興業基金副總經理黃文鋒： 布局長牛 遠望近思 估值為綱 科技迭代

　　來源：證券時報

　　興業基金副總經理 黃文鋒

　　短期來看，2018年A股的結構性市場依然會繼續演繹，但波動會加大，投資難度將比過去兩年增加，以基金為代表的各類專業投資機構逐步進入舞臺的中央。這一判斷主要基于三方面因素：

　　首先，經過兩年的估值修復，上證指數由2016年初的2638點低點漲至2018年1月29日的3587點，漲幅達36%，部分漲幅較大的白馬藍籌股票估值已不再低估，甚至高估，存在交易擁擠現象，需要通過較長時間的業績增長緩解估值壓力。

　　其次，隨著金融風險防范和定向排雷，市場波動會較過去兩年加大，短期尤其需要關注強監管、緊貨幣、去杠桿、慢縮表以及資管新規打破理財剛兌等帶來的流動性風險和交易風險。此外，以十年期國債收益率為代表的無風險收益率的高位持續時間跨度上仍不充分，A股價值藍籌和整體估值也會存在壓力。

　　第三，需特別警惕海外風險的傳染。我們在1月反復提示預警美股回調壓力正在迫近，認為在全球一體化的格局下，美股調整時A股不可能獨善其身，并作為短期最重要的風險提示進行預警，也作了投資風險規避的安排。

　　在經歷了2016年1月初熔斷后，近兩年市場穩步修復慢牛向上、投資人恐慌指數低位蟄伏，而春節前風云突變，我對市場的思考也從提示預警的“遠瞻近憂”、重點在“憂”，改成了當下的 “遠望近思”、重點在“思”， 以及“布局長遠、景氣為本、估值為綱、科技迭代”的想法。

　　關于“布局長遠、科技迭代”，我們堅定認為科技創新、制造強國是未來中國經濟的重要引擎，積極關注并長期布局順應產業發展方向的科技企業和高端制造業。科技創新是未來中國資本市場最重要的投資機會，中國一定會在高端制造及科技迭代領域誕生一批獨角獸企業，未來資本市場的領頭羊極可能是從人工智能、芯片制造、金融科技等創新型企業中產生，進而推動大國崛起和科技騰飛。

　　“景氣為本、估值為綱”是指根據市場相對估值水平和行業、個股的絕對估值，優選和動態調整存在預期差的行業配置策略，大金融、高端制造和消費升級的龍頭公司經過市場的系統性風險釋放后依然是市場基本配置，仍將勝出。我們從2016年四季度已開始布局并持有一年多的以銀行、保險為代表的大金融等還是我們配置的品種，當然我們也會依據市場情緒做些交易。

　　總之，審慎當下，規避風險，放眼未來，迎接長牛，依附大國盛世和人民對美好生活的追求，必將迎來中國資本市場的長期繁榮。

責任編輯：石秀珍 SF183