施羅德展望2020：全球進入衰退概率下降 看好新興市場與黃金

　　洪小棠

　　經濟觀察網 記者 洪小棠 實習記者 羅江 年關將至，A股市場在2900點附近不斷徘徊，此時更多機構對明年經濟和市場表現做出預測。而隨著外資機構的持續涌入參與A股市場投資，不少外資私募亦對明年全球資產配及中國市場環境做出預判。

　　日前，外資機構施羅德投資在展望2020年市場環境時表示，目前全球經濟增長依然疲軟，但隨著貿易摩擦、英國硬脫歐等政治風險邊際緩解，全球經濟在2020年進入衰退的概率下降。

　　看好新興市場股票

　　施羅德投資多元資產基金經理周勻認為，“2017年全球經濟出現一個同步的復蘇，到2018年新興市場、歐洲的經濟已經開始見頂回落，但得益于特朗普的減稅政策，美國經濟依然保持堅挺，進入2019年在減稅政策不斷褪去之后，美國經濟開始放緩?！?/p>

　　對于資產的看法，周宇預期在未來一兩年全球經濟并不會進入衰退，同時美國經濟放緩，全球其他國家的經濟可能是一個企穩的狀態，因此美國與非美地區的經濟增長會持續收斂，美元可能進入一個走弱的階段。美元如果要走強，可能有兩種情形，一種是美國的經濟非常好，但全世界其他經濟都比較差；另一種狀態是全球經濟都進入衰退，因為避險也會階段性走強。

　　通常情況下，新興市場股票與美元有明顯的的負相關性。周宇表示，“美元持續走弱新興市場貨幣和股票都會有不錯的表現，我們相對看好投資新興市場股票。同時在美元走弱的環境下，黃金也有較好的配置價值?！?/p>

　　周勻指出，國內宏觀經濟仍有下行壓力，但或處于筑底階段，積極的因素增加，可能出現經濟長周期下臺階過程中階段性企穩。目前A股情緒指標已回落至較低水平，估值水平分化依然比較嚴重。周期類行業估值普遍處于歷史低位，隨著宏觀預期的變化，行業輪動的機會或值得關注。

　　房地產、民企存機會

　　從國內債券方面來看，11月以來央行連續實施“降息”操作，引起了市場的廣泛關注。

　　施羅德投資債券基金經理單坤認為，貨幣政策的主線依然是增強信貸對實體經濟的支持力度，引導實體經濟融資成本下降。對于未來是否會連續降息降準還沒有形成一致預期，無論是央行還是投資人都在觀察幾個變量：一是地方債發行后，基建是否會迅速起來；二是房地產會不會保持韌性；三是制造業投資什么時候能開始回升；四是中美貿易談判接下來如何演變。

　　展望明年，單坤表示，十八大報告中提出2020年“實現國內生產總值和城鄉居民平均收入比2010年翻一番”的目標。，通過對以往經濟數據的分析估算，在2020年依然需要保持6%的理論增速。而中美之間貿易摩擦依然存在很大的不確定性，國家必須在這種不確定性下做出準備，堅持防微杜漸把國內經濟繼續打牢。

　　此外，在債券方面，單坤認為，地方政府債在明年1季度的力度會加大，基建投資增速不會比今年差，近期房地產的表態也趨于穩定，制造業投資反彈不會太大。在寬松貨幣的政策下，預期明年利率債不會走熊，大概率呈小牛和低位震蕩行情。信用債的機會比利率債大，機會主要體現在房地產行業、民營企業上，因為國有企業的信用利差還是偏窄，基建和房地產同時走強，信貸發放超預期。

　　不過在其看來，城投債違約仍然是需要關注的潛在風險。

責任編輯：常福強