作者:前海開源基金聯(lián)席董事長 王宏遠
10月19日,中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴就當前經(jīng)濟金融熱點問題接受新華社采訪。同日,一行兩會領(lǐng)導人分別發(fā)表講話,著力推動股市健康發(fā)展。高層的表態(tài)傳遞出穩(wěn)定金融市場的信號,市場隨即以強勁反彈給予了積極的回應(yīng)。
前海開源基金聯(lián)席董事長 王宏遠
我個人高度認同劉鶴副總理及一行兩會領(lǐng)導人的講話,各位領(lǐng)導就中國經(jīng)濟、金融市場、資本市場、民營經(jīng)濟發(fā)展、創(chuàng)造平等環(huán)境、強化法治,加強知識產(chǎn)權(quán)保護、堅持基本經(jīng)濟制度、深化改革開放等方面一系列表態(tài),大大提升了資本市場的信心。
目前,用實際行動堅定地看多做多,是貫徹劉副總理和一行兩會領(lǐng)導人講話精神的最好做法。同時也正是將中國國家利益、民族利益、人民利益、全體股票市場投資者利益、基金持有人利益五位一體高度結(jié)合的最佳行動。我們?nèi)w前海開源基金人將用實際行動抓住這個歷史機遇。
早在9月28日,美國對價值2000億美元的中國輸美貨物加征關(guān)稅方案落地后,我就公開提出了“貿(mào)易摩擦利空已出盡,棋局明朗,全面加倉”的觀點,同時建議我所在的前海開源基金召開投決會。當時,前海開源基金投決會做出了全面加倉的決定,針對不同契約、不同風險特征的基金制定了不同的做多策略,并督促基金經(jīng)理執(zhí)行。
盡管此后市場仍有波動,我看多的邏輯明確堅定,至今沒有改變。
作為有二十多年從業(yè)經(jīng)驗,多次穿越牛熊轉(zhuǎn)換的資本市場老兵,我真實的感受并認為,A股市場戰(zhàn)略性的拐點已經(jīng)出現(xiàn),當前唯一要做的就是堅定信心、克服恐懼。受到《證券時報》的邀請,我也想和投資者分享我提出“棋局明朗,全面加倉”的邏輯。
A股受外圍因素影響
中國經(jīng)濟整體增長穩(wěn)定
今年前九個月,全球主要股票市場漲勢較好,而中國的A股和港股卻表現(xiàn)低迷。今年10月份后,全球主要股票市場開啟了下跌模式,A股和港股依然跟隨著下跌。在國內(nèi)經(jīng)濟基本面相對良好的前提下,無論外圍市場或漲或跌,A股均是下跌。
這正是因為我們投資者的思想被貿(mào)易摩擦因素所主導,如果我們把所有影響A股市場的利空因素集合,可以發(fā)現(xiàn),貿(mào)易摩擦在其中占據(jù)70%以上的影響力,而其它所有基本面利空共計不超過30%。
事實上,盡管貿(mào)易摩擦存在,但中國宏觀經(jīng)濟和GDP仍增速穩(wěn)定,實體經(jīng)濟整體增長,貿(mào)易摩擦對于中國GDP的真實影響并不大。
自中國股市誕生以來,投資者經(jīng)歷了數(shù)十次的加息或減息周期,及美元升值周期,對于類似的傳統(tǒng)市場影響因素,我們已經(jīng)有了成熟的應(yīng)對經(jīng)驗,而此次空前大規(guī)模的貿(mào)易摩擦較為特殊,我們的市場參與者此生中都沒有類似的應(yīng)對經(jīng)驗。因此,外圍因素是影響今年以來A股走勢的最主要因素。倘若不是受外圍因素影響,其它所有的國內(nèi)基本面因素不能造成A股今年來的如此大幅度的下跌。
中美貿(mào)易摩擦利空出盡
A股走勢將重回基本面
在9月17日,特朗普政府發(fā)表聲明,宣布將于9月24日起對約2000億美元的中國出口商品加征10%的進口關(guān)稅,并將于2019年1月1日將稅率提升到25%,對另外的2670億美元的中國出口商品未來也會加征10%-25%的關(guān)稅,至此美國已經(jīng)把時間表、部署全部公布。征稅方案塵埃落定,此前存在的不確定性已經(jīng)徹底消除,貨物貿(mào)易關(guān)稅的利空實際上已經(jīng)出盡。
資本市場上的不確定性是最大的利空。可以預見的利空就不是利空,可以預見的風險就不是風險。市場是有效的,投資者是聰明的,一旦利空被確認,預期被充分反映,市場也會在同一時間迎來曙光。貿(mào)易摩擦最差的預期已在前期下跌中充分反應(yīng),實際上市場拐點已經(jīng)出現(xiàn)。
作為世界第二大經(jīng)濟體,世界第一大貿(mào)易國,中國有巨大的經(jīng)濟體量、韌勁充足。中國幅員遼闊,有14億人口和960萬平方公里的土地,具備充分的回旋余地。中國改革開放四十年以來所積累的財富和經(jīng)驗,以及中華民族五千年以來所積累的文化底蘊、勤勞的人民,都將使得中國能夠抗過貿(mào)易摩擦的坎。未來中美兩國還存在通過貿(mào)易談判產(chǎn)生超預期利好的可能性。
因此,在劉鶴副總理及一行兩會領(lǐng)導人明確提出一系列提升資本市場信心、有效化解股權(quán)質(zhì)押風險的舉措后,未來A股市場將會走出良好的行情。
A股經(jīng)過大幅度下跌后,可以確定的是,中國的股市在較長的一段時間內(nèi),被一個外圍的、情緒性的、心理性的因素單邊主導的過程已結(jié)束,未來中國A股將回歸大國宏觀面、實體經(jīng)濟以及上市公司基本面主導的時代。
外圍市場利空出盡后,基本面將重新成為決定A股市場走向的主導力量,A股也將從單純外圍因素主導的表現(xiàn)中脫身,回歸基本面常態(tài)。
A股在未來三年相對漲跌幅
將至少走贏國際主要資本市場50%以上
盡管國際主要股市進入了震蕩期,但由于美國和全球主要市場均在高位,中國已是低位,所以即使美國及全球主要市場近期有一定幅度的下跌,下跌風險在A股市場已被提前消化和釋放,對A股的中長期走勢沒有實質(zhì)性的負面影響。
中國A股市場經(jīng)過大幅度的風險釋放后,現(xiàn)在進入了安全區(qū)域,A股在未來三年相對漲跌幅將至少走贏國際主要資本市場50%以上,中國將成為全球市場的一個相對避風港,中國資本市場值得堅定看好。
在中國40年的改革開放歷程中,中國和美國是兩個最大的受益者,彼此的共同利益遠遠大于分歧。理性是一種必然的趨勢。從中美兩國中長期經(jīng)貿(mào)關(guān)系來看,雖然現(xiàn)在正經(jīng)歷著困難,但相信理性會最終戰(zhàn)勝情緒。中美兩國只能共贏,歷史將倒逼兩國再次回到共贏的道路上。
投資都是反人性的,我們要做的是尊重常識。A股市場和中美兩國關(guān)系一樣,雖然現(xiàn)在正經(jīng)歷著困難,但正如我之前所說:相信理性最終一定會戰(zhàn)勝情緒。讓我們團結(jié)起來,克服恐懼,在以習近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導下,在改革開放四十周年春風的沐浴下,攜手共創(chuàng)中國資本市場美好的明天。
人物簡介:王宏遠,1999年8月至2009年3月歷任南方基金旗下基金天元、基金開元、南方穩(wěn)健成長、南方穩(wěn)健二號、中國全國社保第101股票組合基金經(jīng)理等職。后任南方基金投資總監(jiān)、副總經(jīng)理。2009年離開南方基金,轉(zhuǎn)投中信證券首席投資官、自營負責人。2013年底重回公募,加盟前海開源基金并擔任聯(lián)席董事長,推動前海開源基金事業(yè)部制改革和股權(quán)激勵,使得前海開源基金取得了快速發(fā)展,引人矚目。
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責任編輯:陶然
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