【中融基金市場點評】A股下跌已逐漸脫離基本面

　　來源：中融微視點

　　10月18日，A股主要股指全線下挫，上證綜指下跌2.94%，失守2500點關口。滬深300下跌2.37%，創業板指下跌2.18%。各行業普跌。跌幅最大的是石油開采（-7.65%）、化學纖維（-6.15%）、煤炭開采（-4.90%）、石油化工（-4.75%）、采掘服務（-4.41%）、工業金屬（-3.93%）、有色金屬（-3.76%）、鋼鐵（-3.74%）等。食品加工、計算機、家電等行業跌幅相對較小。

　　中融基金研究部指出，10月17日晚央行發布的9月貨幣金融數據表明，9月份企業中長期貸款和居民中長期貸款處于正常水平，沒有增長更多。表明從貨幣市場向信用市場的傳導渠道依然不暢，大量資金仍沒有流入耐用品消費和企業固定資產投資。并且昨日公布的數據顯示，9月末社會融資總量的存量同比是10.6%，繼續下降。

　　此外，10月17日晚美國能源署發布的原油庫存數據顯示，最近一周原油庫存超預期增長，導致國際原油價格大跌。WTI原油跌破70美元/桶，布倫特原油跌破80美元/桶，基本上把9月21日之后的漲幅都跌了回去。這是導致今日石油開采、石油化工、采掘服務等板塊今天領跌的主要原因。

　　但是，這兩個消息并不足以導致A股全面大跌。導致今日市場超預期暴跌的主要原因是技術層面的：

　　第一，質押盤、杠桿組合被迫平倉。從10月8日開始，上證綜指從2800點以上急跌到2500點一線，大量質押盤、帶杠桿的投資組合跌破平倉線，被迫平倉。這種強行平倉的影響有三：

　　一是導致相關個股閃崩，直奔跌停版；如果當天無法賣出，次日會不計成本地繼續拋售，造成連續跌停；

　　二是拖累其他持有類似股票的投資組合，迫使其他投資者跟風拋售，即風險傳染到其他組合；

　　三是投資者為了回籠資金，會被迫拋掉原本未跌的個股，即風險傳染到其他個股。

　　這種風險傳染在2015年6月市場從高位急跌、2018年2月初都出現過，并不新鮮。這種情況下的拋售完全是技術性的，與投資者是否看好后市、是否看好所持個股、個股基本面好壞沒有關系。即下跌逐漸脫離了基本面，下跌本身就是進一步下跌的原因。

　　第二，隨著市場下跌，投資者陷入恐慌，爭相拋售股票。之前眾多投資者抱團取暖的大盤股、二線藍籌股流動性好，參與者多，成為拋售的重災區。并且市場越下跌，投資者會越恐慌。

　　仔細觀察不難發現，很多優質個股的市盈率已經很低，但還是繼續暴跌。原因一是投資者對未來業績悲觀，二就是上文所說的：下跌是技術性的，與基本面無關。在這種情況下，繼續用市盈率這樣的指標來估值已經不合適，預期后市市場會逐漸轉向用市凈率估值。

　　我們建議投資者盡量降低倉位，不要擔心錯過反彈的機會，繼續對市場保持謹慎。

　　（來源：中融基金研究部）

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：常福強