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　　中庚基金：A股重返3000點，趨勢性行情有望延續

　　4日晚間，國務院常務會議釋放重磅信號，明確提出加快落實降低實際利率水平的措施。降準空間的打開，引起資本市場熱議，市場普遍將此解讀為A股的超級大利好來了。

　　今日開盤，A股展現出強勁的上攻動力，盤中一舉沖破3000點。牛市來了嗎？后續支撐A股上漲的邏輯何在？對此，中庚基金認為，短期行情回暖源自前期持續震蕩調整和風險釋放后，多重積極性因素逐漸合力共振。短期來看，趨勢性行情有望延續，目前仍是較好的布局期；中長期來看，A股風險與機會并存。

　　1．當前最新市場研判：依然是較好的逆向布局期

　　首先，從政策層面看，降準空間的打開，意味著貨幣政策寬松的局面有望重啟。

　　其次，股市風險溢價水平高于歷史均值，具有吸引力。截至8月底股票權益市場的風險溢價依然在6%左右的水平，從近10年風險溢價變動水平來看依然處于投資價值較高、隱含回報率較高的區間。

　　第三，基本面風險持續釋放，個股自下而上的風險更低。隨著整個經濟下行周期超過3個季度的釋放，基本面的不確定性風險得到緩和，部分行業個股自下而上的風險更低。

　　最后，當前市場本身的風險程度依然不低。主要體現在結構性風險未得到充分釋放，如地產產業鏈和供給側改革受益領域的結構性高盈利風險、長期人口邊際影響勞動力與消費的風險等。包括上述領域的上游周期品，下游消費品和耐用消費品等；包括金融領域中的高杠桿行業如金融地產等。此外，流動性風險方面，需持續關注規模占比較高、持倉相對集中、同時與全球市場尤其是美國市場相關度較高的外資流入與流出帶來的波動性加大的風險。

　　2．行業板塊如何挖掘機會：偏中小市值、細分行業龍頭

　　中庚基金認為，近期市場回暖或許會維持較強的趨勢性，但行業板塊或將進一步分化。面對市場未來的不確定，選擇跟蹤重點行業時應該避免承擔或追逐比較高的風險，應優先通過自下而上的策略方法關注與基本面風險相關度低、低估值、隱含回報率高，具有較高獨立成長性的行業板塊。目前主要集中在以下領域：

　　? 逆周期行業如以公用事業、電力、輕工、中游制造等為代表的對成本下行敏感的行業，經濟下行可改善其盈利。

　　? 受益政策周期逆轉的行業，比如減稅降費政策對很多中游制造環節的公司有比較大的幫助。

　　? 成長性好且與周期性相關度較低的行業，如醫藥醫療服務，科技板塊相關的電子制造、計算機和高端制造等。

　　基于低估值價值投資策略，中庚基金當前對偏中小市值細分行業龍頭、中游實體制造民營企業、受益于減稅降費和供給側改革等政策邊際影響等方向的公司行業，保持積極關注和配置，這類行業和公司過往由于整個行業beta受到壓制，目前隨著政策利好和宏觀周期的演變，行業空間被重新擴充和打開，而這類公司行業風格目前更偏向中小盤風格，這也是當前我們認為應該重點關注低估值中小市值公司價值的原因之一。

　　3．建議通過配置價值策略基金，耐心持有待漲

　　當前大盤指數重新來到3000點關口，短期內市場情緒或將繼續維持強勢，建議投資者摒棄“盲目追漲”的行為，看好后續投資機遇可借助基金進行配置和把握。中庚基金目前旗下三只基金（中庚價值領航混合型基金006551、中庚小盤價值股票型基金007130、中庚價值靈動靈活配置混合型基金A類007497/B類007498）將繼續堅定貫徹執行低估值價值投資策略，動態保持基金投資組合的較高性價比，重點關注醫藥、電子、計算機等科技TMT成長性行業，耐心等待低估值中小市值公司價值回歸的過程。

責任編輯：石秀珍 SF183