文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專(zhuān)欄作家 陳志龍

　　市場(chǎng)仍然處在一個(gè)困難的時(shí)候，如何按照政治局會(huì)議要求的通過(guò)改革“提振市場(chǎng)信心”走出困境？誰(shuí)來(lái)做操盤(pán)手？歷史選擇了易會(huì)滿(mǎn)！

　　證監(jiān)會(huì)換帥了，溫州籍的“宇宙行”董事長(zhǎng)易會(huì)滿(mǎn)接棒。在中國(guó)資本市場(chǎng)的艱難時(shí)刻，此舉非同尋常，各方對(duì)新主席寄予厚望，其負(fù)托之重，期望之殷自不待言。

　　十多年前，易主席在江蘇工作期間，我曾與他有多次接觸。他35歲出任工行江蘇分行行長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)是工行最年輕的省級(jí)分行一把手，他興趣廣泛，氣若宏鐘，說(shuō)話(huà)簡(jiǎn)潔明了，語(yǔ)速頗快。交流的內(nèi)容很多，從他辦公室一幅字談江蘇的“新金陵畫(huà)派”，談江蘇與浙江兩省的經(jīng)濟(jì)文化差異，當(dāng)然談得最多的是大型國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型問(wèn)題。彼時(shí)一些國(guó)有銀行“技術(shù)上處于破產(chǎn)狀態(tài)”，不良率高企、大而不強(qiáng)、冗員沉重、外強(qiáng)中干、虛胖嚴(yán)重。幾大國(guó)有銀行正緊鑼密鼓地忙于引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者的工作。有一次，他和我談話(huà)時(shí)，有一句話(huà)說(shuō)得非常堅(jiān)決而果敢：工商銀行必須加快轉(zhuǎn)型，決不能做新世紀(jì)的恐龍。再后來(lái)，作為最年輕的省級(jí)分行一把手的易會(huì)滿(mǎn)赴總行履新，一路走來(lái)，讓人頗多驚喜。

　　老朋友履新證監(jiān)會(huì)，如果給他捎幾句話(huà)，我覺(jué)得易主席當(dāng)務(wù)之急要做的工作是努力恢復(fù)市場(chǎng)信心，重樹(shù)監(jiān)管公信力。資本市場(chǎng)凄風(fēng)苦雨、險(xiǎn)相環(huán)生，千百萬(wàn)投資者和上千家上市企業(yè)深處困境，4萬(wàn)多億的股權(quán)質(zhì)押已成為“地雷陣”，金融風(fēng)險(xiǎn)明顯加大是當(dāng)前最突出的主要矛盾。2015年那場(chǎng)簡(jiǎn)單粗暴的“去杠桿”運(yùn)動(dòng)引發(fā)了資本市場(chǎng)多輪“異常波動(dòng)”，深度折射了“不成熟的市場(chǎng)、不成熟的監(jiān)管和不成熟的投資者”是如何齊心協(xié)力釀成中國(guó)股市最慘烈的下跌，參與各方都付出了慘痛代價(jià)。資本市場(chǎng)的重要性和當(dāng)前的困局及險(xiǎn)境已引起最高決策層的擔(dān)心，這是對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的一次深刻而偉大的覺(jué)醒。

　　資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷態(tài)勢(shì)，從去年10月開(kāi)始，地方成立數(shù)千億的紓困基金跑步入場(chǎng)，銀保監(jiān)允許銀行理財(cái)子公司對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，外匯管理局將2019年合格境外投資者QFII的額度擴(kuò)大一倍。應(yīng)該說(shuō)，這些措施的累積效應(yīng)得到一定程度的體現(xiàn)，對(duì)緩解市場(chǎng)困難起到了一定作用，但由于外部環(huán)境和貿(mào)易磨擦等不確定因素增強(qiáng)，緩解股市困境的一些積極做法被對(duì)沖，市場(chǎng)仍然處在一個(gè)困難的時(shí)候。當(dāng)此時(shí)，如何按照政治局會(huì)議要求的通過(guò)改革“提振市場(chǎng)信心”走出困境？誰(shuí)來(lái)做操盤(pán)手？歷史選擇了易會(huì)滿(mǎn)！

　　易主席履新為什么要從提振信心開(kāi)始？大國(guó)崛起需要強(qiáng)大的銀行體系和資本市場(chǎng)。最近各個(gè)監(jiān)管部門(mén)頻繁提及的引導(dǎo)預(yù)期本質(zhì)就是提振信心。人們有信心時(shí)就會(huì)大膽投資、借貸、消費(fèi)、參與市場(chǎng)交易，沒(méi)有信心時(shí)就會(huì)壓縮消費(fèi)，退出市場(chǎng)，袖手旁觀，啥也不做。消費(fèi)和投資自然就會(huì)冷卻，甚至出現(xiàn)斷崖式下跌。經(jīng)濟(jì)金融史本質(zhì)就是人們信心滿(mǎn)滿(mǎn)與信心消退的潮起潮落的治亂循環(huán)史，信心是凝心聚力的發(fā)展之源和動(dòng)力之源。

　　金融體系的所有問(wèn)題都可以歸結(jié)到信心和信用。金融市場(chǎng)的誠(chéng)信和公眾對(duì)市場(chǎng)的信任對(duì)于資本市場(chǎng)健康運(yùn)行至關(guān)重要，健全的市場(chǎng)體系依賴(lài)公平交易、監(jiān)管者的信托責(zé)任和信息透明度三大原則。市場(chǎng)即使遭遇困難，公眾也能與政府同舟共濟(jì)、共克時(shí)艱。

　　但過(guò)去這些年，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的不完善導(dǎo)致市場(chǎng)的系統(tǒng)性失敗使得各方深陷“塔西陀陷阱”。這個(gè)市場(chǎng)過(guò)去三十年的發(fā)展，一方面是成就巨大，為企業(yè)直接融資的貢獻(xiàn)居功至偉，有效分散金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，造就了太多的超級(jí)富豪，但中國(guó)獨(dú)有的“牛短熊長(zhǎng)”長(zhǎng)期熊市，特別是過(guò)去幾年間簡(jiǎn)單粗暴運(yùn)動(dòng)式“去杠桿”中，一輪又一輪慘烈的“異常波動(dòng)”、一茬又一茬的割韭菜讓寶貴的內(nèi)需資源大量耗散。市場(chǎng)付出了數(shù)以十萬(wàn)億計(jì)的巨大損失，這些慘痛的經(jīng)歷啟示我們，現(xiàn)代金融監(jiān)管的一個(gè)重要前提是必須服務(wù)于保護(hù)整個(gè)社會(huì)的資產(chǎn)安全這個(gè)最根本的目標(biāo)。為了保證這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，最好的辦法就是用市場(chǎng)化的手段遴選培養(yǎng)優(yōu)秀的監(jiān)管者，從交易所到證監(jiān)會(huì)——都需要心存敬畏和良善的風(fēng)險(xiǎn)官、執(zhí)法官、投資銀行家、會(huì)計(jì)師。

　　資本市場(chǎng)異常敏感，政策出錯(cuò)瞬間血流成河，如果沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的如皰丁解牛的安全管制團(tuán)隊(duì)，精確的監(jiān)管團(tuán)隊(duì)和及時(shí)有效的“在線修復(fù)”機(jī)制和糾錯(cuò)機(jī)制，就像沒(méi)有剎車(chē)裝置的高速列車(chē)，進(jìn)入雷達(dá)盲區(qū)的故障飛機(jī)，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)高效的及時(shí)的監(jiān)管指引，高速列車(chē)的傾覆翻車(chē)、故障飛機(jī)的顛覆性機(jī)毀人亡就是大概率事件。

　　面對(duì)當(dāng)下的困局，必須對(duì)資本市場(chǎng)重要作用的認(rèn)識(shí)有一次發(fā)自靈魂深處的深刻而偉大的覺(jué)醒。相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，在市場(chǎng)非常困難的時(shí)候，居然出現(xiàn)一些奇怪的匪夷所思的聲音，什么“不要過(guò)多地在乎民意和輿論”。甚至連一些學(xué)術(shù)界就資本市場(chǎng)的正常探討，都被貼上“碰瓷”的標(biāo)簽，并威脅說(shuō)“碰瓷”的代價(jià)和成本太低，傳遞的不正常的氣息讓人瞠目。學(xué)術(shù)交流和業(yè)務(wù)探討被無(wú)端政治化、極端化，這些情況如果不能得到及時(shí)有效的遏制，那是非常危險(xiǎn)的，它讓人生出不知今昔是何年的感慨。資本市場(chǎng)敏感而復(fù)雜，職能部門(mén)如果不善于兼聽(tīng)則明，只聽(tīng)好話(huà)順耳的舒服的話(huà)、只追求簡(jiǎn)單機(jī)械地貼標(biāo)簽喊口號(hào)式的“政治正確”，是難以科學(xué)管理引導(dǎo)市場(chǎng)。

　　過(guò)去幾年間，從資本市場(chǎng)、外匯及其它相關(guān)市場(chǎng)頻繁暴露的局部風(fēng)險(xiǎn)提示我們，在經(jīng)濟(jì)下行周期金融體系的韌性弱化脆弱性增強(qiáng)，重大金融政策（比如資管新規(guī)）的出臺(tái)要比順周期時(shí)更加小心翼翼。盲目地“一刀切”或者隨意“切一刀”，野蠻粗暴拖上手術(shù)臺(tái)就動(dòng)手，止血措施不完善、“大出血”式的崩潰出現(xiàn)了，卻沒(méi)有預(yù)案，必然出現(xiàn)難以預(yù)料甚至難以收拾的局面。巨大的損失已經(jīng)釀成，亡羊補(bǔ)牢的代價(jià)非常高。

　　回頭看看，不同時(shí)期不同路徑選擇的幾輪去杠桿、降杠桿，在時(shí)機(jī)、節(jié)奏、力度的把握上都有值得再推敲、再檢討的地方，暴露出監(jiān)管的草率和不成熟。從監(jiān)管放縱到監(jiān)管超調(diào)，七手八腳、棍棒齊下、魯莽激進(jìn)的運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管，都極易觸發(fā)突發(fā)性、系統(tǒng)性、災(zāi)難性的風(fēng)險(xiǎn)的隱患，極易出現(xiàn)“在防風(fēng)險(xiǎn)中釀成新的風(fēng)險(xiǎn)”，甚至觸發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。在金融風(fēng)險(xiǎn)集聚的時(shí)候，重大金融調(diào)控政策的出臺(tái)要服務(wù)并服從于經(jīng)濟(jì)全局的穩(wěn)定，要有助于穩(wěn)定全市場(chǎng)的信心，要服務(wù)于保護(hù)整個(gè)社會(huì)資產(chǎn)安全這個(gè)最根本的目標(biāo)，防止由于資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致全社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表脆斷的“黑天鵝”和“灰犀牛”危機(jī)。

　　(本文作者介紹：南京大學(xué)長(zhǎng)江產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)特聘研究員，高級(jí)編輯，財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家)