來源：養(yǎng)基司令

　　債券基金江湖，有四大門派！新手們在加入前，切記匹配自身的風險收益偏好！

　　門派1：一級債基。主投債券市場（80%），可投可轉債；

　　門派2：純債基金。只投債券市場（100%），不具有股權性質；

　　門派3：二級債基。主投債券市場（80%），可投二級市場股票（20%）；

　　門派4：可轉債基。主投可轉債，允許一定條件下將購買的債券轉換為公司股票。

　　以上4大債基門派，“風險收益比”特征大致從低到高。最近，門派4所處的轉債市場“火出圈”，背后原因既有“利好”，也有令人“不安”！

　　利好，是指轉債市場成交活躍、交易額屢創(chuàng)新高！Wind數據顯示，5月28日成交額突破800億元，5月31日成交額突破1，000億元（時隔近20個月）。6月3日成交額為1，140億元，創(chuàng)下今年以來單日總成交額新高。目前，成交額依然維持在歷史較高水平。隨著股市行情好轉，轉債市場賺錢效應開始顯現(xiàn)，吸引了增量資金入場。

　　不安，是指個別轉債出現(xiàn)了“暴雷”現(xiàn)象！比如，5月31日當周，中裝轉2下跌14.60%，6月7日當周繼續(xù)下跌35.86%，成為跌幅最大的轉債品種。從消息面來看，中裝建設公告稱，因無法清償到期債務353.12萬元且明顯缺乏清償能力，債權人銘尚貿易向法院申請對中裝建設進行重整。

　　還比如，山鷹國際遭遇股債“雙殺”，山鷹轉債6月3日下跌3.67%，6月6日下跌2.54%；鷹19轉債6月3日下跌11.50%，6月6日下跌3.72%。從消息面看，連續(xù)30個交易日中已有15天，股票收盤價低于轉債當期轉股價的80%，滿足轉股價格向下修正的條件，但是公司董事會審議決定不向下修正。

　　除此之外，越來越多轉債價格高于當期轉股價，例如合力轉債、英力轉債、運機轉債、新致轉債，未來觸發(fā)強贖的可能性較大。從2024Q1持倉情況看，部分債券還是公募基金重倉的對象。

　　不過，轉債市場“危”與“機”相衡之下，可轉債基金今年表現(xiàn)出“能漲抗跌”的特征！

　　如下圖，今年以來截至6月11日，中證轉債債基指數上漲0.84%，略微落后于上證指數。分階段來看，反彈行情區(qū)間（2.5-5.20）轉債債基上漲13.19%，落后于滬深300不到三個點；下跌行情區(qū)間（5.21-6.11）轉債債基僅下跌1.90%，回撤遠小于中證800、中證2000等主流指數。

　　司令用Wind還統(tǒng)計了，全市場72只可轉債基金（多類份額、分開計算）的具體表現(xiàn)！

　　截至6月11日，今年以來平均收益率為0.45%。其中，民生加銀轉債優(yōu)選A收益率11.43%排名第一，工銀可轉債（+10.41%）、華商可轉債A（7.73%）緊隨其后。但是，前海開源可轉債下跌7.57%排名墊底，東方可轉債、融通可轉債表現(xiàn)也較為滯后。

　　反彈行情區(qū)間（2.5-5.20），72只可轉債基金平均收益率為12.23%。其中，工銀可轉債上漲19.11%排名第一，博時轉債增強、民生加銀轉債優(yōu)選緊隨其后，中海可轉換債券C盡管上漲5.06%卻墊底。

　　下跌行情區(qū)間（5.21-6.11），72只可轉債基金平均收益率為-2.06%。其中，天治可轉債增強，唯一逆市飄紅。工銀可轉債盡管下跌4.62%表現(xiàn)墊底，但仍與上證指數跌幅較為接近。

　　可見，T+0流動性優(yōu)勢、正股向好趨勢、市場避險情緒等多重因素，共同推動了轉債市場交易火爆。并且，經過前期市場充分調整之后，部分轉債的估值也處于較低水平，整體表現(xiàn)出色并不令人意外！

　　下圖5只可轉債基金，在本輪反彈和下跌兩波行情中，“能漲抗跌”特征較為顯著。

下面，司令簡單介紹下！數據來源：Wind，截至日期：2024年6月11日

　　民生加銀轉債優(yōu)選A

　　近五年收益率24.65%（同類排名32/50），現(xiàn)任基金經理關鍵，從2021年2月22日管理至今。2024Q1股票占比20.21%，集中配置于煤炭、有色金屬等周期行業(yè)，比如中國石油、陜西煤業(yè)、紫金礦業(yè)、中國神華。債券占比115.11%，前五持倉中包括3只轉債：金誠轉債、平煤轉債、藍天轉債。

　　工銀可轉債

　　近五年收益率52.75%（同類排名5/50），現(xiàn)任基金經理黃詩原，從2021年9月6日管理至今。2024Q1股票占比50.84%，分散配置于交通運輸、醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)，比如吉祥航空、邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺。債券占比85.04%，前五持倉中包括4只轉債：浙22轉債、南航轉債、蘇租轉債、百洋轉債。

　　華商可轉債A

　　近五年收益率77.68%（同類排名1/50），現(xiàn)任基金經理張永志，從2017年12月22日產品成立至今。2024Q1股票占比44.67%，分散配置于農林牧漁、銀行、家用電器等行業(yè)，比如牧原股份、平安銀行、格力電器。債券占比84.51%，前五持倉中包括4只轉債：南銀轉債、溫氏轉債、杭銀轉債、中信轉債。

　　匯添富可轉債A

　　近五年收益率41.01%（同類排名19/50），現(xiàn)任基金經理吳江宏、胡奕，前者從2015年7月17日管理至今。2024Q1股票占比19.25%，分散配置于食品飲料、電力設備、非銀金融等行業(yè)，比如瀘州老窖、寧德時代、東方財富。債券占比98.05%，前五持倉中包括4只轉債：牧原轉債、興業(yè)轉債、南銀轉債、華友轉債。

　　寶盈融源可轉債A

　　成立還未滿五年，近三年收益率10.53%（同類排名7/67），現(xiàn)任基金經理鄧棟，從2019年9月4日產品成立至今。2024Q1股票僅4只（長江電力、紫金礦業(yè)、中國移動、美的集團），占比16.59%。債券占比91.93%，前五持倉中包括4只轉債：溫氏轉債、銀輪轉債、洪城轉債、耐普轉債。

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責任編輯：石秀珍 SF183