匯豐晉信基金星濤：暴跌3.72%！央媽降準(zhǔn)為什么沒用？

　　來源：匯豐晉信基金

　　盡管長假期間管理層先后祭出了降準(zhǔn)、降費(fèi)、減稅等利好政策，但在外圍市場(chǎng)普跌的拖累下，節(jié)后第一天A股市場(chǎng)依然暴跌，并再度回到2800點(diǎn)以下。截至收盤，上證綜指報(bào)2716.51，單日跌幅3.72%，今年以來累計(jì)跌幅已經(jīng)接近18%。

　　對(duì)此，匯豐晉信消費(fèi)紅利基金、雙核策略基金基金經(jīng)理是星濤表示，有三大原因?qū)е铝耸袌?chǎng)的下挫。

　　1、國慶期間美國10年期國債收益率創(chuàng)近年來新高。無風(fēng)險(xiǎn)收益率走高直接導(dǎo)致了全球范圍內(nèi)的股債雙殺，其中恒生指數(shù)累計(jì)下跌4.38%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.21%，英國富時(shí)100指數(shù)下跌2.55%，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)下跌1.39%。A股周一的下跌很大程度上包含了對(duì)這一利空的反應(yīng)和消化。

　　2、國慶期間美國副總統(tǒng)彭斯發(fā)表了立場(chǎng)強(qiáng)硬的講話，可能預(yù)示了中美之間的博弈將繼續(xù)升級(jí)，這也影響了投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心。

　　3、長假期間爆出的一些數(shù)據(jù)也壓制了A股市場(chǎng)的估值修復(fù)。如美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，表明美國未來仍有極大概率繼續(xù)升息，此舉可能繼續(xù)降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。而國內(nèi)房地產(chǎn)拿地和銷售數(shù)據(jù)降溫，勢(shì)必影響未來的房地產(chǎn)投資增速，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)整體增長的預(yù)期。

　　盡管短期遭遇急跌，但是星濤依然維持了四季度對(duì)于A股市場(chǎng)震蕩筑底的判斷。

　　是星濤認(rèn)為，從央行下調(diào)準(zhǔn)備金的動(dòng)作來看，去杠桿政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)杠桿，社融增速快速下滑的趨勢(shì)得到緩解，避免了信用違約事件大范圍爆發(fā)和經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性。同時(shí)，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行加速和項(xiàng)目審批加快，基建增速有望止跌企穩(wěn)。而財(cái)政部高調(diào)宣布將研究加大降費(fèi)、降稅力度等減負(fù)措施，也有望從更深層次激發(fā)經(jīng)濟(jì)的活力。因此長期來看，A股市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的空間不大。

　　而且經(jīng)過年初至今的調(diào)整之后，目前股市已經(jīng)具備非常好的中長期配置價(jià)值。目前代表大市值股票的中證800指數(shù)和代表小市值股票的中小板綜指的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均處于歷史上比較高的水平。其中中證800的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)超過6%，代表成長股的創(chuàng)業(yè)板綜指的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超過2%，不論是價(jià)值還是成長，均已經(jīng)修復(fù)到一個(gè)非常有吸引力的位置。

　　但也需要看到，中國經(jīng)濟(jì)也正處于一輪短周期的筑底階段，短期內(nèi)仍有較多的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，A股基本面尚不能支持持續(xù)的估值修復(fù)和反轉(zhuǎn)。

　　因此是星濤表示，短期雖不能太樂觀，但長期不宜太悲觀，A股已經(jīng)具備中長期配置價(jià)值，下跌或許是布局良機(jī)。

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