因一則簡短的消息而恐慌，做出錯誤的投資判定，多數是因為我們缺少對整個宏觀的判斷。2019年到底應該怎么布局？需要全面考量、從長計議。

　　基于此，小安今日呈上華安基金2019年投資策略，敬請啟封。

　　看宏觀，宏觀經濟繼續承壓

　　2019年，華安基金對宏觀環境的判斷：宏觀經濟繼續承壓。

　　對內來看，2011年以來“地產+基建”的發展模式使我國杠桿率上升速率快于新興市場，已接近發達國家水平，未來杠桿空間有限；對外看，由于中美貿易戰和世界主要經濟體增速放緩，外需也在放緩。

　　因此，我國經濟仍然面臨著不小的壓力，結構轉型勢在必行。為了達到這個目標，宏觀政策持續托底經濟，貨幣繼續寬松、財政適度加碼，不過未來總體力度要弱于往期，因為目前時代背景下，經濟質量優于經濟速度。

　　看市場，2019年震蕩中孕育機遇

　　
影響股價變化的主要有三個因素：第一，股利，與企業盈利有關；第二，無風險利率，與央行有關；第三，風險溢價，代表你愿意為買股票多付的成本。

　　從這個基本的市場研究框架出發，小安家回答以下3個關鍵問題。

　　盈利下滑何時才會有轉機？

　　從歷史數據分析來看，盈利增速一般存在3.5年左右的短周期，本輪增速低點逐步接近尾部階段。

　　無風險利率會繼續下行嗎？

　　仍有下行空間，但幅度受國內經濟、政策、外部環境等因素影響。中性假設下，房住不炒+基建空間有限，無風險利率仍有下行空間。但需要注意，美聯儲加息進度、中美貿易談判等因素都將影響國內貨幣政策，影響到無風險利率的下行幅度。

　　市場風險偏好有望提升嗎？

　　有提升空間。一方面，從股債性價比、中美風險溢價性價比對比看，A股市場對保險、外資等配置型資金有吸引力。另一方面，從歷史看，貨幣/監管政策寬松環境中，小市值公司的超額收益較為顯著。

　　資料來源：國家統計局，Wind

　　綜合來看，A股或將繼續震蕩磨底，但機會也在慢慢孕育。

　　看配置，哪些結構性機會值得關注？

　　震蕩市中，一些結構性機會值得注意，一些新主題有望提升市場動能。2019年投資機會在哪里？小安家有以下系統性的梳理。

　　?  5G：5G進入試商用階段，產品落地和投資高峰階段，增長具有確定性

　　?  風電：發改委明確2020年風電補貼退坡，2019年風電設備公司將迎來搶裝，帶動增速回升。

　　?  新能源汽車：滴滴與31家車企共建“洪流聯盟”打造全球最大汽車租賃平臺，預計2019年新增“新能源車”需求20萬輛，并帶動2019年電池需求出現62%的高增長。

　　?  基建：地方政府債務趨嚴背景下，中央加杠桿進行傳統基建或將成為2019年穩增長的主要手段。

　　?  豬周期：與過去類似，非洲豬瘟疫情推動豬周期發展，但本輪供給較為充分，考慮到年中PPI可能低于CPI，豬周期值得持續關注。

　　2019年新年伊始，A股行情雖然仍有震蕩，但陽光總在風雨后，我們相信有彩虹。

　　【本文來自微信公眾號“華安銳智會”】

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責任編輯：常福強