(cāng)股的加權(quán)ROE的均值為14.82%，排在第二位，基金經(jīng)理朱少醒則更詳盡地闡述了選擇經(jīng)營(yíng)能力較好的公司的重要性：“個(gè)股選擇層面，本基金偏好投資于具有良好‘企業(yè)基因’，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)。”在此基礎(chǔ)上，朱少醒四季度所選擇的十大重倉(cāng)股分別為國(guó)瓷材料、中國(guó)平安、安車(chē)檢測(cè)、中國(guó)巨石、上海鋼聯(lián)、伊利股份、長(zhǎng)春高新、桐昆股份、招商銀行和衛(wèi)寧健康。■

責(zé)任編輯：凌辰 SF179