文/諾德基金研究員楊雅荃

　　周四，美股出現一周之內第二次“熔斷”，這也是美股歷史上第三次熔斷，第一次出現在1997年，而第二次出現在本周一。昨晚美股低開后，盤中受聯儲決定將向市場緊急投放1.5萬億美元的流動性、同時轉變部分當前擴表操作的債券購買期限的利好消息影響一度大幅反彈，但最后收跌跌幅接近10%。歐洲股市表現更為糟糕，法國、德國等主要指數跌幅超過12%。海外市場的巨震主要源于近期疫情發展較快，海外新增病例數屢創新高，這種疫情帶來的后續經濟的不確定性造成了全球風險偏好的迅速回落。海外市場持續的下跌也使得部分資金有止損需求，資金流動性出現了較大的壓力，美聯儲昨晚公布的政策也是為了對沖這一影響。

　　海外疫情發酵期間，A 股市場表現出了較強的韌性，但仍受到了一定的影響，我們認為這主要是對于外需存在的不確定性的一定悲觀預期和全球資金風險偏好下降帶來的資金抽離兩方面影響了A股的表現，其中后者的影響更為大一點。我們可以觀察到，在海外市場巨震時，作為傳統的避險資產黃金也出現了大幅下跌的情況，市場的流動性出現了一定的壓力，昨晚美元大漲而新興市場匯率普遍大跌也有所體現。這可能是越來越多的資金因為持續的大幅下跌而觸及平倉止損線被迫賣出資產、贖回ETF等。本周即使A股表現較為強勢，但北向資金仍然是大幅流出的，北向資金累計凈流出近418億元，為單周歷史最大凈流出額，而今日A股強力反彈，創業板和深證成指一度翻紅，最后報收跌幅僅為0.75%、1%。這樣的情況下，北向資金全天凈流出仍高達147.27億元，也創下歷史新高。總的來說，我們認為A股目前的估值是相對比較有吸引力的，后續企業盈利回升和經濟企穩的速度也是迅速有力的，具備投資價值，目前主要是受到全球風險偏好降低帶來的影響，隨著疫情逐步得到控制，不確定性因素逐漸消除，A股回升的動力是比較足的。

責任編輯：陶然